7月社零弱复苏，黄金珠宝增速表现亮眼

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 7月社零弱复苏，黄金珠宝增速表现亮眼 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年08月22日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌0.96%，创业板指数上涨1.61%，纺织服装行业指数下跌0.06%，表现介于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.17%，品牌服饰板块下跌0.26%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、报喜鸟和申洲国际取得了正收益。 海外要闻：（1）Walmart沃尔玛二季度业绩超预期。（2）英国经典品牌Ted Baker易手。（3）雅诗兰黛集团发力“护发”领域。 行业与公司重要信息：（1）上海家化：公司22H1实现营业收入为37.1亿，同比减 少11.8%，归属于上市公司股东的净利润为1.6亿，同比减少44.8%。（2）报喜鸟：公司22H1实现营业收入为20亿，同比增长1.0%，归属于上市公司股东的净利润为2.7亿，同比增长1.1%。（3）华利集团：公司22H1实现营业收入为98.99亿，同比增长20.79%，归属于上市公司股东的净利润为15.62亿，同比增长21.02%。（4）8/6~8/12消费行业投融资情况：a.钢琴品牌卡罗德完成数千万元人民币B轮融资；b宠物智能用品品牌Furbulous完成数百万美元天使轮融资；C.品牌出海服务商JetCommerce完成超6000万美元B轮融资。 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表 现：伟星股份-3%、李宁-1%、珀莱雅-5%、浙江自然4%和报喜鸟2%。 投资建议与投资标的 上周一统计局披露7月社零数据，7月国内社会消费品零售总额同比增长2.7%，除汽车以外的消费品零售额增长1.9%，增速环比6月略有放缓，1-7月实物商品网上零售同比增长5.7%，其中穿类商品增长3.4%。从结构来看，7月大部分品类维持正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝7月同比增长22.1%（6月增长8.1%），疫情后消费补偿的效应明显，化妆品和服装鞋帽同比增长0.7%与0.8%（6月增长8.1%与1.2%），消费淡季增速较为疲弱，这与终端反馈的零售一致，现阶段可选消费结构性分化的趋势明显，从行业渗透率与消费特点来看，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 李宁中报表现亮眼，坚定看好高景气行业 2022-08-14 的国货龙头7月行业出口延续较快增速，出口制造韧 2022-08-07 性凸显深圳新政支持医美化妆品发展，继续看好 2022-08-01 高景气赛道疫后复苏机会 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数下跌0.96%，创业板指数上涨1.61%，纺织服装行业指数下跌0.06%，表现介于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.17%，品牌服饰板块下跌0.26%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、报喜鸟和申洲国际取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 维科精华 江苏阳光 航民股份 美尔雅 红豆股份 希努尔 凯瑞德 梦洁家纺 潮宏基 步森股份 幅度(%) 22.5 19.7 19.7 19.6 16.6 15.6 9.5 8.8 8.7 6.8 涨幅后10名 汇洁股份 上海家化 珀莱雅 健盛集团 地素时尚 比音勒芬 周大生 朗姿股份 三房巷 际华集团 幅度(%) -8.9 -6.9 -5.1 -4.5 -4.1 -4.1 -3.7 -3.7 -3.6 -3.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Walmart沃尔玛二季度业绩超预期。通胀背景下全球最大零售商WalmartInc.(NYSE:WMT)沃尔玛虽然下调全年业绩展望，但仍交付了超预期的季度业绩，且消费者仍将之视为低价必选消费品目的，公司股价周二大涨逾5%。 未能抵消成本上涨，首季度毛利率下滑令市场失望，且下调全年盈利展望，该4,000亿美元市值的零售霸主股价盘前狂泻逾7%。 截至4月30日的2023财年一季度沃尔玛毛利率下滑87个基点至23.8%，集团首席执行官DougMcMillon董明伦在业绩声明中罕见指出食品和燃料方面的通胀给公司利润和运营成本造成额外压力，超过公司预期，公司正积极调整，以期平衡客户需求价值和利润增长。 报告期内38个基点供应链成本和产品结构改变对毛利率造成45个基点负面影响，人工成本则另 外影响45个基点。 英国经典品牌TedBaker易手。英国高端服装零售商TedBakerPLC(TED.L)周二宣布易手，同意美国品牌管理巨头AuthenticBrandsGroupInc.（下称ABG）的2.11亿英镑收购。 交易宣布后英国公司股价大涨17%至109.00便士，接近ABG提供的110便士每股交易价格。 TedBakerPLC临时主席HelenaFeltham评论交易时表示董事会一致认为交易代表了公允值，并平衡了公司增长前景和动荡环境下的风险，董事会相信ABG凭借经验、影响力和投资，将能够实现TedBaker品牌全球长期增长潜力。 雅诗兰黛集团发力“护发”领域。美国雅诗兰黛集团旗下高端护发美学品牌Aveda（艾梵达）内地首店在上海前滩太古里启幕。Aveda的到来，将进一步丰富集团在中国市场的品牌矩阵，成为雅诗兰黛集团护发领域的增长引擎。 雅诗兰黛集团总裁兼首席执行官FabrizioFreda在2021/2022财年第四季度（截至6月30日）财报公布后的分析师电话会议上表示： “在未来六个月，（在中国市场）我们将恢复因（疫情管控导致的）分销下降而失去的市场份额，首要举措是依托强大的品牌组合。 我们将通过刚刚启动的Aveda品牌发布来强化这一点，这是集团发力护发行业的一次非常重要的发布。在中国市场，护发行业，奢华护发行业，是一个庞大且不断增长的类别。我们将在天猫平台加倍努力，并与京东开启全新在线分销渠道。在京东，我们正在测试或分销在其他领域部署更多品牌。”财报指出，本财年雅诗兰黛集团中国内地市场净销售额与去年基本持平，上半财年的强劲增长抵消了因为疫情管控带来的负面影响。 雅诗兰黛集团中国区总裁兼首席执行官樊嘉煜表示：“Aveda艾梵达在中国的市场潜力巨大。作为高端护发品牌，Aveda艾梵达将进一步丰富雅诗兰黛集团在中国的品牌矩阵。我们对中国市场非常有信心，Aveda艾梵达会成为集团在集团领域的增长引擎。” Aveda1978年由奥地利美发师HorstRechelbacher创立，通过结合现代科学和印度传统“阿育吠坨”医学理念，将有益于头发、皮肤和身体的天然花卉和植物精华成分融入产品中，受到全球美容用户及专业皮肤美容技师的信赖和推崇。 品牌产品品类涵盖护发、美发造型、皮肤、身体护理，男士理容和精油香氛，目前在中国内地销售的产品主要包括头皮、受损发丝修护、紫森林丰盈强韧、植萃菁纯、迷迭香薄荷系列。 品牌创始人HorstRechelbacher出生于二战时期的奥地利，从14岁起在美发沙龙学徒贴补家用。成年后他离开家乡，前往意大利开启了美发职业生涯，在高级沙龙工作的同时，服务于时尚杂志和美容公司的美发产品开发，并逐步在欧洲建立起个人声誉。 随后，HorstRechelbacher前往美国，并在客户的支持下在明尼苏达州开启了自己的美发店，这段经历令他在当时的娱乐业名声大噪。但是在一次聆听印度瑜伽大师SwamiRama的演讲后，他决定离开浮华的生活，前往印度潜心学习东方冥想和哲学理论。 在印度半年的生活和学习经历让HorstRechelbacher接触到了当地传统的植物草药和芳疗养身法。受此启发，他开始以天然植物精油为原料开发美发产品。Aveda的第一款产品是一款丁香原料的洗发水，自此品牌不断延展洗护发、身体护理类的产品线。主要通过美发沙龙销售。 除此而外，HorstRechelbacher还在1982年成立了第一间Aveda美发学院，为行业输送专业人才。 1997年，Aveda被雅诗兰黛集团收购，开始了全球扩张步伐，目前在全球超过40个国家拥有 9000家沙龙和芳疗中心。 收购完成后，Aveda仍然由HorstRechelbacher掌舵，并将工作重心放到了他专注的产品开发上。 2003年，Horst辞去在雅诗兰黛集团的职务，并创立了全新的有机植物美容公司IntelligentNutrients。值得注意的是，2008年该品牌成为美国第一个得到USDA（美国农业部认证机构）认证的有机护发品牌。 2004年，HorstRechelbacher被美国美容行业授予终身成就奖。2014年，他不幸罹患胰腺癌去世，享年72岁。 接过HorstRechelbacher的衣钵，IntelligentNutrients目前由他的伴侣KiranStordalen和女儿 NicoleThomas-Rechelbacher继续运营。 A股行业与公司重要信息 【上海家化】1.公司发布2022年半年度报告：营业收入为37.1亿，上年同期为42.1亿，同比减少11.8%。归属于上市公司股东的净利润为1.6亿，上年同期为2.9亿，同比减少44.8%。 2.公司发布2022年限制性股票激励计划(草案)：该激励计划拟授予的限制性股票数量60万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额的0.09%。本次授予为一次性授予，无预留权益。该激励计划授予的激励对象共计10人，限制性股票的授予价格为每股20.83元。 3.公司发布关于调整公司2020年限制性股票激励计划部分业绩考核指标的公告：公司结合目前客 观环境和公司实际情况拟调整公司2020年限制性股票激励计划中部分公司层面业绩考核指标。在 A档2022年业绩考核目标中营收目标从94亿元下调至80亿元，累计净利润目标保持13.1亿元 不变。2023年业绩考核目标中营收目标从106亿元下调至94亿元，累计净利润目标从24.7亿元 下调至22.3亿元。在B档2022年业绩考核目标中，营收目标从86亿元下调至75亿元，累计净 利润目标则保持11.