2022年半年度报告点评：国内业绩稳步增长，海外业务复苏明显

事件：2022H1公司实现营收153.56亿元（+20.17%）；归母净利润52.87亿（+21.71%）；扣非归母净利润52.47亿（+21.76%）；公司业绩保持稳步增长，符合我们预期。 单季度业绩稳步增长，海外业务复苏明显：2022Q2公司业绩稳步增长，实现营业收入84.12亿元（+20.22%），实现归母净利润31.83亿元（+21.04%），实现扣非归母净利润31.75亿元（+21.47%）；海外常规诊疗业务从22年开始得到了显著恢复，公司紧握海外诊疗业务恢复窗口，积极扩大客户群突破的战果，2022H1公司海外业务实现收入60.79亿元（+17.74%），海外业务复苏明显。另外，公司研发费用持续提升，2022H1研发费用为13.50亿元（+27.19%），研发费用率为8.79%（+0.48pp）。 重磅产品表现亮眼，IVD与影像业务快速增长：受益于海外诊疗业务的恢复以及国内重磅产品如血球BC-7500系列、化学发光CL-8000i等产品装机量的快速上升，公司IVD业务快速增长，2022H1公司IVD板块实现收入51.43亿元（+29.82%）；得益于超声采购活动的回暖以及公司全新高端超声R系列和全新中高端超声I系列迅速上量带来的海内外高端客户群的突破，影像业务实现了快速增长，2022H1公司影像业务实现收入32.64亿元（+22.20%）。此外，国内医疗新基建稳步推进，带动公司PMLS板块稳步增长，2022H1公司PMLS产线实现收入67.72亿元（+12.47%）。公司三大主营业务毛利率保持稳定，IVD、医学影像、PMLS板块毛利率分别为61.32%、65.87%、65.75%。 种子业务维持超高速增长，高端医院持续突破提升公司成长空间：2022H1公司AED和微创外科这两类种子业务均实现了高速增长，其中微创外科业务实现了翻倍以上的增长，AED在英国、法国等地实现了大规模的装机。此外，公司各产线进入了更多顶级医院、大型实验室，在国际市场突破超过400家全新高端客户，在接近400家已有高端客户实现横向突破，高端医院业务的开展，为公司开辟了新的成长空间。 盈利预测与投资评级 ：我们维持公司2022-2024年归母净利润的96.92/116.74/140.40亿元，当前股价对应2022-2024年PE估值为36/30/25倍,维持“买入”评级。 风险提示：中美关系波动风险、新产品推广不及预期风险、带量采购政策超预期风险。