重庆啤酒(600132)-调研纪要

一、2022年上半年整体经营情况：整体从行业的数字来看，2022年1-6月份，中国规模以上啤酒产量同比下降2%，其中，2022年第二季度的啤酒产量同比下降2.4%左右。 所以在2022年的第二季度，虽然全国大部分地区受到了疫情的影响，但是在公司所在的强势市场，相对之下受疫情的影响较小。 2022年上半年公司取得了非常不错的成绩，公司的销量同比增长6.4%，达到了164.84万吨，而营业收入同比增长11.2%，达79.4亿元。同时公司以国际高端品牌叠加本地强势品牌的品牌组合作为依托，持续推进产品高端化以及新兴渠道的发展。 得益于多元化的品牌组合和有效的效率提升，包括我们的提价，使得公司在每百升营收的高位的情况下，每百升的营收同比增长4.5%。所以整体2022年上半年销量的增长以及持续高端化带来的毛利的增长，使得公司的营业利润同比增长6.4%，达19.4亿元。 分档次产品的主要业务的收入情况：2022年上半年，尽管受到了疫情的影响，公司的高端化战略仍持续在进行推广中，高端品牌产品的主营业收入也取得了双位数的增长。 同时主流和经济的品牌产品组合也不断在优化中。 所以从第二季度的情况来看，由于沿海一带，尤其是广东、福建、上海、江苏等地，都受到不同程度的疫情的影响，对餐饮和娱乐渠道都造成了一定的影响。 所以2022年上半年，疆外乌苏的销量，即使在第一季度有19%的增长，在第二季度也受到了影响，但是还是有6.3%的涨幅。 1664的增幅也没有达到双位数的幅度，因为还是受到了疫情的影响。 但整体来看的话，例如1664在不受疫情的影响情况下，比如在重庆还有其他一些地方，势头还是挺不错的。 所以整体尽管受到了疫情的影响，公司依然积极持续推动我们的“大城市计划”，开拓乌苏疆外的市场，持续优化我们的分销网络，争取新的市场的增长点。 尤其是在受疫情影响的一些地区，我们也通过O2O外卖、社区团购等多种拓展销售的渠道形式，积极补齐新零售。同时公司也不断推出新品，进行产品的结构提升，持续推广产品高端化的进程。 分区域主营业务收入情况：西北区由于疫情影响，所以增速受到一定影响。中区和南区由于受到疫情影响的波动因素较小，所以取得了不错的整体增长。 二、财务数据：2022年上半年从3月份开始，全国有部分地区受到了疫情影响，对餐饮娱乐渠道也形成了较大的压力，但相比其行业的数据，公司上半年仍然取得了非常不错的成绩。 2022年上半年公司销量同比增长6.4%，达164.84万吨，第二度销量同比增长1.8%，达85.42万吨。上半年营业收入同比增长11.2%，达79.36亿元，第二季度营业收入同比增长6.1%，达41.03亿元。 得益于多元化的品牌组合和有效的价格调整措施所带来的正面的影响，公司上半年每百升营业收入同比增长4.5%，达481元，第二季度每百升营业收入同比去年增长4.2%，达480元。 所以2022年上半年公司的毛利率为48.7%，同比微微下降1.3pct。 虽然公司对部分产品进行了价格调整的措施，以及持续高端化战略对毛利产生正面影响，但今年上半年油价的上涨，以及我们的大城市计划持续拓展，带来了物流运费的上升，使得毛利率出现小幅度的下滑。 市场费用：随着销量的上涨，为驱动业务的发展以及支持品牌知名度的持续提升，驱动我们的品牌全国化的进程。 2022年度上半年公司销售费用同比增长8%，但公司销售费用率较为平稳。在2022年上半年，公司销售费率约为15%，同比稍微下降0.4pct。 销售费率中，我们的广告和市场费用同比增长6.5%。 在2022年度上半年，归属于上市公司股东的净利润和每股收益同比增长16.9%。公司仍然持续为股东带来非常良好的回报。 三、Q&A环节Q：二季度情况看，各个主要的大单品整体增速情况大概是怎样的？ 比如像乌苏、1664、乐堡这些以及乌苏疆内外的一个增速情况，公司大概是怎样的拆分的？ A：从整体第二季度公司的涨幅来看，6%多的涨幅放在整体市场下滑的情况下来看，相对我们还是觉得满意。 对于第二季度表现，品牌方面我现在无法提供比较细的一些品牌的情况，但整体来说受疫情影响比较大的方面，我们品牌的布局也会因此受影响。就类似我刚才提到在介绍整体的时候，如果我们看乌苏疆外的情况，我们在第一季度有19%的增长，第二季度我刚才提到大概6%左右。 在沿海这一带，尤其是我们拓展乌苏的地方，受疫情的影响也不小。 我们一些品牌的涨幅，尤其是在强势市场，或者周边的受疫情影响比较少的市场的话，还是达到我们预期。 比如我们当地的一些品牌，重庆也好，乐堡一部分的地区也好，其实增长都还是不错的，我们至少没有看见我们的高端或者是超高端的一些产品整体下滑的状态。 因为我们都知道在疫情影响之下，很多餐饮店、很多夜店其实受影响都挺大的，而且第二季度，相对四五月份的话情况比较严峻。 所以在这样的背景下，我们觉得公司的举措、前期的执行等整体都还是可以的，带来了一个非常好的销售收入的双位数的增长，通过产品的结构提升，包括我们的渠道结构的优化。 Q：关于渠道管理和价格调整方面，公司怎样看待？未来会不会有进一步的调整措施？ 线上线下渠道价格错位比较明显，一定程度上也影响了线下一些基础盘经销商的工作积极性，这方面公司如何看待，以及未来可能会做怎样的改进？ A：谈到渠道、渠道的走势、以及渠道经销商的优化，其实经销商优化已经将近尾声了。在去年所谈到的一些疆外市场都在开展各自的全线产品全渠道的工作。 所以聚焦更多是在于怎么持续拓展、更深入地拓展现在的一些市场和我们所聚焦的一些市场。 另外谈到渠道和产品，还有管理渠道等方面，其实我们都有一系列的机制，包括抓起全国范围内的动向，包括各方面的指标动向。 我们并没有看到渠道其实比以往更加混乱，我们所看到的是，随着我们区域的统一，全渠道全品牌的迈进的方式，今年相对去年改善了很多，所以我们对这方面的话还是觉得有信心的。 当然我们线上线下渠道的话还会有一定的挑战，但我相信这个挑战也不是上市公司独有的，各个啤酒品牌，包括啤酒之外的品类，都会面临这些可能的挑战。 我们也不断优化并持续行动，降低可能的影响。 比如我们会稍微区分一些包装、规格等，这样能够让各经销商在自己的渠道中百花齐放。这是我们想达到的一个很好的结果。 Q：上半年确实有些区域受到疫情影响，想问一下分区域、重点省份情况，哪些省份表现的比较符合预期或者超预期一些？这些受到影响的一些区域，后面我们采取哪些措施能够去跟进、弥补之前的销量情况？A：对于整体的区域影响来看的话，相对而言中区的影响是比较小的，中区也包含了我们主要的一些基地市场。 所以可以看到基本上的增长率都是非常不错。 我们的南区市场的话，前面广东也受了一些影响，但它的波幅并不是很大，所以南区整体在上半年也有将近18%的增长，中区近14%的增长。这些地方相对都是受到较小的一些影响。 我们刚才所谈到的西北区，东北也好，北区也好，一部分的西北区也好，受到的影响对我们来讲相对比较大。Q：近期铝罐、玻璃、瓦楞纸一些包材的成本其实有所回落，公司对于下半年及明年的成本有什么展望？A：成本方面，成本确实是我们看到对比之前，在下半年的话是有一些回落的，但是这也只是某一些材料。整体来看的话，我们之前的判断来看，下半年的原材料价格对于上半年是相对有一定的压力的。 我们在前年预期中已经考虑到了大部分原材料波动，所以相对之下对我们的预期会有一定好处。如果持续是在下滑的话，实际波动会舒缓之前所预计的一些压力。 但我们总的来说对成本的话，我们在前年已经做了最坏的打算，成本有任何的改善的话对我们来说都是好处。 Q：目前大城市计划的推进情况？ A：对于大城市的话，我们今天说去到76个，这76个大城市分布还是比较广的。 我刚才提到的乌苏情况的话，在大城市尤其是沿海，比如福建、上海、浙江等，受到疫情影响相对就会多一些。对于我们在西部或者是中部一带的这些大城市，增长还是不错的，因为疫情走向难以判断。 整体来看，我们觉得还是满意的，因为有城市受疫情影响的时候，我们的举措和投入，可以挪到受影响比较小的城市去做。Q：1664在成都搞活动推出多种口味的雪糕，在未来做消费者互动上，有没有一些新的这些方面的举措和打算？A：1664营销方面，我们是通过多渠道、多样化、多方式的方式向消费者表达它的一个调性。 尤其是我们也有与哈根达斯在一起做的冰淇淋。 冰淇淋也是有多种口碑，我们不排除可能性，持续尝试更多的东西。 我们不会很快地说自己去卖冰淇淋，但是我们会通过不同的营销手段，探索合作的可能性，来推动我们的品牌消费者对品牌的认知和对品牌的深入体会。 Q：1664和乌苏是去开拓新区域的主要单品，Q2两个产品都有一定程度上的放缓，背后的原因是什么？包括CIB和新疆团队，BO之间的整合是不是也对新区的开拓产生一定影响？ A：1664的话疫情的影响在第二季度普遍比较大，涉及的省份城市在发达的地区，尤其沿海一带特别严重。 在第二季度的时间段内，夜场、餐饮都受到了一些影响，当然这个会影响到1664本身的销量，但是相比整体市场负增长的情况，整体1664还是在增长。 Q：CIB还有新疆BU在已经调整区域，区域实际经营整合情况如何？ 部分经销商会出现换了对接的团队，暂时会持观望态度，不知道公司内部怎么看目前两个团队在自己已有的新区域整合情况？ A：CIB跟疆外团队已经各自在开展自己的业务，在完成这些所谓更清晰的全渠道全品牌的发展情况下，他们的生意都做的比以往更多、更大、更好。 在经销商层面，我们会一如既往地优化，确保我们经销商能力首先能够提升第二支队的经销商，能够一起配合开拓市场的经销商，所以这是需要做的一些工作。 经销商某个程度上的合作优化是常年的动态情况，所以并没有任何特别的情况。反而因为整体整合，我们能够更好地吸引更优质的经销商。 包括之前比如说CIB可以开始做售卖乌苏，乌苏的这些优质经销商也可以售卖很多其他国际品牌，都是非常受欢迎的举措。 Q：想请教CK怎么看整个高端化的趋势？ 上半年特别是二季度受疫情影响比较大，现在来说的话是不是已经过了最差的时间点？三季度是不是可以努力把全年本来的高端销量计划追回来一些？ 三季度目前已经过了一半的时间，目前整个的高端产品进展情况怎么样？ A：高端化是我们持续要做的事情，不只是在现有的所谓品牌组合上面的高端化，也包括包装上的高端化，比如小瓶和大瓶、易拉罐和大瓶等，也包括子品牌之间的高端化，这些都是我们要去做的事情。 除了1664，当然我们也有其他的一些超高端的产品，包括夏日纷、京A、其他的一些精酿品牌、纯生等。所以这些高端化的进程是在开拓过程中的。 第三季度进入夏季的话，量会略高于以往。 我们看高端化的进程的话，其实公司已经到一个比较高的高位，但也不意味着不能再高端化了，因为之前谈到整体的市场的话，高端化进程还有一段路要走，所以我们还是持续提供更优质的、更好的产品，更好的品牌给消费者享受。 Q：现在整个啤酒的消费升级不仅靠高端、超高端的产品，腰部产品可能会是后续升级的主力，所以也想请教一下管理层，就是咱们在6-8、8-10 块钱的价格带的一个升级，以及像乐堡这样的产品在上半年的表现，能不能再给我们做一个分享？ A：除了卖更多的超高端外，其实高端化也包括其他腰部的一些产品，这我们也一如既往在做。 我举几个例子，以前我们重庆的话就是重庆的国宾，从重庆的国宾到重庆的醇麦，从6块钱到8块钱，从醇麦到重庆的金啤，金啤刚推出来时是10 块钱，另外我们也在推动重庆纯生，纯生12块又是另外一个档次。 所以我们在做的高端化，不只是这个品牌上的一个高端化，还包括品牌内的一系列高端化。怎么去把6块钱提高到8块钱，再到10块钱，要提供更好的酒，更好的概念和理念给消费者。 除了重庆之外，我们大理品牌是这样去做的，我们西夏也是这样在做的，包括其他的