有色产业链日报：美联储7月会议纪要公布，铜价预计短期震荡

美联储7月会议纪要公布，铜价预计短期震荡 东海期货|产业链日报2022年8月19日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美联储7月会议纪要公布，铜价预计短期震荡 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨下午收于61170元/吨，跌幅1.28%。宏观方面，国外，昨日凌晨公布的美联储7月会议记录显示将继续加息，但步伐或将放缓；国内，总理表示把稳增长放在更突出位置，抓紧研究延续实施支持新能源汽车税收政策。基本面，需求，电网投资发力，带动铜杆排产，新能源汽车产销同比大增，带动铜板排产，地产、家电销售不佳拖累铜管、铜棒排产，7月国内铜材产量 188.5万吨，环比减6.6%，同比增3%；供给，7月国内电解铜产量84万吨，环比减1.98%，同比增1.14%，近期限电影响有限，9月预计缓解，后续冶炼厂复产、新产能投放，产量有望增长；库存，昨日LME铜库存126475吨，较上一日减少2400吨，近期仍去库，而上期所昨日仓单6501吨，较上一日减少1860吨，仓单紧张。综上，美联储预期放缓紧缩幅度、国内提振经济决心、现货紧张将给铜价带来支撑，但美国通胀仍高且具有黏性、美联储依然处于加息路径、国内经济下行压力大、后期产量预期恢复将压制铜价，所以铜价短期预计震荡，而中长期维持偏空思路不变，建议逢高沽空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月18日LME铜开盘7927.5美元/吨，收盘8031美元/吨，较前日收盘价7920美元/吨涨1.40%。 现货市场 8月18日上海电解铜均价62310元/吨，跌190元/吨；升贴水均 价640元/吨，涨160元/吨。广东电解铜均价62250元/吨，跌180元 /吨；升贴水均价525元/吨，涨80元/吨。 铝：欧洲停产导致供应担忧加剧，铝价偏强 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.18日SMM统计国内电解铝社会库存69.8万吨，较上周四库存增加1.3万吨，较去年同期库存下降6.3万吨，较7月底月度库存总计累库1万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：谨慎看空 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2403，-8，-0.33%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,640元/吨，较上一交易日增加170元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,640元/吨、18,660元/吨、18,630元/吨。 锌：矿供应紧张，Nyrstar冶炼厂停厂引发供应担忧 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.15日SMM七地锌锭库存总量为13.23万吨，较8.8日减少4300吨，较8.12日减少6900吨。受临近交割影响，市场上可供交割的品牌流通偏紧，升水走强。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3472.5，-41，-1.17%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,120元/吨，较上一交易日减少650 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,880元/吨、25,050元/吨、25,100元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24595，-65，-0.26%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为200,000元/吨，较上一交易日减少 1,250元/吨。 镍：现货成交仍差，镍价承压走弱 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨下午收于169670元/吨，跌幅 1.74%。宏观方面，国外，昨日凌晨公布的美联储7月会议记录显示将继续加息，但步伐或将放缓；国内，总理表示把稳增长放在更突出位置。基本面，需求，生产亏损叠加限电，不锈钢厂减产扩大，华北和华中都有不锈钢厂检修，新能源汽车产销同比大增，带动硫酸镍需求，但镍豆生产硫酸镍仍无经济性，合金受限电影响需求也走弱，需求整体偏弱，昨日现货升水继续下行；供给，国内纯镍产量同比继续增加，但近期进口盈利大幅收窄，后续清关或减少；库存，昨日LME镍库存56010吨，较上一日减少24吨，近期降库明显放缓，上期所昨日镍仓 单2766吨，较上一日减275吨，仓单仍极低。综上，虽然全球纯镍显性库存仍极低，但近期LME去库放缓，国内纯镍需求差、社会库存累库明显，低库存支撑减弱，镍中间品继续回流缓解硫酸镍、纯镍原材料紧张，镍铁继续过剩，镍元素、纯镍整体偏空，建议逢高沽空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月18日LME镍开盘21800美元/吨，收盘21775美元/吨，较前日收盘价22035美元/吨跌1.18%。 现货市场 8月18日俄镍升水3000元/吨，持平；金川升水5800元/吨，跌 200元/吨；挪威升水7200元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水2000 元/吨，跌500元/吨。 不锈钢：钢厂减产但社库又增，不锈钢仍下行 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨下午收于15185元/吨，跌幅 1.11%。供给，近期因为生产亏损和限电，钢厂又有减产，华中某不锈钢厂计划8月21日起304暂停生产，预计8月总产量6.7万吨，其中 304产量1.2万吨，较7月减少0.3万吨；需求，现货成交仍弱，目前地产仍未回暖、国内经济下行压力大，需求短期料难以好转；库存，8月18日全国主流市场不锈钢社会库存88.14万吨，周环比上升3.26%，年同比上升22.88%，其中300系库存45.67万吨，周环比上升5.66%，年同比上升9.58%，主要因印尼资源回流增量。综上，国内钢厂减产增加但印尼回流增量，需求短期难以好转，库存再次累库，不锈钢继续下行。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月18日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 15920元/吨，升水735元/吨；福建甬金16470元/吨，升水1285元/ 吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨， 升水685元/吨；福建甬金16170元/吨，升水985元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn