公司简评报告：短期业绩承压，研发投入持续加码

“慧博资讯”专业的股资研究大数据分享平台 台点击进入米http:/www.hibor.com.cn 首创证券短期业绩承压，研发投入持续加码 CAPITALSECURITIES道通科技(688208)公司简评报告[2022.08.19 评级：买入核心观点 翟烤事件：2022年8月17日，公司发布2022年半年度报告，公司2022年上半 首席分新册 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 年实现营业收入13.33化元，同比下降1.24%：实现也净利润0.86亿元，用比下降62.96%：实现扣非归净利润0.74亿元，同北下降61.72%， 电话：13581945259点评： 李是锦分新师 SAC执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn .营收同比略降，中国、欧洲市场实现增长。公司上半年实现营业收入 13.33亿元，同比略降，分市场，海外市场（北关和欧洲等地区）占比 66.3%,同比下降3.0个百分点：国内市场占比33.7%，同比增长3.1个 电话：86-10-81152697百分点。具体来说，北关市场主营业务收入同比降低23.21%，主要系前 装大客户推广力度下降导致ADAS产品和电池检测产品下降：欧洲市 市场指氢走势（最近1年)场主营业务收入同比增长20.38%，主要系汽车炼合诊断产品、TPMS产 品和软件云服务实现高建增长：中国及其他地区主营业务收入同比增长 0.5P:930C 27.86%，主要系TPMS产品，软件云服务和汽车练合诊断产品快速增 0.5新能源业务投入加大，短期影响公司利润。上半年公司实现归丹净利润 0.86亿元，同比下降62.96%：净利率下降至8.29%，月比下降约11.18 个百分点，主要原固系公司为拓展新能源业务产生的劳销费用和研发费 用7,822.4万元。其体来看，公司费用支出除财务费用外均有不同程度 公司基本数据的上升：销售费用增长51.41%，主要系充电拉产品市场推广导致的营销 竞折收盘价（元） 33.19 一年内最高/录低价（元）78.76/25.66 费用增加所效：管理费用增长27.63%；研发费用增长17.77%，主委用 市平（当第）51.06于新能源业务，财务费用大幅下降222.62%，主要系本期人民币对关元、 市净率(当第) 5.15 总股本(亿股) 欧元汇率下降产生的汇克收益较上期增加。 总市值（亿元) 4.51 149.67 研发投入持续加码，产品线不断半富。道通科技始终坚持以自主研发和 持续创新提升竞争力。2022年上半年公司研发费用为2.47亿元，同比增长17.77%；公司发布多款新产品，并不断更选原有产品以满足多种技 术标准，并全面向新能源业务发力，近期，随着新能源车普及单的逐步 提升，充电基础设施、和关维保服务产品及专业技术的配套需求将障之增加。我们认为公司在充电桂市场及新能源汽车后市场的产品、技术储备有望高得更多客产订单，为公司带来新的业绩增长，点， 投资建议：随着新能源汽车的加速普及，公司为布局新业务做好了充分的产品和技术储务，我们认为本表公司新能源业务投入将逻渐变现，预计公 可2022-2024年营业收入分别为29.41、39.70、51.70亿元，归号净利润分 别为4.99、6.62、9.06亿元，EPS分别为1.11、1.47、2.01元/股。首次覆 益，给予“买入"评级。 风险提示：上游原材料供应不及预期：研发投入变现速度不及预期：境外市场经营不及预期：汇率波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 点击进入光 Shttp:/www.hibor.com.cn 盈利预测 2021A 2022E 2023E 2024E 22.54 29.41 39.70 51.70 42.8 35.0 4.39 4.99 6.62 9.06 1.3 13.7 32.8 8~9 0.97 1.11 1,47 2.01 34.1 30.0 22.6 16.5 营收(亿元) 营收增速(%) 净利润(亿元） 净利润增建（%) EPS(元/股) PE 资科来源：Wind， 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 点击进入http:/www.hibor.com.cn 首创证券公司简评报告·证券研究报告 CAPITALSECURITIES 图】道通科技历年营业收入（亿元）及增速图2道通科技历年归母净利润（亿元）及增道 25 22.54 505.0267.52 454.5223.164.33 4.39 300 250 2040 35 4.0 3.363.27 15 23.43 10 11.86 15.78 31.9 30 25 10.33 20 3.5 3.0150 2.5100 7.22152.050 1.5 10 1.00.86 8.91 0.5 0 -50 2017201820192020 20212022H .50.0 20202022H 101 营业总收入（亿无）一同比(%)中学净科润（亿元）同比(%) 资料来源：Wind，资的还求资将表源：Wind， 图3道通科技分产品收入构域图4道通科技毛利率、净利率 60 2%4%50 [61.1260.8862.36 0E't9 57.6558.40 +TPMS,*S -ADAS^2 2020A2021A 40 30 2012.69 10 0 37,30 27.34 27.45 19.47 8.29 201720182019202020212022H +链售毛利率（%）十达售净利率（%） 翼特来源：Wind，黄的证家 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律产明 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 点击进入http://www.hibor.com.cn 首创证券公司简评报告·证券研究报告 CAPITALSECURITIES 财务报表和主要财务比率 青产真请车（面万元）2021A2022E2023E2024E现金流量来（百万无）2021A2022E2023E2024E 送活育产2676.8230A3091.74005.9141.8353.8178.3 418.7 881.0060.04387493,8661.3906.2 409.95R2.4786.21023,771.979.2 126.0170.9 其它应收款84.1109.8148.2193.012.4 18.0 4c.154.4 967.2其 123.9 160.4 216.5 281.9-55.8-102.3+1Z1*-127.0 AR1689.82202.1-516.5-353,7 1291.7 -535.5-623.7 79.1123.5 165.8 217.1-95.5213,76.8 7.9 1524.621189 14 2859 3558.1-161.6 1.6 -773.K-75L.7 -746.1 长南捉清1.6 1.6 -201.1-873.1-573.1-873.1 国定光产 1062.01868.82625.13334.11920.3c.00.0 85.484.1:81879.6-1880.8102.3121.4 #:8113.5113,5113.5113.51993-461.05734 127.0 327.5 青产品计4201.44419.55949.67564.0454.8248.51087,51724.8 1229.31173.92267.33203.97.9-14.30.00.0 454.8248.51087.5-57.6-225.4-225.5-225.5 322.2417.6562.9732.9-107.1-881.0G.00.0 #e.0.50.6.0.9E,1主安财导比单2021a2012E013E2024E 113.2113.3113.3113.3 其2.00.20.09.042.8%%S0E 35.% 39.2% 8.6% 79.479.4 79.479.4专业利司-17.5%32.1% 34.2% 西清会计 1342.51267.321063314.213%13.7% 32.8% 36,8% 少我股东教益0.00.0.00.0医利轮力 白局母公司服东私2855.93132.23569.04249.87.6N58.0%%03558.0% 4201.44419.55949.67564.0净利车19.5%17.0%16.7%17.5% 利淘表（百万元）2021A2022E2823E2024EROE15.3%(5.9%18.6%21.3% 2253.71941.13970.55169.6ROTC17.2%16.6%16.4%17.7% 954.51235.31667.6 15.221.128.557.122.0%29.1%40.0%0.5% 整2费用237.6323.5416.9542.811.2%5.6%18.5%22.8% 482.05'9902511161.2流动比车2.181.971.361.25 242.5323.5832517.0进动出车1.390901.620.56 62.418.640.184.4营送范方 -17.5-13.2-13.8-14.80,540.670.670.68 -1.27.812.3635.685.555.715.62 教资净业158.404.5109.1120.73.223213.273.22 397.4432.3571.0765.1 学2外款入1.40.9E.10.971.111.472.01 15.514.319.116.3:0.320.780.400.93. 383.3418.9553.9752.9每股平资产6.346.957.919.42 所浮航-55.4-0.0109.4 -155.3 435.7498.3662.3905.2PE34.136.022.616.5 0.00.0.00.0P.B 5.244.784.193.52 438.7498.8:662.3EV/EBITDA 28.45 26.8719,3013.93 EDITDA509.1529.5737.21021.4 FPS(R) 0.971.111.472.01 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律产明2 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 合点击进入http:/www.hibor.com.cn 首创证券公司简评报告·证券研究报告 CAPITALSECURITIES 分析师简介 翟烯，北京大学硕士，霄就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首剑证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星绵，履门大学数学与应用数学学士，美国柱兰大学会融项士，从事计算机、理信方向研究，3年证券从业经 历， 分析师声明 本报告清断新准确地反映了作者的研究观点，力求独立，客观和公正，结论不受任何第三方的投意或影响，作者将对报告的内容和观点负责： 免责声明 本报告山出首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的术 源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的其体投资目的、财务状况以及特定高求，在任何时候向不构成对任何人的个人推存。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各白的投资目的、财务状况和特定需求，必要对就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务预间的需见。对依据或者使用本报告所造成的一访后果，首创证参及/或其关 联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证参投资收益或者分担证券投资损失的书而或口头承诺均为无效。 本报告所我的信息、材料或分析工其仅提供给阅下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证参或其他全取工其的要约或要约遵请，该等信息、材料及