煤炭开采行业周报：“能源的饭碗必须端在自己手里”

“能源的饭碗必须端在自己手里” 煤炭开采 2022年8月21日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 “能源的饭碗必须端在自己手里” 2022年8月21日 本期内容提要: 坑口销售向好趋势持续，煤价上行。截至8月19日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1220.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨；大同南郊 看好 上次评级 看好 投资评级 粘煤坑口价(含税)（Q5500）939.0元/吨，周环比上涨24.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）969.0元/吨，周环比上涨51.0元 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com /吨。 港口库存继续下行，货船比走低。本周秦皇岛港铁路到车2931车,周环比下降52.67%；秦皇岛港口吞吐29.6万吨,周环比下降44.15%。截至8月17日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸 港、京唐港东港）的库存为1287.0万吨，周环比下降140.00万吨， 李春驰能源行业分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 锚地船舶数为108.0艘，周环比持平，货船比（库存与船舶比）为11.9，周环比下降1.30。 国内日耗高位维持，欧洲抢煤愈演愈烈。截至8月18日，沿海八省煤炭库存2915.80万吨，周环比增加48.80万吨（1.70%),日耗为234.40万吨，周环比下降3.80万吨/日（-1.60%），可用天数为12.4天， 周环比增加0.40。截至8月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1158.0元/吨，周环比上涨18.0元/吨。国际煤价，截至8月17日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格193.95美元/吨，周环比增加1.05美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价393.75美元/吨，周环比增加28.75美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价268.60美元/吨，周环比增加27.55美元/吨。 焦炭方面：利润向好，焦企库存去化。截至2022年8月18日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元/吨，周环比持平，月环比下降7.24%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，周环比下降5 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 0元/吨，月环比下降3.7%。焦企利润好转，促使焦企开工好转，目前焦炭产地出货顺畅，焦企库存继续走低。下游钢厂开工率回升，补库需求增加，短期焦炭仍将维持向好局面。 焦煤方面：产地出货良好，原料煤持续去库。截止8月18日，CCI山西低硫指数2343元/吨，周环比下跌83元/吨，月环比上涨370元/吨；CCI山西高硫指数1853元/吨，周环比上涨68元/吨，月环比下 跌410元/吨；灵石肥煤指数1900元/吨，周环比上涨100元/吨，月 环比下跌500元/吨；蒲县1/3焦指数1950元/吨，周环比上涨100元 /吨，月环比下跌200元/吨。随着焦企开工回升，对原料煤补库需求加强，焦煤产地出货情况良好，支撑价格继续回调。后期仍需关注终端钢材需求与库存情况，等待基建主线逻辑发力。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周动力煤、焦煤价格继续走强。短期来看，上游产地端频发暴雨导致煤炭供给向下波动，下游南 方来水不足导致水电出力低于往年，在高温天气与旺盛日耗推动下，煤炭需求持续高位，同时叠加下游钢铁、化工、建材用煤需求筑底预期好转，推动煤炭价格回升。长期来看，自去年三季度煤炭价格快速上行开始，近一年时间煤炭价格持续走高，并在今年“淡季不淡”行情驱动下，中枢价格持续抬升。在2022年国内经济受新冠疫情影响较大的背景下，煤炭需求趋缓，煤价整体上行当归根于产能不足且缺乏弹性的供给端。今年以来，在“保障能源供应安全”政策导向下，云南、广东等多地已开始加快煤电建设节奏，保障电力供应。煤电装机建设加速将进一步增大动力煤需求。而考虑到“十三🖂”期间煤炭开采资本开支严重不足，产能去化，以及煤矿产能4-5年建设周期，叠加国内用能 用电增长韧性，我们认为本轮能源通胀持续时间与规模或将超出市场普遍预期，预计2-3年内，煤炭价格中枢将持续上行。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增 长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 目录 一、本周核心观点及重点关注：“能源的饭碗必须端在自己手里”6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘7 三、煤炭价格跟踪：煤炭价格继续回探8 四、煤炭库存跟踪：港口库存走低，焦煤出货好转12 �、煤炭行业下游表现：南方来水不足，煤耗持续高位17 六、上市公司估值表及重点公告21 七、本周行业重要资讯22 八、风险因素24 表目录 表1：本周煤炭价格速览8 表2：本周煤炭库存及调度速览12 表3：本周煤炭下游情况速览17 表4：重点上市公司估值表21 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）7 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）7 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）7 图4：环渤海动力煤价格指数8 图5：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）9 图6：产地煤炭价格变动（元/吨）9 图7：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）9 图8：广州港：印尼煤库提价（元/吨）9 图9：港口焦煤价格变动情况（元/吨）10 图10：产地焦煤价格变动情况（元/吨）10 图11：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）10 图12：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）10 图13：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）11 图14：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）11 图15：山西省周度产能利用率12 图16：内蒙古周度产能利用率12 图17：陕西省周度产能利用率13 图18：三省周度产能利用率13 图19：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）13 图20：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）13 图21：2019-2022年北方四港货船比（库存与船舶比）情况14 图22：秦皇岛港煤炭库存（万吨）14 图23：生产地炼焦煤库存（万吨）15 图24：六大港口炼焦煤库存（万吨）15 图25：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）15 图26：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）15 图27：焦化厂合计焦炭库存（万吨）15 图28：四港口合计焦炭库存（万吨）15 图29：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）16 图30：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）17 图31：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）17 图32：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图33：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）18 图34：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）18 图35：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图36：三峡出库量变化情况（立方米/秒）18 图37：Myspic综合钢价指数19 图38：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）19 图39：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）19 图40：高炉开工率（%）19 图41：华中地区尿素市场平均价（元/吨）20 图42：全国甲醇价格指数20 图43：全国乙二醇价格指数20 图44：全国合成氨价格指数20 图45：全国醋酸价格指数20 图46：全国水泥价格指数20 一、本周核心观点及重点关注：“能源的饭碗必须端在自己手里” 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周动力煤、焦煤价格继续走强。短期来看，上游产地端频发暴雨导致煤炭供给向下波动，下游南方来水不足导致 水电出力低于往年，在高温天气与旺盛日耗推动下，煤炭需求持续高位，同时叠加下游钢铁、化工、建材用煤需求筑底预期好转，推动煤炭价格回升。长期来看，自去年三季度煤炭价格快速上行开始，近一年时间煤炭价格持续走高，并在今年“淡季不淡”行情驱动下，中枢价格持续抬升。在2022年国内经济受新冠疫情影响较大的背景下，煤炭需求趋缓，煤价整体上行当归根于产能不足且缺乏弹性的供给端。今年以来，在“保障能源供应安全”政策导向下，云南、广东等多地已开始加快煤电建设节奏，保障电力供应。煤电装机建设加速将进一步增大动力煤需求。而考虑到“十三🖂”期间煤炭开采资本开支严重不足，产能去化，以及煤矿产能4-5年建设周期，叠加国内用能用 电增长韧性，我们认为本轮能源通胀持续时间与规模或将超出市场普遍预期，预计2-3年内，煤炭价格中枢将持续上行。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 近期重点关注 1.韩正：大力推进煤电联营和煤电与可再生能源联营：中共中央政治局常委、国务院副总理韩正17日到国家电网有限公司调研并主持召开座谈会，认真贯彻习近平总书记有关重要讲话精神，研究进一步做好能源电力供应保障工作。韩正强调，要加强全国统筹协调、全网统一调度，完善分级用电负荷管理，强化重点地区保障，确保电力安全保供。继续做深做实有序用电方案，确保民生、公共服务和重点行业安全用电，坚决防止拉闸限电。要发 挥市场机制作用，完善和加强政府调控，确保一次能源价格稳定。要加快推进重点工程建设，充分调动地方和企业积极性，大力推进煤电联营和煤电与可再生能源联营。加强政策支持，多措并举帮助煤电企业缓解实际困难。要始终把安全生产放在第一位，坚决守好安全生产底线。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-226719-1.html） 2.能源的饭碗必须端在自己手里：作为世界上最大的能源消费国，如何兜住重要能源国内生产自给的战略底线，有效保障国家能源安全，是我国能源发展面临的首要问题。今年1月27日，习近平总书记来到山西瑞光热电有限责任公司考察调研。他强调：“富煤贫油少气是我国国情，要夯实国内能源生产基础，保障煤炭供应安全”“供 电供热事关经济发展全局和社会稳定大局，是关系民生的大事”。能源是人类文明进步的基础和动力，攸关国计民生和国家安全。党的十八大以来，习近平总书记多次就能源发展作出重要指示，为我国能源产业高质量发展提供了根本遵循。百米地下，滚滚“乌金”智能开采；无垠大海，巨型平台自主建造；广袤荒漠，光伏“蓝板”释放清洁能量……广大能源企业牢记总书记的嘱托，全力保障能源安全可靠供应，加快能源清洁低碳转型，推动能源高质量发展迈出新步伐。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-226705-1.html） 本周煤炭板块上涨2.7%，表现优于大盘；本周沪深300下跌1.0%到4151.1；涨幅前三的行业分别是电力设备(4.5%)、农林牧渔(4.1%)、房地产(2.9%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 4.54.1 2.92.8 2.