投资要点 业绩总结:公司]2022年上半年实现营业收入20.4亿元,同比增长18.6%;实现归母净利润2.5亿元,同比下降68.2%;实现扣非归母净利润2.7亿元,同比下降52.5%;EPS为0.14元。2022年二季度实现营收13.1亿元,同比下降30.8%,环比增长80.5%;归母净利润2.2亿元,同比下降26.5%,环比增长580.8%。 上半年行业短暂承压,全年有望“先抑后扬”。受2021年海风抢装潮透支部分市场需求影响,叠加疫情导致开工推迟,2022年上半年海风装机仅为0.3GW。 尽管需求不振,但招标量同比大幅增长,上半年风电项目招标53.5GW(海风16.1GW+陆风37.4GW)。根据水电水利规划设计总院的预测,全年风电新增装机可超过56GW,下半年新增43GW,因此全年风电行业有望走出“先抑后扬”行情。 装备制造:产能稳定扩张,看好海工业务发展。塔筒:尽管受行业影响,公司上半年塔筒产销量均有所下滑,但公司积极规划基地建设,新增通辽、濮阳生产基地,并在荆门、乾安、北海等地积极扩产,全年有望新增30万吨/年的产能。 此外,公司稳步推进德国和江苏射阳海工基地,两地产能合计有望达60万吨/年,并同时公司聚焦海外出口,新一轮“两海”布局稳固领先优势。叶片:受树脂价格上涨、疫情影响未满产导致固定类分摊费用增加等因素,上半年叶片毛利率同比下滑13pp。报告期内,公司叶片和模具销量244套,模具产销量接近翻倍,看好下半年大机型和大叶片的需求放量,带动的业绩恢复向上。 零碳实业:“滚动开发”助推多重价值量兑现。公司上半年在营风电场并网容量883.8MW,累计实现上网电量10.6亿千瓦时。公司位于内蒙古自治区兴和县的500MW风电项目预计年内实现全容并网,今年获得的湖北600MW项目正有序推进。公司通过后市场运营+区域资源开发,逐步实现风电全生命周期资产服务。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为108.5亿元、144.6亿元、179.8亿元,未来三年归母净利润将保持19%的复合增长率。公司产能积极扩张,业务协同作用有望率先受益下半年行业复苏,维持“买入”评级。 风险提示:风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险;钢材价格大幅上涨,侵蚀公司利润的风险。 指标/年度