基础化工行业周报：POE光伏需求快速增长，国产替代有望突破

2022年8月21日 行业研究 POE光伏需求快速增长，国产替代有望突破 ——基础化工行业周报（2022/08/15-2022/08/21） 要点 POE性能优异，核心壁垒在于高碳α-烯烃和催化剂。POE是以乙烯或丙烯为主要聚合单元，以α-烯烃为共聚单体进行聚合得到的共聚物。POE具有优异物理力学性能（高弹性、高强度、高伸长率）和良好低温性能，还具有优异的耐热老化和抗紫外线性能，可应用于汽车零部件、电线电缆、家居用品等领域。聚合工艺以茂金属为催化剂的高温溶液聚合为主流，我国对聚合工艺缺少深入研究。线性α-烯烃是其重要原材料，国内的生产以低碳α-烯烃为主，高碳α-烯烃制备能力较弱，大量依靠进口，2018年进口量占消费量的70%。另外，催化剂是聚烯烃合成技术的核心，具有研发壁垒，POE生产厂商均拥有独家催化剂，且很多公司对催化剂进行了专利保护。我国茂金属催化剂体系研发起步较晚，目前研发主要依靠中国石油、中科院化学所等单位。 双玻组件渗透率提升带动POE需求增长，国产替代有望突破。POE应用于光 伏胶膜领域时性能优势明显，根据陶氏测算，在组件使用25年后，配套POE胶膜的组件在能量效率方面比配套EVA胶膜的组件要高出37%。POE胶膜不会产生腐蚀性物质，且具有较强的水汽阻隔能力，往往用于制备双玻组件。双面组件相比于单面组件具有更高的发电量、更低的电池工作温度以及更低的安装和运维成本。在光伏行业高速增长下，双玻组件因其显著优势将逐渐成为主流产品，根据CPIA预测，其渗透率有望从20年的30%提升至25年的60%。长期来看光伏组件双面化是必然趋势，更符合双面组件需求的POE、EPE胶膜将逐步取代EVA成为主流，POE市场占有率有望持续提升。国内已有许多企业开展初步布局，未来有望实现工业化量产，国产替代空间广阔。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证 指数跌幅为0.57%，深证成指跌幅为0.49%，沪深300指数跌幅为0.96%，创 业板指涨幅为1.61%。中信基础化工板块跌幅为2.8%，涨跌幅位居所有板块第26位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：膜材料（+4.5%），改性塑料（+4.0%），无机盐（+0.6%），其他化学原料（+0.2%），氨纶（+0.0%）。涨跌幅后五位的子板块为：锂电化学品（-7.5%），日用化学品（-5.6%），钛白粉（-5.1%），有机硅（-5.0%），氟化工（-3.9%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：明冠新材 （+35.75%），国恩股份（+24.95%），风光股份（+24.59%），新纶新材 （+23.64%），道明光学（+20.56%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 53% 33% 13% -7% -27% 04/2107/2111/2101/22 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、POE光伏需求快速增长，国产替代有望突破6 1.3.1、POE性能优异，核心壁垒在于高碳α-烯烃和催化剂6 1.3.2、双玻组件渗透率提升带动POE需求增长，国产替代有望实现突破7 1.4、子行业动态跟踪12 2、重点化工产品价格及价差走势13 2.1、化肥和农药13 2.2、氯碱15 2.3、聚氨酯16 2.4、C1-C4部分品种18 2.5、橡胶19 2.6、化纤和工程塑料20 2.7、氟硅22 2.8、氨基酸&维生素23 2.9、锂电材料24 2.10、其它25 3、风险分析26 中庚基金 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为0.57%，深证成指跌幅为0.49%，沪深300指数跌幅为0.96%，创业板指涨幅为1.61%。中信基础化工板块跌幅为2.8%，涨跌幅位居所有板块第26位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：膜材料（+4.5%），改性塑料（+4.0%），无机盐（+0.6%），其他化学原料（+0.2%），氨纶（+0.0%）。涨跌幅后五位的子板块为：锂电化学品（-7.5%），日用化学品（-5.6%），钛白粉（-5.1%），有机硅（-5.0%），氟化工（-3.9%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：明冠新材 （+35.75%），国恩股份（+24.95%），风光股份（+24.59%），新纶新材 （+23.64%），道明光学（+20.56%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 688560.SH 明冠新材 57.00 35.75% 80.38% 002768.SZ 国恩股份 34.30 24.95% 35.04% 301100.SZ 风光股份 27.51 24.59% 21.40% 002341.SZ 新纶新材 5.70 23.64% 22.06% 002632.SZ 道明光学 8.56 20.56% 28.14% 002411.SZ *ST必康 10.46 18.86% 39.84% 002395.SZ 双象股份 10.52 16.24% 18.87% 300856.SZ 科思股份 55.69 15.85% 37.20% 688219.SH 会通股份 11.90 13.88% 25.44% 300547.SZ 川环科技 20.98 13.41% 7.64% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：水羊股份（-19.21%），鹿山新材（-14.05%），润禾材料（-14.02%），中伟股份（- 13.53%），争光股份（-11.60%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300740.SZ 水羊股份 15.31 -19.21% -3.28% 603051.SH 鹿山新材 86.81 -14.05% 27.96% 300727.SZ 润禾材料 37.03 -14.02% 28.49% 300919.SZ 中伟股份 104.53 -13.53% -28.22% 301092.SZ 争光股份 31.56 -11.60% 4.61% 301131.SZ 聚赛龙 49.49 -11.45% 17.92% 300758.SZ 七彩化学 14.27 -11.26% 25.40% 688196.SH 卓越新能 82.09 -11.04% 5.99% 300587.SZ 天铁股份 12.66 -11.03% -6.08% 603823.SH 百合花 15.67 -10.86% 21.66% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：液氯:江苏（+50.00%），金属硅:553#:昆明 （+19.49%），黄磷(净磷):云南地区（+16.67%），氯化胆碱(50%含量):山东 （+9.92%），有机硅DMC（+9.07%），三聚氰胺（+7.37%），环氧丙烷:华东地区（+6.11%），硫磺(片):高桥石化（+5.68%），聚醚软泡:华东地区 （+4.08%），丁酮:华东地区（+3.95%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2021均价2020均价2019均价 金属硅:553#:昆明 元/吨21,150.0019.49%17,276.674.71% 7.91%18,866.8510,711.6110,445.62 液氯:江苏元/吨-300.0050.00%-350.0016.67%-121.43%1,508.90837.98416.18 氯化胆碱(50%含量):山东 元/吨7,200.00 9.92% 6,396.67 7.51% -20.88%6,063.454,109.774,296.85 黄磷(净磷):云南地区元/吨31,500.0016.67%27,193.33-6.23%-12.50%26,845.7515,762.8416,424.93 三聚氰胺 元/吨7,766.67 7.37% 7,467.78-7.04%-19.66%12,310.295,872.87 / 有机硅DMC元/吨20,680.009.07%19,662.00-4.18%-19.84%32,046.9518,888.0719,622.28 硫磺(片):高桥石化 元/吨930.00 5.68% 975.00 -46.72%-53.27%1,642.16 725.00 863.15 环氧丙烷:华东地区元/吨9,550.006.11%9,071.670.80%-23.29%17,306.4412,366.8910,318.74 丁酮:华东地区 元/吨7,900.00 3.95% 7,815.00-9.13%-31.30%8,873.707,020.907,713.56 聚醚软泡:华东地区元/吨10,200.004.08%9,843.330.44%-19.05%17,738.0813,368.3711,209.92 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：硫酸（-13.60%），醋酸乙烯:华东市场（-12.88%），泛酸钙:国产（-8.75%），丁二烯:东南亚（-8.60%），电石:西北 （-8.05%），醋酸:华东（-7.14%），维生素D3:国产（-7.14%），醋酐（-6.45%），磷酸一铵(55%颗粒):湖北地区（-6.15%），聚酯原料MEG（- 6.07%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2021均价2020均价2019均价 醋酸乙烯:华东市场 元/吨10,150.00-12.88%12,288.33-15.83%-22.52%12,348.905,893.856,767.40 硫酸元/吨394.00-13.60%577.40-33.78%-38.91%605.50400.78/ 泛酸钙:国产元/千克182.50-8.75%219.2