全球基金业绩报告（截至2021第4季度，2022年第1季度初步数据）（英）

2022 全球的 基金业绩报告 截至2021年第四季度，初步数 据为2022年第一季度 PitchBook数据公司 约翰·加伯特创始人、CEO 尼扎尔塔胡尼机构研究与社论高级总监迪伦考克斯，CFA私人市场研究主管 机构研究组 分析 基金中的基金16 中学18 2022年第一季度** 1年 3年 5年 10年 私人产权 1.6% 46.6% 27.4% 22.5% 17.6% 风险投资 -2.2% 50.5% 33.7% 25.3% 17.8% 房地产 7.6% 24.8% 11.8% 11.2% 12.4% 实物资产 4.1% 20.7% 6.4% 7.4% 6.6% 私人债务 0.6% 14.9% 8.7% 8.3% 9.5% 基金的基金 1.4% 43.0% 24.8% 20.0% 14.6% 次级 5.5% 41.6% 18.7% 17.5% 14.3% 私人资本 2.5% 37.6% 20.9% 17.8% 14.9% 按策略划分的HorizonIRR* 希拉里·维克，CFA，CAIA 基金策略与可持续投资首席分析师hilary.wiek@pitchbook.com 凯尔斯坦福，CAIA 高级分析师，美国风险投资主管kyle.stanford@pitchbook.com 阿尼卡·维勒加斯 基金策略与可持续投资分析师anikka.villegas@pitchbook.com 凯尔沃尔特斯 副分析师，私募股权kyle.walters@pitchbook.com 数据 ZaneCarmean,CFA,CAIA 首席定量研究分析师 随附的Excel文件包含此报告的附加图表和所有基础数据. 资料来源：PitchBook|地理：全球 *年度范围截至2021年12月31日 **初步季度回报 出版 报告设计者乔伊·谢弗和克洛伊·拉德维希 发表于2022年8月4日 PitchBook基准（截至2021年第四季度，初步数据为2022年第一季度）可在此处找到。季度报告提供了比基金业绩报告更详细的信息，包括全球、北美、欧洲、私募股权、风险投资、房地产、不动产、私人债务、基金中的基金和二级市场的精细内部收益率、倍数和PME突破.Excel和PDF版本均可用。 单击此处了解PitchBook的报告方法。单击此处获取 PitchBook的私人市场词汇表。 2全球基金业绩报告（截至2021年第四季度） 概述 按策略滚动一年期内部收益率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q32016年第四季度2017年2018年2019年2020年2021年* 私募股权风险投资房地产房地产私募债权基金资金次级 资料来源：PitchBook|地理：全球 *截至2021年12月31日 希拉里·维克，CFA，CAIA 首席分析师，基金策略和可持续投资 尽管许多人将关注过去几个季度滚动一年期内部收益率的下降，但2021年的数字仍然是无可争议的非常高的回报。例如，私募股权(PE)在截至2021年第二季度的一年中的回报率为55.9%，但“仅”在第四季度提供了46.6%的回报率。虽然这比峰值下降了930个基点，但仍比PE的10年平均水平高出2,898个基点。即使是“落后”的基金策略，其回报也远高于正常水平。私人债务在历史上是一种非常稳定和可预测的资产类别，在截至12月的一年中实现了14.9%的回报率 31日，比10年平均水平高出540个基点。房地产和不动产的业绩分别比10 年高出1,238和1,403个基点。综观所有策略——我们的私人资本数据—— 37.6%的一年期数字比10年期14.9%的内部收益率高出2,279个基点，尽管这是一个受私募股权(PE)严重影响的规模加权数字. 自年底以来，公开市场大幅下跌，其影响开始体现在2022年第一季度的初步回报 中。1公共指数下跌的两个例外是彭博美国国库券（1-3个月）指数，上涨0.2%和AlerianMLPETF，上涨9.5%。这意味着现金和能源是上半年唯一的亮点——鉴于利率上升和欧洲与乌克兰有关的能源危机，这并不奇怪。尽管有公开结果，但初步数据显示，除了VC之外，每个私人市场策略在第一季度都有所上升，虽然它确实下降了，但没有像公共股票那样下降。如果这些资产净值(NAV)被减记或最终以低于去年乐观估值的价格出售，每种策略，尤其是风险投资，仍有大量未实现的加价风险。可以公平地说，第二季度的分数会低得多，甚至是负数，因为私人市场投资无法免受广泛市场力量的影响。 2021年，私募基金策略的贡献和分配创历史新高。即使发行量创历史新高， 1：虽然人们可能会争论要引用的适当基准，但几乎所有公开市场基准在2022年上半年都下跌了两位数。标准普尔500指数下跌20.0%，罗素2000指数下跌23.4%，MSCIAllCountryWorldex-USA指数下跌18.4%。 按策略划分的HorizonIRR* 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 第一季度2022**1年3年5年10年期私募股权风险投资房地产房地产私募债权基金资金次级私人资本 资料来源：PitchBook|地理：全球 *年度范围截至2021年12月31日 **初步回报截至2022年3月31日 资本要求甚至更高，这标志着投资者连续第四年出现净负现金流。这有一个 对性能的影响很小。首先是在市场修正之前，一笔创纪录的资金被叫停。对于最近的年份来说，这可能意味着一段艰难的时期，他们不得不努力摆脱未经处理但已经降价的投资组合持有量的收缩。第二个含义是，面对持续的负现金流和不确定的经济环境，有限合伙人可能会在资产更便宜时缩减其承诺，2使他们无法体验低价购买的全部好处。 始终值得提醒的是，任何包含基金回报的基准所引用的中位数结果都掩盖了经验的巨大差异，具体取决于哪些经理 并选择了方法。一些持有2004年至2017年老式VC、房地产和不动产资产的LP的基金内部收益率为负，与通常报告的标题数字相去甚远。最高十分位数之间的价差 最低十分位数的VC回报率为23.9%——确实是非常不同的经历。 私人资本基金现金流($B) $2,000 $1,500 $1,000 $500 $0 -$500 -$1,000 -$1,500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021* -$2,000 贡献分配 净现金流量 资料来源：PitchBook|地理：全球 *截至2021年12月31日 2：有关不确定时期LP行为的进一步讨论，请阅读我们的PitchBook分析师说明：洞察LP应对2022年市场挑战的方法。 私人资本基金内部收益率按策略分散（2004-2017年）* 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 私募资本私募股权风险投资房地产不动产私募债权基金资金二级上下四分位区间Top十分位中位数内部收益率底部十分位 资料来源：PitchBook|地理：全球 *截至2021年12月31日 私募市场策略按年份划分的汇总内部收益率比较* 10年的 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 视野 内部收益率 11.8% 13.8% 19.0% 20.1% 22.1% 21.4% 23.0% 26.1% 26.3% 37.2% 42.1% 42.9% 57.9% 65.2%20.3% 11.3% 13.6% 14.1% 17.3% 16.8% 18.4% 19.0% 25.4% 25.9% 30.2% 37.7% 35.5% 55.6% 52.3%17.8% 10.2% 13.1% 13.4% 14.1% 16.6% 16.8% 17.4% 21.8% 21.2% 25.0% 34.5% 32.4% 53.2% 52.0%17.4% 9.7% 11.2% 12.9% 13.7% 16.4% 16.5% 17.3% 20.5% 20.6% 24.1% 32.7% 31.9% 41.6% 50.2%14.6% 6.0% 7.7% 11.5% 13.6% 15.1% 14.7% 12.2% 17.1% 14.5% 24.0% 21.4% 28.8% 41.4% 42.1%14.3% 5.9% 6.6% 11.4% 11.9% 14.1% 14.4% 11.6% 12.5% 13.4% 17.1% 18.0% 15.3% 34.6% 29.3%12.5% 5.8% 6.0% 8.9% 10.8% 12.1% 14.1% 10.4% 11.1% 10.7% 13.7% 15.6% 15.2% 34.3% 28.0%12.4% 5.7% 5.6% 6.9% 8.3% 7.2% 14.1% 9.2% 10.3% 10.0% 11.4% 12.4% 14.4% 17.0% 19.2%10.1% 3.0% 4.0% 4.3% 7.9% 5.3% 6.8% 5.9% 9.6% 8.0% 10.0% 12.3% 10.0% 14.8% 17.3%9.5% 1.8% -4.8% 3.4% -7.9% 0.2% -0.2% 4.7% 6.4% 7.7% 7.6% 8.6% 9.2% 12.1% 14.2%2.8% 买断私人债务 基金的基金增值房地产 增长扩张机会主义房地产 基础设施二级 石油和天然气风险投资 资料来源：PitchBook|地理：全球 *截至2021年12月31日 私人产权 私募基金季度内部收益率 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 201120122013201420152016201720182019202020212022* 资料来源：PitchBook|地理：全球 *截至2022年3月31日 注：2022年第一季度数据为初步数据。 凯尔沃尔特斯 助理分析师，私募股权 尽管宏观经济逆风上升，但第四季度的PE回报率有所改善。2021年第四季度，该策略的回报率升至7.7%，比2021年第三季度高出近2个百分点。然而，包括通胀上升、利率上升和央行收紧政策在内的几个因素对资产构成压力，迫使2022年第一季度的初步PE回报率下降走向更正常的水平。由于为应对COVID-19大流行而放松了财政和货币政策，基金业绩出现了几个历史性季度。大型基金（规模为50亿美元或更大）在本年度结束时继续领先于PE回报率，这得益于来自现金密集型公司的更大资产的更健康的退出市场。 初步结果表明，PE没有受到打击 PE基金按规模滚动一年期IRR 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Q2Q4Q2Q4Q2Q4Q2Q4Q2Q4Q2Q4 201620172018201920202021* 第一季度公开市场确实如此，但如果公开市场保持不变私人的公平<$500M$500M-$1B $1B-$5B$5B 沮丧，就像他们在第二季度所做的那样，PE不能忽视市场现实永远。此外，2022年第一季度的初步数据显示， PE回报显着放缓。通胀上升和资料来源：PitchBook|地理：全球 *截至2021年12月31日 高利率环境推高了贴现率，进而导致资产估值降低。当出现动荡时，分散的空间更大，因为最近的一些基金可能在秋季之前购买了现在必须减记的资产，而另一些则能够灵活地使用他们的干粉来买入疲软。截至12月底，PE发起人有1.3万亿美元的干粉准备在全球部署，为资产价格提供支撑 不管经济。3消费必需品和具有强