行业周报：关注潮宏基、中国黄金等头部品牌加码布局培育钻石

潮宏基与力量钻石等多方设立合资公司，中国黄金亦加码布局培育钻石 本周（8月16日），潮宏基公告拟与力量钻石等创建合资公司，共同运营培育钻石珠宝首饰品牌；此外，中国黄金也宣布拟布局培育钻石领域并探索向上游延伸。 结合此前沃尔德、豫园股份、曼卡龙等公司举措，我国培育钻石品牌零售端布局持续加速，且培育钻石产业链上下游协同已成为趋势。具体来看，潮宏基与力量钻石等成立的合资公司名为生而闪曜科技，双方合作有多方面积极意义。（1）品牌赋能：时尚珠宝龙头潮宏基品牌积淀深厚，积累年轻客群与培育钻石潜在受众匹配度高；（2）供应优势：头部生产商力量钻石保证高品质且稳定的货源；（3）跨界资源：引入多位跨界合伙人，复合背景有望激发新品牌潜力。而对中国黄金来说，从产业链多环节着手布局培育钻石，主要优势包括，（1）品牌价值：中国黄金国字头品牌具有良好群众基础，有助于推广新品类；（2）渠道规模：截至2022H1公司共有3749家线下门店，契合钻石首饰重线下体验的需要；（3）品类结构：公司原有产品以黄金为主，布局培育钻石不会对原有品类造成明显冲击。 我们认为，产业链上下游打通有望增强产业链信息透明度、加强协同，有利于行业长期发展。而对零售端龙头品牌而言，加速布局培育钻石也具备推进市场教育、先发卡位建立消费者认知、增厚盈利能力和打开新成长曲线等多方面意义。 行业关键词：社零数据、锦波生物、店小秘、中国黄金、乔雅登丰颜等【社零数据】7月社会消费品零售总额同比+2.7%。 【锦波生物】锦波生物2022H1重组胶原蛋白类产品营收同比增长82%。 【店小秘】跨境SaaS服务企业店小秘获1.1亿美元融资。 【中国黄金】中国黄金董事长表示公司拟布局培育钻石领域。 【乔雅登丰颜】乔雅登丰颜产品在中国正式上市。 板块行情回顾 本周（8月15日-8月19日），商贸零售指数报收2681.47点，下跌0.95%，跑输上证综指（本周下跌0.57%）0.38个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第23位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2022年年初至今品牌化妆品板块领先。个股方面，本周新华都（+24.4%）、天音控股（+18.4%）、爱施德（+12.7%）涨幅靠前。 投资建议：关注积极布局培育钻石的黄金珠宝优质品牌 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客； 投资主线三（珠宝钻石）：黄金珠宝消费回暖明显，关注头部品牌布局培育钻石赛道，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的周大福、中国黄金等。 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 1、零售行情回顾 本周（8月15日-8月19日）A股下跌，零售行业指数下跌0.95%。上证综指报收3258.08点，周累计下跌0.57%；深证成指报收12358.55点，周下跌0.49%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为电力设备、农林牧渔和公用事业。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2681.47点，周跌幅为0.95%，在所有一级行业中位列第23位。2022年年初至今，零售行业指数下跌13.08%，表现略弱于大盘（2022年年初至今上证综指累计下跌10.49%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第23位 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌0.95% 图3：2022年年初至今（商贸零售）指数下跌13.08% 零售各细分板块中专业连锁板块本周涨幅最大；2022年年初至今，品牌化妆品板块相对领先。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周5个子板块上涨，其中涨幅最大的为专业连锁板块，周涨幅为7.19%；2022年全年来看，品牌化妆品板块年初至今累计跌幅为4.11%，在各零售行业各细分板块中相对领先。 图4：本周专业连锁板块涨幅最大，周涨幅为7.19% 图5：年初至今品牌化妆品板块领跑，跌幅为4.11% 个股方面，本周新华都、天音控股、爱施德涨幅靠前。本周零售行业主要87家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化或即将退市公司）中，合计有27家公司上涨、58家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是新华都、天音控股、爱施德，周涨幅分别为24.4%、18.4%和12.7%。本周跌幅靠前公司为华致酒行、ST商城、小商品城。 表1：本周零售行业新华都、天音控股、爱施德涨幅靠前 表2：本周零售行业华致酒行、ST商城、小商品城等跌幅靠前 2、零售观点：潮宏基、中国黄金等加码布局培育钻石 2.1、行业动态：潮宏基与力量钻石展开合作，中国黄金布局培育钻石 潮宏基、中国黄金先后加码布局培育钻石赛道，产业链上下游协同趋势凸显。本周（8月16日），潮宏基公告拟出资1100万元与力量钻石等合作方共同创建合资公司，运营培育钻石珠宝首饰品牌。此外，中国黄金8月18日业绩说明会上也宣布公司拟布局培育钻石领域并探索向上游延伸，结合此前沃尔德创立培育钻石品牌ANNDIA、豫园股份创立露璨品牌、曼卡龙创立慕璨品牌等举措来看，我国培育钻石品牌零售端布局正在加速，且培育钻石产业链上下游协同已成为行业发展的重要趋势。 图6：潮宏基宣布与力量钻石等成立合资公司 图7：中国黄金董事长陈雄伟宣布拟布局培育钻石领域 潮宏基与力量钻石等合资成立公司，携手推进培育钻石品牌建设。8月16日，潮宏基公告提到与力量钻石等合资成立的新公司名为生而闪曜科技（深圳）有限公司，主要创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌。我们认为，此次合作于双方而言积极意义明显。（1）品牌赋能：潮宏基作为时尚珠宝龙头，品牌运营积淀深厚，深受年轻消费者认可，既有客群与培育钻石潜在受众匹配度较高；（2）供应优势：力量钻石作为上游头部生产商，可以为新品牌提供高品质和稳定的货源，也可满足定制化需求； （3）跨界资源：本次合资公司还引入原国际时装品牌运营官、消费基金合伙人等，团队的跨界复合背景有望更好地激活新兴品类的品牌潜力，打开新市场。 图8：潮宏基主打时尚珠宝消费群体匹配度高 图9：力量钻石能为合资公司提供高品质培育钻石 中国黄金战略性切入培育钻石赛道，未来有望打通产业链上下游。中国黄金在8月16日发布的2022年半年度报告中表示，公司将积极建设培育钻石研发设计中心、展示交易中心和供应链服务中心，合理布局全渠道推广节奏，适时规划培育钻石发展策略。此外，公司董事长亦在业绩说明会上宣布将培育钻石领域布局作为公司未来发展的战略重心之一。我们认为，中国黄金布局培育钻石有几方面优势。（1）品牌价值：中国黄金作为国字头品牌，深受消费者信赖，向市场推广新品类具有良好群众基础；（2）渠道规模：截至2022H1公司共有3749家线下门店，基于珠宝首饰消费重线下体验的特征，公司渠道优势明显；（3）品类结构：公司原有产品结构以黄金为主、涉及天然钻石很少，布局培育钻石不会对原有品类造成明显冲击。 图10：中国黄金作为国字头品牌受消费者信赖 图11：中国黄金营业收入主要来自黄金产品 国内品牌零售端加速布局培育钻石赛道，产业链上下游协同是重要趋势。2022年以来，国内珠宝品牌布局培育钻石领域明显加速，消费者教育进程推进可期。此外，产业链上下游协同已成为重要趋势，我们认为，打通产业链上下游有望增强产业链信息透明度、加强协同、促进行业良性成长，避免上游生产端无序扩张与乱价现象。 而对零售端龙头品牌而言，培育钻石布局具备多方面意义。（1）龙头品牌作为市场教育引领者，通过全渠道布局推广，有望获得消费者品牌认知的先发优势；（2）随着上游生产技术精进、产能扩张，培育钻石成本有望进一步降低，品牌端在定价、定制化等方面具有一定主动权，有望实现较强盈利能力；（3）龙头品牌布局培育钻石新兴品类，若能较好规避负面影响，则有望带来增量，打开新的成长曲线。 图12：露璨在抖音、小红书等渠道推广培育钻石 图13：培育钻石更容易实现定制化生产彩钻、异形钻 2.2、投资建议：关注积极布局培育钻石的黄金珠宝优质品牌 投资主线1：行业持续分化，国货化妆品龙头品牌马太效应凸显。近年来，国货美妆品牌蓬勃发展，从上市公司财报数据和终端渠道反馈看，大单品和多渠道是持续验证的重要行业逻辑。上半年疫情压力下，化妆品头部国货品牌方仍实现较好表现，行业马太效应凸显、强者恒强。化妆品行业投资建议关注皮肤学级、功效性护肤品和上游原料商、代工厂等细分赛道，重点推荐长期成长逻辑清晰的标的，包括珀莱雅（彩棠等第二梯队品牌表现亮眼）、贝泰妮（淘外渠道发力、关注新品牌AOXMED）、华熙生物、鲁商发展等，受益标的包括化妆品上游科思股份、嘉亨家化等。 投资主线2：监管疏堵结合规范行业发展，关注竞争壁垒深厚的医美产品端龙头。 短期看，医美消费需求疫后逐步复苏；长期看，“轻医美+低线渗透+消费者结构优化”推动行业持续增长。我们认为，严监管趋势未变，行业规范发展长期利好具备合规Ⅲ类医疗器械资质的医美产品和医美机构龙头。产业链中我们看好具备较高技术、资质壁垒的国产医美产品龙头厂商，重点推荐爱美客，受益标的包括四环医药、复锐医疗科技等。此外，下游医美机构领域受益标的包括朗姿股份、华韩股份等。 投资主线3：关注积极布局培育钻石新品类的黄金珠宝龙头品牌。（1）黄金珠宝行业关注疫情缓和、线下消费复苏，长期看头部集中仍是主旋律，龙头公司依托品牌和渠道优势持续扩张发展，竞争优势凸显；此外，培育钻石赛道方兴未艾，率先布局的品牌有望获得先发优势，重点推荐潮宏基（与力量钻石拟合资创设新品牌发力培育钻石赛道）、周大生和迪阿股份，受益标的周大福、中国黄金等。（2）关注超市企业经营情况边际改善：外部竞争压力缓解，疫情囤货需求和长期通胀因素也均利好超市同店销售增长，重点推荐行业龙头永辉超市、家家悦和红旗连锁。 表3：重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份、珀莱雅、贝泰妮、爱美客等 2.2.1、爱婴室：2022H1营收+63.7%快速增长，疫情下业绩韧性凸显 爱婴室是华东母婴零售龙头，2022Q2营收维持较快增长，业绩降幅环比大幅缩窄。 爱婴室深耕母婴零售领域近20年，在专业选品、价格和用户服务体验方面已树立品牌和口碑。公司发布半年报：2022H1实现营业收入18.69亿元（+63.7%），归母净利润0.41亿元（-11.8%）；其中单2022Q2实现营收10.14亿元（+69.4%），归母净利润0.54亿元（+50.0%），疫情背景下营收维持较快增长、业绩降幅大幅收窄，抗风险能力超出预期。我们认为，公司深度受益三孩政策红利，聚焦“渠道+品牌+多产业”战略，展现出较强核心竞争力。 “贝贝熊并表+电商业务放量”推动营收高增，疫情下盈利能力展现韧性。分渠道看，2022H1公司门店销售/线上业务分别实现营收13.5亿元（+41.6%）/3.9亿元（+384.3%），贝贝熊并表叠加电商新业务放量，公司全渠道实现快速增长。分产品看，2022H1公司奶粉/用品/食品/棉纺等主要品类营收同比分别+101.9%/+33.5%/+51.8%/+11.2%，电商新业务带动奶粉品类快速增长。盈利能力方面，2022H1公司综合毛利率为27.9%（-3.3pct），主要受毛利率较低的线上业务影响。费用方面，2022H1公司销售/管理/财务费用率分别为20.3%/3.2%/1.4%，同比分别-2.3pct/-0.7pct/-0.1pct，均有改善。 全渠道深度拓展，延伸布局大母婴生态，核心竞争力持续增强。公司坚持“渠道+品牌+多产业”战略，多方位拓展布局：（1）线下完成对华中母婴龙头贝贝熊并购整合，积极优化门店，截至2022Q2期末门店数量共488家，另有已签约待开店14家； 线上“公域平台+私域社群”多元发展，供应链能力持续加强；（2）公司通过自研、收购等方式打造自