快递行业2022年7月经营数据点评：单量增速环比继续提升，疫情短期冲击影响可控

2022年7月快递行业业务量增速环比继续提升。2022年7月，全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%，较上年同期增速（28.8%）大幅下降，环比2022年6月增速（5.4%）继续回升；全国快递业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%，较上年同期增速（14.4%）大幅下降，环比2022年6月增速（6.6%）继续回升；单票收入约9.31元，同比上涨约0.6%，环比2022年6月下降2.1%。2022年前七月，快递行业CR8指数为84.8，较上年同期提高4.0，环比2022年前六月提高0.1。 2022年7月金华（义乌）地区、广州市快递业务平均单票收入环比互有涨跌。 2022年7月，浙江省快递业务平均单票收入约4.93元，环比22年6月减少0.15元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.71元，环比22年6月减少0.09元；广东省快递业务平均单票收入约8.13元，环比22年6月减少0.11元，广州市快递业务平均单票收入约8.52元，环比22年6月提高0.03元。 2022年7月实物网上社零保持较高增速。2022年7月，全国社零总额同比上涨2.7%，较22年6月同期增速（3.1%）减少0.4pct；实物商品网上零售额同比增长10.1%，较22年6月同期增速（8.2%）增加1.9pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为24.1%，同比增加1.62pct，环比减少6.25pct。整体来看，7月社零总额增速环比回落，消费复苏仍有压力；另外随着国内疫情缓解叠加网购淡季，7月实物网购社零占比出现季节性下降，但仍高于上年同期水平。 2022年7月主要快递公司收入增速环比上涨。2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比增加8.9%、2.1%、7.8%、33.8%；2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.02元、2.51元、2.46元（调整后）、2.28元（调整后），环比22年6月分别变化+0.22、-0.05、-0.04、-0.07元，同比分别变化+0.06、+0.47、+0.44、+0.31元。整体来看，由于进入行业淡季，部分快递公司7月业务量有所下滑；通达系快递公司7月单票收入环比均出现下滑，但较去年同期仍有增长。2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为13.5%、25.8%、36.2%、63.8%，环比22年6月分别增加2.4、0.7、4.7、8.7pct，同比分别变化-6.0、+1.6、+13.2、+58.0pct。 投资建议：国内疫情反复虽带来负面冲击，但整体影响可控；8月18日0时起义乌解除部分区域静默管理，义乌快递市场有望快速恢复。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）和申通快递。 风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。 1、2022年7月快递行业业务量增速环比继续提升 2022年7月，全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%，较上年同期增速（28.8%）大幅下降，环比2022年6月增速（5.4%）继续回升； 全国快递业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%，较上年同期增速（14.4%）大幅下降，环比2022年6月增速（6.6%）继续回升；单票收入约9.31元，同比上涨约0.6%，环比2022年6月下降2.1%。2022年前七月，快递行业CR8指数为84.8，较上年同期提高4.0，环比2022年前六月提高0.1。 2022年1-7月，全国快递服务企业业务量累计完成608.6亿件，同比增长4.3%；业务收入累计完成5880.4亿元，同比增长3.7%。其中，同城业务量累计完成73.1亿件，同比下降4.9%；异地业务量累计完成525.2亿件，同比增长6.3%；国际/港澳台业务量累计完成10.3亿件，同比下降17.8%。 图1：2022年7月全国快递业务收入增速环比回升 图2：2022年7月全国快递业务量增速环比回升 整体来看，虽然国内疫情逐步缓解，快递业务量增速逐步恢复；但受传统业务淡季影响，7月全国快递服务企业业务量环比6月仍出现季节性下滑。 图3：2022年前7月快递行业CR8指数环比微升 图4：2022年7月全行业单票收入环比下降（单位：元/件） 观察快递业务核心区域经营情况：2022年7月，浙江省快递业务平均单票收入约4.93元，环比22年6月减少0.15元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.71元，环比22年6月减少0.09元；广东省快递业务平均单票收入约8.13元，环比22年6月减少0.11元，广州市快递业务平均单票收入约8.52元，环比22年6月提高0.03元。 图5：金华（义乌）地区快递行业22年7月平均单票收入环比微降 图6：广州地区快递行业22年7月平均单票收入环比回升 2022年7月，全国社零总额同比上涨2.7%，较22年6月同期增速（3.1%）减少0.4pct；实物商品网上零售额同比增长10.1%，较22年6月同期增速（8.2%）增加1.9pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为24.1%，同比增加1.62pct，环比减少6.25pct。 整体来看，7月社零总额增速环比回落，消费复苏仍有压力；另外随着国内疫情缓解叠加网购淡季，7月实物网购社零占比出现季节性下降，但仍高于上年同期水平。 图7：22年7月实物商品网上零售额保持高增速 图8：22年7月实物网购社零占比环比下降 2、2022年7月主要快递公司收入增速环比提升 2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比增加8.9%、2.1%、7.8%、33.8%，除韵达、圆通外，其他两家公司增速高于行业平均增速（8.0%）；顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为9.5%、16.4%、15.6%、12.4%，环比22年6月分别变化-0.4、+0.7、+0.3、+0.8pct，同比分别变化+0.02、-0.9、-0.02、+2.4pct。 图9：2022年7月主要快递公司业务量同比继续增长 图10：2022年7月顺丰市场占比环比下降 2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.02元、2.51元、2.46元（调整后）、2.28元（调整后），环比22年6月分别变化+0.22、-0.05、-0.04、-0.07元，同比分别变化+0.06、+0.47、+0.44、+0.31元。整体来看，由于进入行业淡季，部分快递公司7月业务量有所下滑；通达系快递公司7月单票收入环比均出现下滑，但较去年同期仍有增长。 图11：2022年7月通达系公司平均单票收入同比保持正增长 图12：2022年7月通达系公司平均单票收入环比下降（单位：元/件） 综合以上量价因素，2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为13.5%、25.8%、36.2%、63.8%，环比22年6月分别增加2.4、0.7、4.7、8.7pct，同比分别变化-6.0、+1.6、+13.2、+58.0pct。 图13：2022年7月全行业单票平均收入环比下降 图14：2022年7月主要快递公司快递业务收入（同比）增速环比回升 3、投资建议 国内疫情反复虽带来负面冲击，但整体影响可控；8月18日0时起义乌解除部分区域静默管理，义乌快递市场有望快速恢复。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）和申通快递。 4、风险分析 1、宏观经济下行导致快递需求下行。快递需求与居民消费能力密切相关，宏观经济下行将导致居民消费能力下降，进而导致居民网购需求下降以及快递需求下降，对上市公司业绩带来负面冲击。 2、电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降。快递行业需求增长高度依赖电商业务的发展，如果未来电商市场增长低于市场预期，快递行业需求将受到负面影响。 3、网购渗透率提升缓慢。网购渗透率（实物商品网上零售额/全国社零总额）与消费品类以及居民消费习惯密切相关，网购渗透率提升缓慢将导致快递需求增速放缓，进而导致快递公司增长速度放缓。 4、快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。虽然行政手段干预市场竞争有利于缓和目前的价格战，但一线快递公司“以价换量”的动力仍在，快递公司单票收入降幅仍可能大于单票成本降幅。