公司基本情况(人民币) 业绩简评 公司8.18公告2Q22营收18.22亿元、同增20.25%、环比增31.82%,归母净利4.2亿元(靠近此前业绩预告上限)、同增82.49%、环比增49.2%,毛利率35.83%、同比+6.62PCT、环比-0.93PCT(预计主要系Q2工业钻价格环比有所下跌、毛利率环比下降),净利率23.06%、同比+7.87PCT、环比Q1+2.69PCT,净利率环比提升主要系费用率环比-2.8PCT。 经营分析 培育钻石+工业金刚石产销两旺,超硬材料同比环比均实现靓丽增长。1H22超硬材料及其制品营收16.04亿元、同增18.3%、环比2H21增52.6%,净利润6.8亿元、同比增98.69%、环比增116.35%,毛利率54.73%、同比+18.34PCT、 环比+2.17PCT, 净利率42.41%、 同比+17.2PCT、 环比+12.5PCT。 重新审价背景下特种装备盈利能力改善明显,疫情影响专用汽车及零部件有所承压。1H22特种装备营收13.39亿元、同增16.84%,毛利率20.64%、同比+2.67PCT,净利率8.13%、同比+10.54PCT;专用汽车及零部件营收2.61亿元、同降31.22%,净利率-9.81%、同比-9.33PCT。 HPHT技术全球绝对领先、CVD技术获突破,望持续受益培育钻高景气。 HPHT培育钻小钻优势显著(高品质、高周转、高单产)、出厂价坚挺,MPCVD设备突破10克拉以上培育钻毛坯批量制备技术。下半年美国旺季来临、中国零售品牌加速布局,培育钻有望加速渗透,进一步消化上游扩产产能,培育钻需求望持续景气,工业钻2H价格预计环比1H略有下降、但仍处于历史高位,我们预计22年公司超硬材料业务全年净利13.5亿元。 投资建议 超硬材料龙头+智能弹药国内领先, 2H2 2培育钻望加速渗透、需求持续景气,军工业务有望继续改善,业绩有望延续靓丽表现。上调盈利预测,预计22-24年归母净利为13.32/17.31/19.89亿元,3年CAGR为60%,对应22年PE38倍,维持“买入”评级。 风险提示 培育钻价格下跌/需求不及预期,军工/汽车业务改善不及预期。 图表1:中兵红箭子公司业绩概览