公司信息更新报告：2022H1高增长，新能源汽车/储能连接器快速发展

瑞可达（688800.SH） 2022年08月19日 投资评级：买入（维持） 2022H1高增长，新能源汽车/储能连接器快速发展 ——公司信息更新报告 刘翔（分析师）盛晓君（联系人） 日期2022/8/18 liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 shengxiaojun@kysec.cn 证书编号：S0790120080051 当前股价(元) 158.00 2022H1业绩高增长，收获饱满订单，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 158.00/66.90 公司发布半年报，2022H1实现营收7.34亿元，同比增长112.57%；实现归母净 总市值(亿元) 170.64 利润1.26亿元，同比增长242.82%。2022Q2单季度，公司实现营收3.72亿元， 流通市值(亿元) 110.01 环比增长2.85%；实现归母净利润7006万元，环比增长25.64%。公司归母净利 总股本(亿股) 1.08 润增速明显高于营收增速，主要系盈利能力的大幅提升。公司2022Q2实现 流通股本(亿股) 0.70 27.95%的毛利率，环比提升2.98个pct。公司作为汽车连接器龙头企业，充分受 近3个月换手率(%) 123.28 益我国新能源汽车市场发展，2022H1共签订合同/订单金额10.04亿元，其中新能源汽车及储能产品订单金额达8.78亿元，占比87.45%。我们上调盈利预测， 股价走势图 预计公司2022-2024年归母净利润为2.68/4.26/6.20亿元（原值为2.11/3.17/4.53 亿元），对应EPS2.49/3.94/5.75元，当前股价对应PE为63.6/40.1/27.5倍，对公 90% 60% 30% 0% -30% 瑞可达沪深300 司维持“买入”评级。 强研发投入，新产品开发硕果累累 公司2022H1投入研发经费3224万元，同比增长94.28%。公司设立成都研发中心，组建成都技术研发团队，主要从事低频、高速背板等连接器的研发。2022H1公司研发人员数量达237人，同比增长52.90%。产品方面，公司相继开发智能 网联高速连接器、第二代乘用车和商用车换电连接器、第四代高压连接器、储能 2021-082021-122022-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《国内连接器领先企业，新能源汽车业务驱动高增长—公司首次覆盖报告》-2022.5.8 连接器等。公司重视研发，新产品不断推出迭代，有望在产品布局方面保持领先。 高压/高速/储能连接器市场快速增长，公司开疆拓土提升市占率 汽车高压/高速连接器受益新能源汽车和智能网联汽车发展，市场需求保持快速增长。公司汽车高压连接器技术积累深厚，市占率不断提升；公司汽车高速连接器依托自身通信连接器的技术和经验积累，产品开发完善，有望开启大批量交付，成为新的重要增长点。未来储能市场的需求将带动光储充连接器市场的蓬勃发展，公司为商业储能系统和家用储能系统提供全套连接器系统解决方案，主要产品包括储能连接器、高低压线束、电子母排、手动维护开关、储能控制柜等产品，主要客户包括美国T公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等，发展前景可期。 风险提示：客户认证不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 610 902 1,602 2,457 3,567 YOY(%) 20.1 47.7 77.7 53.4 45.1 净利润(百万元) 74 114 268 426 620 YOY(%) 75.2 54.7 135.7 58.7 45.7 毛利率(%) 27.7 24.5 27.3 28.3 28.5 净利率(%) 11.9 12.6 16.2 16.9 17.1 ROE(%) 13.6 11.4 21.3 25.4 27.3 EPS(摊薄/元) 0.68 1.05 2.49 3.94 5.75 P/E(倍) 231.8 149.9 63.6 40.1 27.5 P/B(倍) 32.0 17.1 13.9 10.4 7.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E利润表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E 流动资产 750 1267 1356 1991 2821 营业收入 610 902 1602 2457 3567 现金 201 461 819 1257 1824 营业成本 441 681 1165 1762 2551 应收票据及应收账款 332 419 0 0 0 营业税金及附加 4 4 5 7 10 其他应收款 5 3 11 10 21 营业费用 13 19 22 33 46 预付账款 5 5 12 13 23 管理费用 31 29 37 54 78 存货 123 256 392 588 830 研发费用 31 46 72 103 143 其他流动资产 85 123 123 123 123 财务费用 4 -0 1 12 19 非流动资产 214 270 463 663 886 资产减值损失 -4 -5 0 0 0 长期投资 0 12 24 36 48 其他收益 12 9 7 8 9 固定资产 137 152 325 509 714 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 9 52 55 59 61 投资净收益 -4 -5 -1 -2 -3 其他非流动资产 69 55 59 59 62 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 965 1537 1819 2654 3707 营业利润 84 127 295 472 691 流动负债 414 523 574 1000 1453 营业外收入 0 0 1 1 1 短期借款 60 0 542 965 1415 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 328 492 0 0 0 利润总额 84 127 296 473 692 其他流动负债 25 32 33 35 38 所得税 11 13 36 58 83 非流动负债 17 16 21 24 26 净利润 73 114 260 415 609 长期借款 0 0 6 9 10 少数股东损益 -1 -0 -8 -11 -11 其他非流动负债 17 16 16 16 16 归属母公司净利润 74 114 268 426 620 负债合计 431 539 596 1025 1479 EBITDA 107 138 326 544 804 少数股东权益 0 0 -8 -19 -31 EPS(元) 0.68 1.05 2.49 3.94 5.75 股本 81 108 108 108 108 资本公积 192 514 514 514 514 主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E 留存收益 261 375 616 991 1528 成长能力 归属母公司股东权益 534 997 1231 1648 2258 营业收入(%) 20.1 47.7 77.7 53.4 45.1 负债和股东权益 965 1537 1819 2654 3707 营业利润(%) 89.9 51.7 133.0 59.9 46.5 归属于母公司净利润(%) 75.2 54.7 135.7 58.7 45.7 获利能力毛利率(%) 27.7 24.5 27.3 28.3 28.5 净利率(%) 11.9 12.6 16.2 16.9 17.1 现金流量表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E ROE(%) 13.6 11.4 21.3 25.4 27.3 经营活动现金流 113 39 72 290 457 ROIC(%) 19.8 20.2 28.2 32.7 35.3 净利润 73 114 260 415 609 偿债能力 折旧摊销 26 25 33 57 86 资产负债率(%) 44.6 35.1 32.8 38.6 39.9 财务费用 4 -0 1 12 19 净负债比率(%) -24.3 -45.4 -21.5 -16.8 -17.4 投资损失 4 5 1 2 3 流动比率 1.8 2.4 2.4 2.0 1.9 营运资金变动 -4 -110 -212 -176 -227 速动比率 1.5 1.9 1.7 1.4 1.4 其他经营现金流 11 4 -11 -20 -34 营运能力 投资活动现金流 -36 -65 -226 -259 -312 总资产周转率 0.7 0.7 1.0 1.1 1.1 资本支出 40 63 213 245 297 应收账款周转率 2.8 3.2 0.0 0.0 0.0 长期投资 -1 -12 -12 -12 -12 应付账款周转率 2.1 2.4 6.6 0.0 0.0 其他投资现金流 5 10 -1 -2 -3 每股指标（元） 筹资活动现金流 -13 291 -30 -17 -28 每股收益(最新摊薄) 0.68 1.05 2.49 3.94 5.75 短期借款 20 -60 542 423 450 每股经营现金流(最新摊薄) 1.05 0.36 0.67 2.69 4.23 长期借款 -8 0 6 3 1 每股净资产(最新摊薄) 4.94 9.23 11.40 15.26 20.91 普通股增加 0 27 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 323 0 0 0 P/E 231.8 149.9 63.6 40.1 27.5 其他筹资现金流 -25 1 -577 -443 -479 P/B 32.0 17.1 13.9 10.4 7.6 现金净增加额 63 265 -184 14 117 EV/EBITDA 157.9 120.5 51.5 30.8 20.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转