公司信息更新报告：收入好于预期，期待新国标订单落地

2022Q2收入好于预期，利润符合预期 2022H1公司营收1.71亿元、同比增4.93%，扣非前后归母净利5002、3589万元，同比降25.96%、降23.41%。2022Q2单季公司营收9561万元，同比增13.44%，扣非前后归母净利2680、2186万元，同比降20.74%、降8.60%。因上半年疫情导致配方审批延缓，我们下调2022-2024年归母净利润预测至1.32、1.83、2.46亿元（前值1.44、2.15、2.74亿元），对应EPS预测1.10、1.52、2.05元，当前股价对应41.7、30.2、22.4倍PE，新国标订单落地临近，维持“买入”评级。 国际市场超出预期，环比2022Q1有所改善 （1）分业务看，2022H1预计ARA双位数增长，预计主因国外客户雀巢及国际客户贡献，ARA毛利率受油剂产品结构占比提升影响小个位数下降；预计DHA业务受国内客户去库存影响同比双位数下降；SA因个别客户儿童奶粉去库存影响有所下滑。（2）分市场看，2022H1境外收入同比增长49.36%，主因雀巢订单贡献，2022H1境内同比降19.76%，主因国内客户受下游奶粉库存影响较大。 短期受产品结构、SA占比下降、葡萄糖成本上涨影响，盈利能力有待恢复2022H1公司归母净利率29.23%，同比降12.2pct，其中毛利率45.46%，同比降10.49pct，主因ARA中雀巢油剂产品订单占比提升和SA增速放缓、占比下降所致。2022H1公司管理费用率同比升3.98pct，主因股份激励费用摊销所致；销售费用率同比升1.53pct，主因动物营养销售团队搭建；研发费用率同比增1.52pct，主因公司研发团队扩张、科研院所委外开发、科研设备投入增加所致。 2022 H2 是新国标获批高峰期，从底层打造合成生物学平台 截至8月16日，共计192个配方获批，约占总配方数量15%，除此以外年底前市场仍有50%以上配方待批。我们认为6-7月审批进度偏慢，8月以后配方审批有望加速。研发团队规模扩充，基于自身技术优势和资源禀赋打造合成生物学平台，不断丰富产品管线，当前HMO中式效果较好，2023年有望实现量产。 风险提示：出生率持续下滑风险，技术不确定性风险，市场竞争风险 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要