多因素影响下上半年业绩承压，静待新能源产品放量

事件： 公司公告2022年中报：2022H1公司实现营收约10.33亿元，同比下降1.24%；实现归母净利润约8565万元，同比下降62.96%；实现扣非归母净利润约7402万元，同比下降61.72%。 1、高基数叠加疫情影响，Q2收入增速承压 2022Q2单季营收约5.20亿元，同比下降12.27%，公司二季度收入增长承压。分区域看，2022H1公司北美市场营收4.38亿元，同比下降23.21%；欧洲、中国及其他市场营收分别为1.77亿元、4.05亿元，同比增长20.38%、27.86%。上半年公司北美市场营收下滑，我们认为主要源于公司21Q1收入基数较高，叠加22Q2国内疫情影响，ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降。在全球经济受地缘冲突、供应链中断、通货膨胀以及疫情等一系列因素影响下，公司欧洲、中国及其他市场收入增长依然坚韧。 2、加大研发投入，积极布局新能源化和智能化 面对汽车数字化、新能源化、智能化趋势，公司持续加大在战略性领域和关键性核心技术方面的研发投入，推出充电桩、充电云平台、电池检测工具、毫米波雷达等产品。2022H1公司研发投入2.84亿元，同比增长27.74%，占营收比例达到27.46%，增加6.23pct。截止6月30日公司研发人员达1,187人，占公司总人数比例73.96%（不含生产人员）。我们认为，公司保持高强度研发投入，积极布局新能源化和智能化，牺牲短期利润，利于公司长期竞争力，打开未来成长空间。 3、推出新能源产品，期待充电桩放量 公司在新能源领域布局智慧充电检测产品、诊断维修工具两大产品线，其中智慧充电检测产品包括充电桩和云平台。目前公司多系列交流桩及直流桩产品通过了海外多国认证，对比同等级MID产品，体积降低50%-70%，整机成本降低30%，计量误差度小于0.5%；充电云平台构建了运营、运维、智慧广告、ChargeAPP交互功能四大模块。上半年道通充电桩在多国实现销售突破，在北美、欧洲、亚洲等地区多国逐步实现交付。6月公司交流充电桩登陆亚马逊美国站，目前已冲进该类目前5名，期待下半年充电桩产品放量。 盈利预测与投资建议：考虑美国通胀、国内疫情、公司新产品投入加大等因素，我们调整公司盈利预测，将公司2022-2024年归母净利润由5.40/7.71/10.51亿元调整为2.01/4.40/6.89亿元，对应当前公司市值PE为74.36/33.99/21.71倍，维持“买入”评级。 风险提示：公司传统诊断工具业务增长不及预期；公司新能源产品推广不及预期； 公司研发投入高于预期；系统性风险。 财务数据和估值