智明达中报交流会议纪要-调研纪要

智明达半年报交流会议纪要时间：2022年8月19日参会人：总经理江总，副总经理龙总，副总经理万总，秦总董秘一、经营情况介绍2022 年H1财务情况：报告期内，公司克服疫情的影响，在业绩方面得到稳健的增长，并且在研发上有比较好的投入，市场开拓上也有长足的进展。 公司上半年实现营业收入2.7亿元，同比增长54.66%，归母净利润4，959万，同比增长8.43%，剔除股份支付影响（1493万)归母净利润6， 228.35万元，同比增长36.18%，扣非归母净利润4753.30万元（同比+11.22%），剔除股份支付扣非归母净利润6022.54万元（同比 +40.92%）。 公司报告期内获得研发新项目125个，较上年同期增长28.87%，报告期末在手订单达4.62亿元（含口头订单），同比增长50%。新业务进展：公司持续推进研发技术的进步，研发人员不断的与客户进行交流，以新技术国产化低成本优势获取更多项目。 报告期中，公司比上年同期增加研发人员77个，持续的投入研发提升技术实力，在多个技术方向上持续进步：①计算控制方向，继续适配主流的处理器平台和国产操作系统，对多个新处理平台进行预研、验证；②信号处理方向主要提升团队AI处理的能力，在多个主流的AI平台上运行了Linux等多个主流AI的网络模型；③大容量存储方向，完成了文件系统的优化，并着手开发了新型的文件系统。 市场拓展：公司结合十四五规划，不断开发新客户、挖掘新项目，新项目单位价值量不断提升。 在进行模块配套的同时，利用公司模块品类齐全的特点，向客户提供单机分系统的计算平台，提高在单套装配中的配套产值，同时也加强与无人机行业进行嵌入式计算机配套的战略布局，为公司未来在细分市场的成长奠定良好的基础。 募投项目：1)研发中心兼总部基地的项目将于10月投入正式运营，公司的研发团队包括总部全部会搬过去。 2)扩产能项目目前已经进入施工的阶段，预计在23年底投入正常使用。二、问答环节Q：营收当中的机载、弹载、车载、舰载各自的占比情况？ ➢机载：占收入比59%，同比增长接近25%；、➢弹载：占收入比近22%，同比增长408%； ➢车载：占收入比7.5%，同比下降9.87%； ➢舰载：收入占比1.2%，同比增长154%； ➢其他类（包括一些电源设计、仿真设备）：收入占比9.9%，同比增长163%。 Q：公司对下半年各个板块的增速预判大概是什么情况？ 公司之前只做全年预判，全年来看，公司的收入端整体的速度约40%。分类来说：机载：应该有接近30%的增速； 弹载：全年预计100%左右； 舰载：去年主要是服务收入，今年是交付产品，预计也会实现至少100%甚至更多的增速；车载方：半年度有一定下降，但是后面的车载还是会有一定的增速。 Q：年初的时候有一款弹载曾经拉低过整体毛利率（大约到40%），2021年弹载毛利率是55%，目前为止，公司供应的弹载产品结构有没有发生变化，毛利率有发生调整吗？ 公司在一季度交付的那款产品在二季度也交付，所以二季度弹载的毛利率确实依然不是很高，但是这款产品在下半年应该是交付很少。 Q：关于原材料价格方面，公司目前集成电路的储备情况怎样？ 曾经有疫情，对国际供应链有一段比较大的影响，国产替代也导致集成电路成本的涨价，目前是否有改善？ 储备情况：公司一直在做原材料的储备，报表中看到6月30日的原材料比最初原材料增长58%，这是因为公司不停的在做战略性储备，后续公司还会持续储备，不光因为疫情和禁运，还有整个全球供应链的影响，包括国内供应链的影响都受冲突较大，公司正在不断加强相关储备。 集成电路价格：国产集成电路价格呈下降趋势，对公司的毛利影响是正向的。但进口集成电路涨得很多。 上半年两者价格变化带来的影响基本相互抵消。 Q：半年报在手订单是4.62亿元，同比增长50%，目前国际政治环境局势也比较紧张，实战的演练需求也有所上升，公司感受到的订单释放的速度和节奏怎样？ 有没有加速列装的态势？ 装备加速列装去年前年就有，今年相比之下反而不是特别明显，列装的需求还是跟去年差不多。Q：行业内的捷世智通、雷科防务、景嘉微的营收在上半年都出现一定幅度的下滑或增速放缓，这几家更聚焦一些细分赛道。但体量小一点的四川赛狄上半年营收是0.86亿元，与智明达都有较好的增长态势。 公司广泛布局的核心竞争优势是否能够抵御这种疫情因素所导致的冲击？公司目前的竞争感受如何？ 是的，这也是公司的核心竞争力。 覆盖海陆空天几个军品种，需求因为每一年或每五年的规划侧重点不一样，公司因为都覆盖，这种变化对整体的收入影响就不大。从产品角度来讲，公司是从信号的采集到信号的处理、数据处理、存储显示等，是全信息链过程覆盖。 在某些需求出现变化的时候，公司在其他方面的需求也能够进行比较平滑的调整。 另外行业里面多年客户的覆盖度，十大军工集团都有客户，覆盖面比较广，那么对单一客户的依赖也比较小，所以这些综合考虑，公司就不太会出现营收大幅下滑的情况。 Q：上半年研发人员增长77人，目前员工大约是546人，如果下半年维持当前增长态势，全年是有望人均创收突破百万。公司下半年关于人员扩张和研发投入方面的规划如何？ 人员的扩张到目前已经差不多，下半年还有零星的补全，上半年人员的增长比较多，一部分是毕业生，一部分是研发人员。研发项目一直是平稳增长的态势。 公司没有特别的高峰期或者低谷期，整体是全年是差不多的。 Q：铭科思微2021年的营收244万，2022上半年968万。铭科思微ADC芯片的具体生产状态？ 预计什么时候能实现盈利？ 今年收入会比去年有比较大的增长，一些高精度的产品已经在多个客户方面得到采购。公司也有多款产品选用他们高精度的ADC产品，预计的销售数量比较可观。 高速ADC要到今年年底才会有产品出来，明年会进入一个新阶段。 Q：公司研发总体投入有一个项目预计1.19亿，目前已经累计投入0.62亿元，主要面向的是大容量存储、高可靠性电源，还有接口控制和数据采集等方面，目前这些研发项目是否可以理解为公司已经承接订单，已经立项？ 公司未来重点看好的，能够在一段时间内带来高增长的产品方向是什么？ 目前大容量存储技术已经比较成熟，可以看到今年跟踪的项目和产值都会大幅度提升，这是一个未来增长的点。数据采集也会有比较大的增长，系统抽象处理也是主要的方向。 新的项目中最多的可能是存储方向，这个方向上公司做了很多很好的项目，未来应该会有很好的发展。在图像处理方面，公司也拓展了项目链条，做更多类型的产品，这也是一个很有发展潜力的方向。 无人机有一些产品在布局，看到未来也很不错。 Q：项目在承接后转化为批产并最终形成收入的过程节点是怎样的？ 公司项目前期内部会有一个立项平台，通过立项评审，对项目的背景、预期、客户竞争力等几方面出发判断未来项目的成功率及价值，同时也会针对提高公司整体项目的成功率来考虑的。 目前的态势下预计项目周期是3~5年，相较于以前的批产节点会提前，以前的研制周期也会提前。Q：公司整体的市场空间应该是非常大的，但竞争对手还是以体系的研究所为主，航空631，航天771、706所各自的市场份额大概是多大？体量大概有多大？ 公司相比体系内的核心竞争优势是什么？ 第一梯队是国家队，实力是最强的，但具体市场份额确实无从得知。 Q：研发费用当期费用化的考虑？ 研发费用一直都是期间费用化，没有资本化。 资本化的会计处理难度较大，IPO时关注到，监管对资本化更严格，所以公司一直是费用化处理的。 Q：毛利率变化的原因？ 未来的延伸审价是否造成影响？ 变化较大的原因主要是：1）原材料变化，主要是国产化，新项目要求全部国产化，带来集成电路价格差异，国内价格远高于进口（有的型号进口的只要几千，国产的要几万）不可能将成本全部转嫁给客户；2）交付结构变化：前期机载产品占比较高(60%+)，现在弹载占比持续提升，毛利率都是50%多。 3）现时接到的延伸审价项目越来越多，虽然没有明确的降价压力，但是还会有影响。Q：弹载增速较快是因为技术提升？ 未来订单？ 公司的弹载项目都是10年前开始的，弹载产品基数低，未来会持续放量，在手也有即将批产的型号，这也会支撑未来三年的高速增长，占比持续提升。 Q：铭科思微未来起量后是否有独立上市的计划？ 收购时投资协议中表明，如果盈亏平衡，公司会增资到51%。上市与否，公司会在收购后根据经营情况判断。 Q：全年计划全年新增200+项目，上半年就已经拿到了125个，全年预期是否会调整？四季度客户项目较少，全年预期不变。 Q：125个项目结构如何，有多少是集成化的项目？多个型号只计入一个项目？ 因为是模块化，一个项目可能有多个单板，公司按照单板数量去算，单板价值与以前的相同，不会因模块增多单板价值下降。 125就是单板数量。Q：未来是否会拓展加解密及信息安全的项目？ 有这方面的平台，相关产品在研发，项目正在进行。 Q：中报在手订单4.62亿，而公司一般订单交付周期为半年，所以下半年都会交付并确认收入？大部分可以确认，因十四五订单会有提前下单量。 Q：研发费用控制较好，剔除股权激励费用影响同比增长25.62%，远少于收入增速，是否意味着研发效率提升？是的，尤其是模块化的研究正在不断迭代的过程中研发的效率和规模效应体现会更加明显。 Q：销售费用和管理费用全年预期如何？会控制费用率的整体增速不超过收入增速。 Q：铭科思微上半年给公司带来投资负收益500万，收购时目标今年亏损1100万，下半年是否能够冲回一部分亏损？今年还是会亏损，但是好于预期。 之前上海的分公司关停了两个月，受到疫情影响较大。 Q：单个项目价值量的提升如何理解？装备中配套价值的提升如何理解？ 公司按照整机平台去布局，随着客户增多，单个型号上的项目更多，就会带来单机价值量的提升。 分系统上公司的链条更长，得到用户信任后不断加大纵深，分系统内的工作分配就会增多，比如以前只做数据处理，现在信号处理、数据处理也在做，分系统上参与度加强。 总的来看是交付的板卡数量及覆盖品类共同提升。 Q：今年上半年进入无人机嵌入式计算机配套，公司对无人机业务的预期与分析？主要是根据近几年军工行业对无人机的需求做了提前布局。 需求比较明显，而且成都有很多无人机企业，和公司都有合作。 无人机也算是机载的一部分，很多机载产品(通信、对抗、雷达、识别)是具备通用性的，有比较大的空间发展。毛利率预计在机载和弹载之间，因为量会比机载多。Q：无人机嵌入式计算机下游方向与机载相似，研发有更大优势？ 是的，公司有相关的技术储备。 公司还有机会进入无人机核心飞控系统的供应，有人机飞控系统要求较高，未来可以将公司的技术扩展到无人机上，并不会增加公司相关的预研投入。 Q：预计十五五期间机载、弹载在研项目的比例？单品价值量的差距？ 在研项目转化订单的成功率？ 从规划来看，弹载会逐步提高，两者未来差距不会太大。 单品价值量而言机载会更高，因为机载体积小，提供给电子设备的空间有限，功能相对简单；而机载产品比弹载更复杂，对运算量需求更大，也有更大的空间。 弹载每一个型号的量都较大，现在机载占比不到60%，未来两者会更接近。 Q：以机载或弹载为例，整机型号供应上的数量占比变化？没有具体的统计渠道。 参考美国的飞机，电子产品以前大约占总价值量的40%，其中嵌入计算机所占比重较大。 公司各个客户的占比分布不同，公司对于整机供应占比还是比较小的，占比较高情况下的是包括电源、信号处理和存储等整个平台都由公司提供，占比较小的话就是5-10%的占比。 Q：公司采购的集成电路品类是特指CPU吗？ 品类很多，一些老的定型产品还在采用进口原材料，除了CPU、DSP、内存以外，FPGA等很多产品还在呈几倍几十倍的翻。公司一年前订的一部分期货没有按期到货，所以只能选用的现货，因为其价格贵很多，所以对公司原材料成本产生较大影响。 Q：