【中金电新】协鑫科技（3800.HK）异动点评大家好，近日协鑫科

【中金电新】协鑫科技（3800.HK）异动点评 大家好，近日协鑫科技异动下跌，我们推测或由于硅料价格下跌预期、持仓机构调整、指数成分股变动落地等因素，潜在压制了投资者情绪。 #我们认为公司基本面向好趋势不改继续看好，1）公司近期完成协鑫新能源出表、战略聚焦颗粒硅；2）7月以来公司乐山、徐州等新产能模块有望陆续投产达产，新产能验证有望带来股价催化。 #协鑫新能源出表、公司战略聚焦硅料板块。 根据协鑫科技和协鑫新能源上周公告，协鑫新能源已完成3.1亿港币或22.75亿股配售，募资主要用于支持与天然气、液化天然气及综合能源项目管理业务相关的投资及研发成本。 随着此次配售完成，协鑫科技对协鑫新能源的持股比例由49.2%降至44.44%，此后协鑫科技将不再并表协鑫新能源，我们预计协鑫新能源电站减值对协鑫科技的业绩影响将持续减弱，协鑫科技战略聚焦硅料板块。 #颗粒硅新产能陆续投产、持续关注公司产能落地和产品验证进展。 公司于7月下旬公告乐山首个2万吨颗粒硅模块投产，我们了解到当前产能爬坡已完成，目前正在产品验证过程中；此外，公司徐州3万吨产能将于本月达产、乐山第二个2万吨模块将于本月投产。 投料比方面，公司颗粒硅在P型拉晶应用中已可以实现头部60-70%、平均20-30%的投料比；N型方面公司积极推动和下游头部企业10-20%投料比量产工作，后续向30-40%努力。 持续关注公司新产能下游验证进展。 #近日部分投资者担忧钙钛矿等薄膜太阳能技术对晶硅需求的冲击、我们认为忽略了公司对钙钛矿的前瞻布局。协鑫科技持股的协鑫光电是国内钙钛矿组件领域领军企业，公司对其直接和间接总体持股比例约50%。 协鑫光电累计申请专利106项，目前拥有全球首条100MW钙钛矿组件量产线（1mx2.2m大组件）正在完善生产线和工艺；随产线大面积生产、寿命问题优化后有望于明后年启动GW级量产线布局。 我们认为钙钛矿组件目前仍为前瞻领域，3-5年内不会对晶硅产业链产生冲击。公司钙钛矿布局也有望在中长期带来额外的增量空间。 维持2022/2023年149亿元/110亿元盈利预测，维持4.78元目标价，维持跑赢行业评级。