2022年7月财政数据点评：公共财政赤字收窄，土地收入跌幅扩大

债券研究 告 报公共财政赤字收窄，土地收入跌幅扩大 2022年7月财政数据点评 2022-08-18 债券点评报告 相关研究报告： 《2022年7月货币金融数据点评》 --2022/08/12 太《二季度货币政策执行报告点评》 平--2022/08/11 洋《7月通胀数据点评》-- 证2022/08/10 券 股证券分析师：张河生 份电话：021-58502206 有E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 限 公执业资格证书编码：S1190518030001 司证券分析师：戴梓涵 证电话：021-58502206 券E-MAIL：daizh@tpyzq.com 研执业资格证书编码：S1190122070013 究报告 报告摘要 事件： 财政部8月17日公布数据，1-7月全国一般公共财政收入124,981 亿元，累计同比下降9.20%；公共财政支出146,751亿元，累计同比增长6.4%。单月看，7月全国一般公共财政收入19,760亿元，同比下降4.08%；支出17,864亿元，同比增长9.92%。 数据要点： 财政收入降幅收窄，中央部门有改善。 7月份，全国一般公共财政收入19,760亿元，同比下降4.1%，降幅较上月收窄6.5%；累计看，1-7月同比下降9.2%，降幅收窄 1%。上半年GDP同比增长2.5%，政府部门收入增速大幅低于全社会的平均增速。7月份仍然维持了这个态势，但是财政收入延续了5月份以来边际改善态势，不过地方财政收入7月份增速较6月份是继续恶化的，7月同比下降5.5%，较6月的跌幅扩大了1.9%。 图表1：公共财政收入当月同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 税收收入增速跌幅收窄：增值税改善，进出口税与消费税恶化，所得税平稳。 1-7月税收收入累计102,667亿元，占全国一般公共财政收入的 82.1%，累计同比下降13.80%，跌幅较上月收窄1%。单月看，7月税收同比仍然下降8.3%，较上月跌幅收窄12.9%。 主要税种来看，企业所得税仍然是零增长，不过由负转正。增值税仍然是下降的，不过跌幅收窄明显。消费税维持正增长，不过同比增速小幅下滑。出口退税同比增速提升明显，但是进口增长与小幅税同比增速下滑，两者综合下来对税收贡献是下降的。个人所得税的增速保持平稳正增长。 图表2：主要税种当月同比增速变化 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 积极财政托经济，财政支出力度明显加大。 7月全国一般公共财政支出17,864亿元，同比增长9.9%，较6月提升3.8%；1-7月累计同比增长6.4%，较1-6月提升0.5%。其中，占比84%的地方财政支出增速提升幅度更大，达到4.5%。 图表3：财政支出当月同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 多数子项增速提升，民生、疫情与基建支持力度明显。 支出分项中，多数增速提升，其中科学技术、社保就业、卫生健康与交通运输等支出力度明显加大，7月同比增速分别提升25.3%、18.6%、10.8%与8.6%，增幅在8个点以上。而农林水务、节能环保等项是少数支出增速出现下滑的。 图表4：财政支出细分项当月同比增速变化 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 收支改善幅度大于支出增加幅度，赤字规模收窄。 1-7月份，全国一般公共财政收入12.50万亿元，支出14.68万 亿元，收支差额为2.18万亿元，较上月2.37万亿有所收窄。由于收 入端出现改善而支出增速提升相对放缓，收支差额也就是赤字规模有所收窄。 图表5：财政收支与赤字 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 土地市场低迷，政府性基金收入跌幅扩大。 2022年1-7月全国政府性基金收入达到33,384亿元，累计同比下降28.9%，跌幅较上个月扩大0.5%。其中，占比85%的国有土地使用权出让收入1-7月累计同比下降31.7%，说明土地市场依旧低迷。 图表6：政府性基金收入累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 风险提示： 国内疫情扩散； 经济下行压力加大；地产恢复不确定性。 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 周许奕 13611858673 zhouxuyi@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备 本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。