原油周报：伊朗原油回归预期打压盘面，内盘显著偏强

原油周报 伊朗原油回归预期打压盘面，内盘显著偏强 肖彧从业资格编号：F3083960投资咨询编号：Z0016296 2022年8月19日 【原油数据一览】 【原油周度复盘及结论】 原油周初受到伊朗原油回归预期增加、国内外经济数据不佳等因素打压下跌，一度创下6月下跌以来阶段低点。悲观 价格 本周 上周 环比 Brent 96.59 99.60 -3.02% WTI 90.50 94.34 -4.07% SC主 692.7 677.7 +2.21% 月差：M1-M3 本周 上周 环比 Brent 1.91 2.45 -0.54 WTI 0.83 1.65 -0.82 SC 52.4 39.3 +13.1 跨市首行价差 本周 上周 环比 B-W 6.06 6.06 0 B-OMAN 0.05 0.57 -0.52 B-SC -10.38 -5.39 -4.99 油品现货价 本周 上周 环比 美湾#93汽油 306.11 306.15 -0.01% 美湾轻柴油 333.47 317.15 +5.15% 美湾航煤 337.60 322.90 +4.55% 西北欧汽油 962.31 965.80 -0.36% 西北欧轻柴油 1050.57 1015.51 +3.45% 西北欧航煤 1138.25 1102.50 +3.24% 新加坡汽油 105.48 106.82 -1.25% 新加坡轻柴油 137.58 133.23 +3.27% 新加坡航煤 133.57 129.06 +3.49% EIA周报 本周 上周 环比 原油产量 12100 12200 -100 原油净进口 1132 4061 -2929 原油加工量 16423 16581 -158 商业原油库存 424954 432010 -7056 原油链总库存 1673923 1686484 -12561 炼厂开工率 93.5 94.3 -0.8 终端表观需求 21221 19474 +1747 样本炼厂开工 本周 上周 环比 欧洲/非洲 78.6189 78.4440 +0.1749 亚洲/中东 60.1728 60.1728 0 全球停工量 本周 上周 环比 CDU 1038 1187 -149 FCC 53 198 -145 期货321裂解 本周 上周 环比 美国 45.598 40.334 +5.264 日本 -2.105 0.865 -2.97 现货321裂解 本周 上周 环比 美湾-WTI 36.297 30.253 +6.044 纽约港-Brent 33.952 30.136 +3.816 西北欧-Brent 24.326 18.004 +6.322 新加坡-Dubai 23.440 15.482 +7.958 的氛围在EIA周度报告出炉后有所缓和，油价在周五下午前回补部分失地。 近期国内油价显著强于外盘，主要有3个半原因 ·国内期货仓单减少 ·进口结构调整导致可交割品减少 ·国内宏观好于国外宏观 ·原油航运费上涨 我们认为其中多数原因短期难改，内 盘偏强格局或延续 长期看，由于美联储当前论调依然非常鹰派，经济数据喜忧参半，但就业部分的数据依然较为强韧，使得美联储拥有充分的加息余裕，预计原油短期受美伊谈判进展扰动较大，长期总体维持偏弱运行态势。 后期关注美伊谈判结果、飓风季干扰、OPEC+9月会议。 22022年8月19日 目录 第一章 近期重点 第二章 价格、价差和裂解 第三章 供应与需求 第四章 库存与平衡表 第五章 EIA周度报告及其他 Contents 近期重点 返回目录 【现货紧俏局面大为改善】 WTI：米德兰-库欣布伦特即期基差 4 2 0 20-120-721-121-722-122-7 -2 -4 -6 -8 米德兰-库欣-库欣米德兰 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10 8 6 4 2 0 -220-1 -4 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 140 120 100 80 60 40 20 -6 即期基差布伦特现布伦特首行 160 0 WTI（短期）布伦特（短期） 4040 3030 2020 1010 0 -10 1-12-13-14-15-16-17-18-1 0 -10 1-12-13-14-15-16-17-18-1 -20-20 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 52022年8月19日 返回目录 【原油现货价差】 WTI米德兰-WTI库欣LLS-WTI库欣 5 0 20-120-721-121-722-122-7 -5 -10 米德兰-库欣-库欣米德兰 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 120 100 80 60 40 20 5 0 -5 -10 LLS-库欣库欣LLS 160 140 0 乌拉尔-布伦特布伦特—WTI 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 20-120-721-121-722-122-7 乌拉尔-布伦特乌拉尔布伦特 160 140 120 100 80 60 40 20 0 15 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 10 5 0 -5 -10 布伦特-WTI布伦特WTI（库欣） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 美国当地价差显示炼厂需求紧俏局面缓解 乌拉尔-布伦特价差显示俄罗斯原油格局变化 布伦特-WTI显示欧洲停止俄油输入叠加美国战略抛储影响 62022年8月19日 返回目录 【全球裂解小幅反弹】 亚洲：新加坡-DUBAI欧洲：西北欧-BRENT 60 50 40 30 20 10 0 4-14-154-295-135-276-106-247-87-228-5 -10 211裂解321裂解 60 50 40 30 20 10 0 -104-14-154-295-135-276-106-247-87-228-5 321裂解211裂解 北美：美湾-WTI跨大西洋：纽约-BRENT 70 60 50 40 30 20 10 0 -104-14-154-295-135-276-106-247-87-228-5 211裂解321裂解 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -104-14-154-295-135-276-106-247-87-228-5 211裂解321裂解 72022年8月19日 返回目录 【周度美国汽车消费有所回升】 美国炼厂开工率美国汽油库存 100 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 五年区间20212022五年均值五年区间20212022五年均值 美国汽油表观消费美国汽油期货裂解 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 60 50 40 30 20 10 0 -1022-122-222-322-422-522-622-722-8 五年区间20212022五年均值-20 即使消费远不如往年，美国汽油库存再创新低使得炼厂开工率难以走低。 82022年8月19日 返回目录 【美国所有原油库存总和不断下降折射出强现实，本轮抛储将于10月退出】 美国商业原油库存美国战略储备库存 550000 500000 450000 400000 800000 700000 600000 500000 400000 350000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月五年区间20212022五年均值 美国原油库存（包含SPR） 300000 200000 8284868890929496980002040608101214161820 美国原油链库存（包含SPR） 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 950000 900000 850000 800000 000204060810121416182022 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 000204060810121416182022 IEA要求各成员国至少保持相当于90天净进口量的石油库存，按美国去年平均净进口量约为323万桶/日推算，最低需要保持2.9亿桶库存 按照美国目前的SPR释放速度，预计10月末库存为3.7亿桶，剩余的可动用库存量难以发动新一轮抛储 92022年8月19日 返回目录 【北美飓风季高峰即将到来】 最近5年美国原油三季度产量最近5年美国炼厂三季度开工率 13000 12000 11000 10000 9000 100 95 90 85 80 75 8000 7月8月9月 70 7月8月9月 2017201820192020202120172018201920202021 年份 最大影响 显著持续时间 二季度产量 2005 -161 13周 548 2017 -75 1周 929 2019 -100 1周半 1222 2020 -110 2周 1170 2021 -150 4周 1100 年份 最大影响 显著持续时间 产能 2005 -27.3% 13周 1713 2017 -18.9% 3周 1858 2019 -6.7% 3周 1880 2020 -10.2% 11周 1876 2021 -10.5% 4周 1813 除2005年卡特里娜飓风以及2020年炼厂因为新冠疫情打压顺势检修外，总体呈现短 期影响程度较大，可持续性不足的特点，短期油价上扬或意味着更好的做空机会 最近三年平均影响峰值为120万桶/日的概念： •约等于利比亚最近几年的巅峰产量 •美国当前战略储备抛储的1.2倍 102022年8月19日 返回目录 【伊朗原油回归预期重新增加】 伊朗原油产量潜在影响 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 15年解除制裁后伊朗增产超预期 预计伊朗有1亿桶原油库存，其中4000-4500万桶是原油，其余的是凝析油（一种轻质油） 伊朗当前产量距离其被制裁前产量约120万桶/日 根据彭博社整理资料，2015年伊朗制裁放松后，其产量恢复速度 （图中灰色）超过分析师预期的速度（图中橙色） 在当前没有证据表明伊朗油田及其设施受损的情况下，这一壮举可能重演，连同1亿桶的原油库存 若伊朗原油回归，且其产能没有受损，在不考虑实际盘面已经部分计入预期的情况下，预计对市场冲击约10美元/桶 112022年8月19日 返回目录 【国内原油明显走强——1仓单减少】 BRENT连-SC连主要原油期货价格走势 15 160 105 10 140120 100 5 100 0 80 95 20-1 -5 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 60 90 40 -10 20 85 -15 0 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 布伦特-SC期货首行布伦特SC(折美元)WTI布伦特阿曼SC(折美元) 国内原油期货仓单国内原油期货仓单 50000000 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 20-120-721-121-722-122-7 500