2022H1业绩持续强劲增长，新业务能力建设稳步推进

事件：2022年8月19日公司发布2022年半年度业绩报告，2022H1公司实现营收39.14亿元，同比增长211.67%；实现归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%，公司业绩持续高增长。 重大订单快速交付，2022H1业绩持续高增长： 收入端，2022H1公司实现营收39.14亿元，同比增长211.67%。其中，原料药CDMO、制剂CDMO、基因细胞治疗CDMO业务分别实现营收38.89亿元、898.32万元、1126.71万元，分别同比增长212%、154%、80%。 利润端，2022H1公司实现归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%。 得益于重大订单持续快速交付且盈利能力持续提升，公司的业绩持续高增长。其中，重大订单方面，2021年11月和2022年2月公司分别落地2.17亿美元和6.81亿美元的重大订单，目前重大订单正快速交付； 盈利能力方面，随着公司产能利用率和运营效率的提升以及产品结构的优化，2022H1公司净利率约为30.97%，净利率相较于2022Q1环比提升4.50个百分点。 项目持续增长且产能较为充足，原料药CDMO业务为公司中短期发展的核心驱动力： 项目管线方面，截止到2022H1，公司原料药CDMO项目数为398个，同比增长18.10%，原料药CDMO业务的服务项目数量稳步增长。产能建设方面，公司四大生产基地拥有产能2100立方米，剔除湖北宇阳和凯惠药业因改造暂未贡献产能的部分，2022H1公司实际可用产能达1815立方米，原料药CDMO产能基本满足订单交付需求。 CGT和制剂CDMO能力稳步强化，为公司中长期发展储备新动能：基因细胞治疗CDMO业务方面，截止到2022H1，该业务服务项目数为56个，同比增长高达300%；新签订单约为9,208万元，同比增长68%，主要涉及TiL、Car-NK细胞、mRNA等相关项目的工艺开发、分析检测、GMP批生产、IND整包等不同类型的服务。 制剂CDMO业务方面，截止到2022H1，制剂CDMO服务项目数为32个，同比增长146%。公司通过收购并整合凯惠药业，进一步提升公司的制剂服务能力，制剂CDMO能力建设持续强化。 投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润18.30亿元、20.43亿元、25.59亿元，分别同比增长249.3%、11.6%、25.3%；给予 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 买入-A的投资评级。 风险提示：订单增长不及预期、原料药CDMO产能投产不及预期、原料药订单价格下降、生物药及制剂CDMO进展不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表