豆类反弹乏力 关注今晚报告

豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 豆类反弹乏力 关注今晚报告 策略摘要 观点： 豆类反弹略显乏力，上升空间受限，消息面需关注今晚美农业部供需报告指引，报告出台前注意控制仓位，规避不确定风险。 操作策略： 1、 投机：多单适当减持，关注今晚报告指引。 2、 套利：买油卖粕适时止盈，短期油粕比或有回落。 重要因素： 国内油厂利润情况 下游养殖行情变化 方正中期研究院农产品组 研究员：王玉红 执业编号：F0260774 Email：wangyuhong@foundersc.com 电话：010-68572969 2016年1月12日 星期二 行情预测：震荡 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、阶段供需基本面概况 目前影响豆类市场的阶段性题材包括以下几个方面，南美大豆播种及生长期的天气情况、美豆出口旺季的出口情况、国内年关之前下游养殖行情回暖及备货预期。随着近期巴西降雨，南美天气升水空间已经被挤压缩水，近期市场也以一定的回调来反应。 1.1 美豆出口情况 图3：本年度美豆出口相对缓慢 近期有所好转 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 截止到目前美豆的出口整体相对低迷，本年度截止到12月31日为止美豆出口累计3818万吨，同比下降13.6%。今年美豆出口整体低迷的原因如下。一是往年的出口靠融资性豆子也撑起了不少进口份额，但今年这种融资性进口不再，二是今年南美大豆出口增加明显，削弱美豆出口竞争力，南美大豆出口增加的原因一方面是因为有库存，因近年连年丰产的南美大豆库存有一定累积，另一方面是南美货币贬值背景下出口优势明显。这种优势可能在一定阶段内仍会持续。不过需要注意的是12月份巴西港口因玉米出口高峰期及降雨频繁而出现拥堵迹象，南美大豆出口放缓，给了美豆出口机会，12月份之后美豆出口明显加快，从上图中亦可以看出。但近两周美豆出口开始有所放缓，美豆出口方面的动能有所衰减。 1.2 南美天气——炒作动能不足 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目前阶段市场关注的一个因素是南美大豆的播种及生长，阿根廷播种基本正常，巴西北部及东部天气干燥导致播种缓慢，为5年最低水平，对市场有阶段性支撑，不过近期该因素也已经有所缓解。整体看，厄尔尼诺背景下南美大豆生长期天气升水空间不足。 1.3 国内终端需求有一定支撑效应 图4 养殖回暖明显 图5 港口大豆库存稍降 图6 油厂利润回升 图7 预期盘面利润下滑 供应方面，随着美豆收获上市，11-12月我国大豆进口有所放大，港口大豆库存整体延续回升态势，但1月份之后我国大豆进口又开始季节性下降，港口库存将出现一定回落，截止1月8日我国港口大豆库存702万吨，低于高峰期的730万吨，大豆库存仍能满足供应，但压力减小。 油厂方面，目前大豆压榨利润拐头回落，在60元/吨左右，预期压榨利润在-160元/吨，利润平平加上预期利润悲观，油厂还是存有一定挺价心理。 需求方面，进入12月份之后随着南方腌制腊肉的启动，刺激猪肉需求，带动养殖行情普遍出现明显回暖。另外，终端节日性备货需求亦对市场构成一定支撑，1月10日开始饲料企业节日备货将逐步展开。 1.4 美供需报告前瞻偏多不甚明显 等待实际报告指引 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 1月12日美农业部将公布月度供需报告，之前各机构对该报告预期如下，预计2015/16年度美豆期末库存预估均值为4.68亿蒲，高于12月份美农业部预估的4.65亿蒲。 业内人士对2015/16年度全球大豆期末库存的预估均值为8257万吨，稍低于12月美农业部预估的8258万吨。 业内人士对2015/16年度阿根廷大豆产量的预估均值为5728万吨，高于12月份美农业部预估的5700万吨，巴西大豆产量预估均值为9929万吨，低于12月美农业部预估的1亿吨。总体而言，南美大豆整体产量预估有一定下降。 业内人士对2015/16年度美国大豆产量预估为39.81亿蒲，与12月份美农业部的预估持平。 2、价差跟踪 2.1 上下游跨品种套利 注：大豆盘面压榨利润是连豆、连粕及豆油价格折算而来。 豆油和豆粕的相对偏强造成了大豆盘面压榨利润的回升。 豆油和豆粕之间，近期豆粕稍偏强。连续走升的油粕比需要一点时间调整，另外豆粕因下游面临节日备货等提振，相对要好一些。 2.2 横向可替代品种间套利 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：文华财经 方正中期研究院整理 豆粕/菜粕价差反弹遇阻回落整理，豆粕弱菜粕强的态势仍未完全改变，而且暂时豆粕的利多题材仍不足，难言反弹，所以暂观望。 资料来源：文华财经 方正中期研究院整理 内外盘大豆提油套利方面，近期国内豆粕相对偏强，利润开始回升，提油套利单减持。 2.3 跨期套利： 2.3.1 豆粕跨期 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 豆粕及大豆合约间近期表现来看，豆粕近弱远强，大豆远弱近强。 3、操作策略 豆类反弹略显乏力，上升空间受限，消息面需关注今晚美农业部供需报告指引，报告出台前注意控制仓位，规避不确定风险。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上一日收盘价； 跌：当日收盘价<上一日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上一日收盘价）/上一日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜成门外大街甲34号方正证券大厦二层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 豆类日报 请务必阅读最后重要事项 第6页