疫情扰动不改长期增长趋势，车载持续突破打开成长空间

事项： 公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入2.52亿元（yoy+7.85%），归母净利润7082万元（yoy-4.24%），如果剔除股权激励费用影响340.9万元，则公司在上半年实现归母净利润0.74亿元，同比+0.37%；其中Q2实现营业收入1.17亿元（yoy-8.56%），归母净利润2780万元（yoy-32.31%）。 评论： 疫情叠加原材料涨价致使业绩短期承压，后续下游需求复苏经营重回正轨。受华东和华南地区疫情影响，公司下游需求和自身产品交付均有所后延，其次由于MCU等电子元器件价格处于高位，公司此前储备的战略库存于Q2开始影响成本，同时为加大新产品导入研发费用同比高增49%，共同导致单季度业绩短期承压。高温持续催化空调需求，公司民用空气质量传感器业务有望随家电市场回暖重回正轨，销量增长&市占率提升&高价值量 CO2 渗透率提升逻辑持续。此外，MCU整体市场价格松动，对公司生产成本的压力逐步缓解，利润率亦将回升。 车载舒适系统订单驱动高成长，安全领域全面布局蓄势待发。2022H1，公司车载传感器销售收入同比增长179.85%。截至2022年8月16日，公司汽车舒适系统传感器定点项目传感器数量累计约1600万个，客户群体包括捷豹路虎、法雷奥、马勒、博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、蔚来、理想、小鹏、合众等国内外知名品牌的主机厂/tier 1，伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力，随着新增订单持续落地&在手订单陆续顺利转化，有望复制民用业务成功先例。同时车载线进一步延伸至安全领域，产品包括制冷剂泄露监测和动力电池热失控等，前者可有效对新型制冷剂燃烧爆炸或者高压泄露产生窒息起到预警作用，公司相关产品正处于国内外推广阶段并取得项目定点，后者针对新能源汽车动力电池系统、储能电池系统需求，公司已建有 O2 及NOx传感器元器件芯片以及传感器封装生产线，并开始拓展前装市场客户，后续放量可期。 新兴业务发展迅速，打开公司成长天花板。公司超声波燃气表业务加大国内外市场开拓力度，“新建年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表生产项目”募集资金使用进度为32.06%，与武汉本部超声波燃气表及其模块产能保持良好的衔接，凭借高新技术和供应链管理优势，改项业务具备良好发展前景；随着“国六”标准的颁布实施，基于进口替代的高温气体传感器业务已在放量前夕；基于核心气体传感器的医疗健康业务发展同样可圈可点。 投资建议：公司为气体传感器/分析仪器领域龙头，看好公司经营韧性和新兴业务发展动力，我们维持2022-2024年公司归母净利润预测2.62/3.76/4.96亿元，对应2022-2024年EPS为3.75/5.37/7.09元。参考可比公司估值，给予公司55倍PE对应2022年EPS下的目标价为206.3元，维持“强推”评级。 风险提示：下游空净产品需求景气不及预期，燃气表业务国内拓展不及预期。 主要财务指标