2022年中报点评：退税增益Q2利润，新品迭代加速成长

华创证券 公司研究 HUACKUANGSECURITIES 证券研充报告黑色家电Ⅲ2022年08月22日 极米科技（688696）2022年中报点评强推（维持） 退税增益02利润，新品送代加速成长 同标价：450元 当前价：371.02元 事项：华创证券研究所 公司发布2022年平年报，22H1公司实现管业总收入20.4亿元，同比+20.7%；归母净利润2.7亿元，阿比+39.8%单季度未看，22Q2公司实现营业总收入 证券分析师：泰一起 10.2亿元，同比+17.4%，归母净利润1.5亿无，同比+43.2%：qinyichaoghcjs.com 评论：热注编号：50360520100002 联系人：日惠琦 收入增速稳健，海外高增亮眼。智能微市场需求持续扩容，根据落图科技 数据，2022年上半年中国智能投彩销量为301万台（YOY+30.2%），销售额箱：tinmaiqi@hcyjs.com 为62.7亿元（YOY+16.3%），在上游芯片紧缺环境下，公司作为龙头享受相 对优势，根据落图口径，根米上半年在DLP类型投影的销量份领接近50%公司基本数据 排名超过第二到五名的总和，02公司收入同比增长17.4%，增速相较01放频总股本（万股） 7,000.00 其中618期间板米全网GMV破7亿表观亮眼，但存在部分电商收入滞后确认， 已上市流通股（万股） 4,504.24 此外，22H1公可外销实现收入2.5亿元，同比地长89.8%，海外新品矩阵补总市值（亿元）259.71 齐打开渗透率提升空间，我们认为，下半年国内外市场迎来消费旺率，公司国流通市值（化元）167.12 内新品发布顺利叠加海外阿拉了出货节泰陆绣恢复，H2高增可期资产负情率（%）43.42 12个月内及高/最低价 返税增益利润，研发投放加码。22Q2公司归母净利润同比增长43.2%，其中每股净资产（元）41.50 626.00/292.90 受到一次性返税增益影响，副除考虑后Q2公司营业利润率同比下降约2.8pct 主要系费用率提升所致，22Q2公司期间资用率为28.7%，同比+1.7pct，其中 研发费用率高增（同比+2.5pct），高投入保随下公司技术优势有望待续领先， 当前公司国内外产品结构持续升级，高单价产品收入占比提升，我们预计有望 拉动公司盈利水平修复 新品进代反响良好，场景拓展打开想象空间，2022年公司新品市局频繁且市场反响良好，上半年推出Z6XPro拉高主流产品价格带，成为天描，京东双平台618期间销量前三单品，8月公司再度推出主打高端市场的H5新品和“极 市场表现对比图（近12个月） 2021-08-23-2022-08-19 8% 26% 米神灯”，对亮度、画质以及智能化体验均进一步升版，预计旗航款新品对极43% 影销售起到明显推动作用，其中极米神灯最具投影仅、吸预灯、音箱功能，产黑300 品定位为卧室终板校影形态，其受众群体补足家庭、子需求，与此前消费电 子类的需求形成差异化增量、预计也会为公司打开新的产品形态布局之路，相关研究报告 投资建议：我们持公司22/23/24年归母净利润预测为6.45/9.12/11.84亿元8机来科技（688696）2022年一事报点评：收入 对应PE分刻为40/28/22倍，考虑到行业竞争加剧以及芯片数换影响，参考绝业绩稳健增长，创新产品优化可期3 8极来料技（688696）2021年根点评：改入业款 对估值法，下调公司目标价至450元，对启23年34.5倍PE。智能微投赛道2022-04-29 需求翠步释放，公司龙头优势领先，维持“强推”评级，高增、研发投放加码》 风险提示：芯片供应持续紧块，市场竞争大桶加剧，终端需求不及预期。2022-04-22 主委财务指标 茶气度高涨，业绩增长再加速3 2,021 2022E 2023E 2024E 2022-01-27 主常入（百万） 4,338 5,290 7,267 9,376 同比增速(%) 42.8% 31.0% 37.4% 29.0% 归母净到润（百万） 483 645 912 1,184 北增运(%) 79.9% 33.3% 41.5% 29.8% 9.67 9.21 13.03 16.91 38 40 28 22 6.7. 7.9 6.4 5.1 名权来科技（688696）2021年业统预告点评：终 资料来满：公司公告，华的证泰预测注：股价步2022年08月79日收虚价 任监会审核单销证券投资咨询业务责持批文号：证监评下（2009）1210号未经计可，禁止持载 华创证券 HUACHUANSSECURITIES板来科技（688696）2022年中报点评 附录：财务预测表 资产负债表利润表 单位：百万元2,0212022E2023E2024E单位：百万元2,0212022E2023E2024E 货币资会1,1141,1582,0853,217营业收入5,2907,2679,376 应收票据0000营业成本 2,389 3,3424,5585,841 应板账款87205290291税会及附加22253852 预付账款19334557销售费用6238001,0991,418 存货965 1,154 1,.5592,091管迎费用106138190245 今同资产000研发费用263360459592 他流动资产1,6361,6941,7451,823财务费用-4321 流动资产合计 3.8214.2440 5.724 7,479信用减值提先 -1-1-1-1 善他长期振资 00资产减值提失-22-2 长期股权报资 000公共价值变大投资收益 2 3443443434 同定资产7401,0091,2061,33444 在建工程406370362362其他收益66666666 无形资产6587EO116营业利润5427221,0221,328 若他非流动资产601113121128营业外收入222 本流动资产会计1,3201,7921,940营业外支出11 资产合计5,1415,8237,5169,419利润总颖5437231,0231,329 随期借款77000:所得税607811I145 1,184 应付票据495279108净利润483645912 应付跟款1,6142,083 2,841 3,576少数股东损000 预收款须D000归展母公司净利润4836459121,184 合同负货39517016NOPLAT4806479141,185 其他应付款26262626EPS(押薄）（元）9.679.2113.0316.91 一年内期的非有动负情131313 流动负情合计 善他流动负货178234323416主要财务比率 1,9962,439 3,3524,230 2,0212022EF2023E 长期借款300000成长能力 应付券0000营业载入增长率42.8%31.0%37.4% 29.0% 其他非流动负债838383E8EBIT增长率76.8%34.9%41.2%29.6% 非流动复债合计E8EE88383妇母净利长率79.9%33.3%41.5%29.8% 负债合计2,5423,4354,313获利能力 扫再公司所有者权送 少数股东权益2,7626 3,2814,0815,106毛利率35.9%36.8%37.3%%L' 0净利率12.0%12.2%12.5%12.6% 所有者权益合计2,7624,0815,106ROE%SLI%9'6122.3%23.2% 负债和股本权益5,1415,8237,51661P6ROIC29.5%35.8%35.1%32.9% 现全流量表 快债能力 资产负债单%943.7%45.7%%8'S 单位：百万元2,0212022E2023E2024E债务权益比%1LI2.9%2.4%1.9% 经营活动现全流5367601,1901,385流动比车1.91.7L.71.8 现金收益5236989821,266速动比率1.41.31.21.3 存货影响-248-189405-531营运能力 经营性应收影响-11-129-95-ll总资产周转率0.780.91.01.0 经营性应付影响511472785764应收账款周转天款 1012 其他影响-239-91-78-103应付账款周转天数190199194861 投资活动现全流-1,527-309-280-230存货同转天数117114107112 资本支山-425-304-274-223每股指标（元） 股权投资D000每版收益9.679.2113.0316.91 其他长明资产定化融资活动现全流 -1,102-56 -7每顺经营现金流 每服净资产 7.6610.8617.00 19.79 1,540-40717-23 情款增加66-37700情值比率 39.4646.8758.30 股利及刘息支付-81-115-161-208P/E38402822 股东融资1,58000P/B7865 英德影响-2585178185EV/EBITDA39292116 资科来源：公司公告，华创证家预测 征监会审核车证券技资咨询业务责格批文号：证监评可（2009）1210号2 华创证券 板来科技（688696）2022年中报点评 家电组团队介绍 组长，首席研究员：秦一题 浙江大学工学硕士，3年家电行业所究经验，曾任职于东兴证券，中港证券，2020年加入华创证券研究所 研究员：思琦 上海国家会计学院会计硕士、2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：类具展 英国伦款大学学院理学硕士：2021年加入华创证券研究所 助理研究员：伍迪 美回乔治华业顿大学金融数学硕士、2021年加入华剑证券研究所。 助理研究员：杨家殊 东南大学工学学士，华东理工大学会融项士，2022年加入华创证券研究所、 征监会审核车证券技资咨询业务责批文号：证监评可（2009）1210号 华创证券 板来科技（688696）2022年中报点评 华创证券机构销售通讯录 地区姓名职务办公电话金亚都箱 张星洁司总经理、北京机构销售总监010-63214682zhangyujie@ghcyjs.com 张菲菲公基机构司总监010-63214682zhnngfeifei@heyjs.com 侯养饭高摄销售经理010-63214682 刘路高纸的售经理010-63214682liuyi/@hcyjs.com 北京机构销售部 试过云龙 高瓶钙售经理010-63214682guoyunlong/@.hcyjs.com 销售经理 车一禁销售经理 010-63214682houbini@.hcyjs.com 蔡依体销售经理010-66500808caiyilin@hcyjs.com 刘频销售经理010-66500821 相蓝销信动理010-63214682 gulinglan@heyjs.com 张娟制总经理，广深机构销售总监0755-82828570zhangjuan@heyjs.com 资冰销售经理0755-82756805duanjinyin(@heyjs.com 高城销售经理0755-83715428wangliyan@heyjs.com 包青青高级销售经理0755-82756805bauqingqing@heyjs.cont 销信经理 广深机构销售部童妹彤 0755-82871425dongshutongaheyjs.com chaomowen@hcyjs.com 销售经理 075582756804 zhangjiahuil@cheyjs.com 邓活 销信经理 0755-82756803 dengjieheyjs.com 王春丽 销售助理 0755-82871425 wangchunli@heyjs.com 周味 销售助理 zhouwei@hcyjs.com 许彩震 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 梦静好 销等副总监 021-20572551 caojingt