非银金融行业周观点：A股资金面充足且风险偏好稳中趋升，坚守主线仍看好短期向上修复空间

行业研究|行业周报非银行金融行业 看好（维持） 国家/地区中国 A股资金面充足且风险偏好稳中趋升，坚守主线仍看好短期向上修复空间 ——非银金融行业周观点 行业非银行金融行业 报告发布日期2022年08月21日 核心观点 券商：中报业绩仍是短期压制因素，但股市流动性充足且风险偏好尚存，估值低位仍看好向上修复空间。虽然7月社融数据超预期回落，显示信贷扩张不力且实体经济需求不足，但是并没有明显影响股市的流动性。在新能源等热门成长赛道的带领 之下A股资金面整体充足且风险偏好稳中趋升，券商板块的行情基础犹存。虽然从业绩层面来说，少数券商发布的业绩预告或快报显示出Q2业绩高基数下同比压力犹存，且其它券商仍面临业绩不达预期的可能性，仍对板块形成短期压制，但是，展望下半年，在当前板块低估值下，我们仍然看好券商板块主线标的的向上修复空间：1）板块估值处于低位，多数券商处于底部，且板块持仓低，向下空间有限，配置性价比与赔率高，有望于板块轮动后获得阶段性短期资金青睐，形成补涨修复逻辑，适合左侧布局；2）股市流动性仍然充裕且风险偏好与情绪稳定，尤其美国通胀读数的下降带来的海外加息节奏预期放缓，对国内流动性与风险偏好的压制缓解；3）随着后续中报业绩的即将发布，下半年业绩或迎来向上拐点，对板块的压制有望缓解。4）下半年有望落地的全面注册制等政策面利好仍是重要的支撑因素。 保险：把握马太效应下的财险龙头配置机遇，关注中报后代理人队伍出清后的寿险开门红节奏。财险行业龙头效应正逐步强化，尤其是新能源车销量与占比持续抬升 下，中小险企定价、报损、理赔体验均不及龙头险企，加速推动行业马太效应深化。近两个月车险保费迅速回暖，逐步印证行业在综改后步入拐点向上的发展轨道，建议把握龙头财险配置机遇。寿险上半年经历投资承压与新单放缓的压力，队伍规模也持续下滑，但边际上已呈降幅收窄趋势，我们认为中报后队伍有望进一步出清。此外，对于高档演示利率的约束或将带来理财产品的集中冲量，建议关注中报后的开门红节奏，把握阶段性α行情。 孙嘉赓021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409  投资建议与投资标的 券商方面，考虑到板块估值处于底部，自上而下建议左侧布局等待板块Beta行情，以博取后期修复补涨空间，自下而上优选三条主线：1）衍生品等机构业务龙头+全面注册制催化，推荐中信建投(601066，增持)、中信证券(600030，增持)；2）享 有管理层溢价的高成长性财富管理券商，推荐国联证券(601456，增持)，建议关注 浙商证券(601878，未评级)；3）期待困境反转的大公募主线，推荐广发证券 (000776，买入)，建议关注兴业证券(601377，增持)。 保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，前期承压的代理人展业有望陆续重回正轨，政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛，边际上保持乐观；汽车产业链复工复产带来车险业务逐步复苏，马太效应强化下龙头市占率逐步提升，关注高股息 行业龙头；权益市场展望稳健，投资端的传导性较为确定，关注板块的β机会。个股推荐中国平安(601318，买入)、中国财险(02328，买入)、友邦保险(01299，买入)。 多元金融方面，A股推荐处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马(000935，增持)及高空作业平台租赁商龙头华铁应急(603300，买入)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)；港股首推全球交易所龙头香港交易所(00388，增持)。 风险提示 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 社融超预期回落带来流动性短期承压，坚守主线博取修复补涨空间：——非银金融行业周观点 保险资管深化开放与专业化运作，长期资金推动资本市场健康发展：——非银金融行业周观点 全面注册制有望加速，保险半年度冲刺表现亮眼：——非银金融行业周观点 2022-08-14 2022-08-07 2022-08-01 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.一周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据6 1.3.基金市场数据7 2.行业动态10 3.公司公告10 4.投资建议10 5.风险提示11 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/08/20）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速6 图5：股票承销金额及环比6 图6：债券承销金额及环比7 图7：IPO过会情况7 图8：股票/混合/债券型基金AUM数量及占比7 图9：股票/混合/债券型基金AUM份额及占比8 图10：股票/混合/债券型基金AUM资产净值及占比8 图11：股票型基金净申购（认购）份额8 图12：混合型基金净申购（认购）份额8 图13：债券型基金净申购（认购）份额9 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额9 图15：股票型基金发行份额及只数（截至2022/08/21）9 图16：混合型基金发行份额及只数（截至2022/08/21）9 图17：债券型基金发行份额及只数（截至2022/08/21）9 表1：行业涨跌幅情况4 表2：A股券商股最新表现4 表3：A股保险股最新表现5 表4：A股多元金融股最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.一周数据回顾 1.1.行情数据 本周市场普遍下跌，沪深300下跌0.96%，创业板指上涨1.61%，券商指数下跌0.46%，保险指数下跌1.56%，上证指数下跌0.57%，上证50下跌1.65%，多元金融指数上涨0.80%。 表1：行业涨跌幅情况 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 (0.96%) (0.46%) (15.98%) 399006.SZ 创业板指 1.61% 2.39% (17.71%) 801193.SI 券商指数 (0.46%) 2.22% (22.02%) 801194.SI 保险指数 (1.56%) (2.57%) (18.88%) 000001.SH 上证指数 (0.57%) 0.15% (10.49%) 000016.SH 上证50 (1.65%) (1.49%) (15.99%) 801191.SI 多元金融指数 0.80% 2.07% (17.04%) 数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/08/20） 券商指数保险指数 上证指数沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：A股券商股最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 600864.SH 哈投股份 5.46 5.8% 20.81 113.60 N/A 0.90 600061.SH 国投资本 6.41 1.9% 64.25 411.86 10.90 0.89 601788.SH 光大证券 16.20 1.9% 46.11 746.95 21.63 1.40 601878.SH 浙商证券 11.11 1.6% 38.78 430.86 21.08 1.78 601456.SH 国联证券 11.45 1.4% 28.32 324.24 35.24 1.95 600621.SH 华鑫股份 13.01 1.2% 10.61 138.02 27.80 1.89 002926.SZ 华西证券 8.11 1.0% 26.25 212.89 18.65 0.96 000783.SZ 长江证券 5.54 0.9% 55.30 306.36 17.46 1.02 601162.SH 天风证券 3.10 0.6% 86.66 268.64 65.03 1.08 002500.SZ 山西证券 5.73 0.5% 35.90 205.69 28.04 1.19 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：A股保险股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 成交额（亿） A/H溢价率 A-PEV(22E) 000627.SZ 天茂集团 3.52 0.0% 9.66 N/A N/A 601628.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 601336.SH 中国人保 4.63 (0.4%) 6.15 131% N/A 600291.SH 中国太保 19.89 (1.1%) 15.08 41% 0.37 601319.SH 新华保险 27.79 (1.2%) 6.56 77% 0.32 601318.SH 中国平安 40.97 (1.5%) 65.97 8% 0.46 601601.SH 中国人寿 27.17 (2.8%) 15.99 177% 0.61 数据来源：Wind，东方证券研究所 表4：A股多元金融股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 600816.SH ST安信 4.40 10.6% 54.69 240.64 N/A N/A 002608.SZ 江苏国信 7.49 2.9% 37.78 282.98 N/A 0.98 002961.SZ 瑞达期货 17.26 1.3% 4.45 76.81 15.03 3.27 000666.SZ 经纬纺机 9.49 0.7% 7.04 66.82 10.96 0.70 600901.SH 江苏租赁 5.13 0.4% 29.87 153.23 6.99 1.06 000563.SZ 陕国投A 3.15 0.0% 39.64 124.87 16.46 1.01 000987.SZ 越秀金控 6.49 (0.9%) 50.17 325.61 13.05 1.27 600705.SH 中航产融 3.28 (1.2%) 89.20 292.58 7.66 0.79 603093.SH 南华期货 10.30 (2.3%) 6.10 62.84 27.04 2.01 000415.SZ 渤海租赁 2.23 (5.9%) 61.85 137.91 N/A 0.55 数据来源：Wind，东方证券研究所 表5：主要港美股最新表现 证券代码 证券简称 币种 最新股价 周涨跌幅 股本(亿) 总市值(亿) PE(TTM) PB(MRQ) 2588.HK 中银航空租赁 HKD 67.75 2.7% 6.94 470.19 N/A 1.22 6060.HK 众安在线 HKD 20.65 (1.2%) 14.70 303.52 21.31 1.48 1833.HK 平安好医生 HKD 19.76 (1.7%) 11.19 221.08 N/A 1.40 HUIZ.O 慧择 USD 1.02 (1.9%) 10.37 0.00 N/A N/A 0966.HK 中国太平 HKD 8.04 (2.0%) 35.94 288.96 3.85 0.33 1299.HK 友邦保险 HKD 75.40 (3.1%) 119.35 8998.85 15.54 1.91 3360.HK 远东宏信 HKD 6.01 (3.8%) 43.15 259.36 3.85 0.51 0388.HK 香港