【调研纪要】容百科技:公司规划在2023年达到每个月千吨级钠电出货(20220817)

掘金调研室 关注获取更多调研信息本文底部获取入群方式 容百科技（董事张媛；总裁助理、投融资事业部总经理姚俊飞；总裁助理、正极事业部总经理佘圣贤；总裁助理、正极事业部常务副总经理赵军；董事会秘书葛欣。） 一、从行业跟踪数据来看，7月811产品出货出现环比回落的情况，8月以来是否会有比较明显的恢复？三季度环比二季度的增速如何？ 答：受欧洲形势影响，海外新能源车销量增幅不及预期，但公司上半年整体业绩情况很好，同比实现大幅增长。7月份的下滑是暂时性的，主要是受客户库存管理导致的。8月份以来已逐渐上升、增速明显，预计公司单月出货量将创历史新高。 二、公司的磷酸锰铁锂和钠离子电池两类新产品的进度？ 答：公司的磷酸锰铁锂新产线调试成功，近期出货量增速明显，达到200吨/月，公司与下游核心客户积极进行产品开发和导入。 公司在钠电材料方面拥有多年的技术积淀，两种主流技术均有储备，尤其是在层状氧化物上，目前已接到每月几十吨的订单，公司与主流的客户均有合作和稳定出货。公司的钠电材料卡位优势比较明显，预计从今年年底开始，可实现更大规模出货。 三、正极行业的加工费具有年降的趋势，加工费会存在稳定小幅度下降，但不会在短期做一个很大的调整，公司的单位盈利也因此能保持稳定，不知道这样理解是否正确？ 答：首先，市场降价传言不实，公司的加工费没有降低，公司与客户年度商议加工费用是以市场供需和以新产品开发与工艺提升为基础。其次，行业内加工费年降是基于降本幅度，即新工艺和新技术的提升效率。公司与战略客户签订了一系列协议，会与客户共享降本工艺。随着生产规模不断扩大，公司能保证单吨盈利不会降低，创造上下游合作共赢局面。 四、目前正极行业需求端是有一个明确的增长，21-22年正极厂商都在不断扩产，供给端未来是否会出现恶行竞争？ 答：公司定位为全市场覆盖的正极材料供应商，在技术升级的过程中持续满足客户的产品需求。公司这几年在进行大规模的扩产，且扩产计划是基于未来的订单进行的，以及对高镍未来发展趋势的分析。目前来看，公司 的投产速度和市场需求基本上能匹配。高镍三元材料的生产门槛较高，目前未出现恶性竞争现象。随着新电池体系的研发，高镍三元在未来仍是非常有竞争力的产品，会保持产能的高增长。 五、客户结构最新情况，目前韩国工厂已投产，怎么看海外客户订单增量？ 答：由于公司之前聚焦于高镍三元，客户结构一直是以国内大客户为主。未来，随着韩国产线投产和新产品出货，客户结构会进行改善，。今年下半年以来，公司陆续接到海外客户几百吨的订单，还有其他海外电池厂。除此之外，公司近年来同这些年跟国内和以及海外的一些车企也在展开合作。最后，公司在中低镍也有很深的技术积累，随着年底中低镍的产能释放，客户群会进一步增加。 六、未来钠电出货量展望以及和现有8、9系相比，钠电的盈利能力水平如何？ 答：钠电方面，公司规划在2023年达到每个月千吨级出货。钠电池可用在相对低端的动力电池，未来能大幅度替代铅酸和磷酸铁锂材料。公司会根据订单量匹配相应的产能。钠电池专注于低成本路线，单吨毛利比不上高镍，但毛利率有可能不低于高镍。 七、中低镍高电压的出货量预期，今年和明年大方向的目标？ 答：公司是高镍三元领域龙头，会保持高镍三元的领先优势，致力于做到全球第一。公司持续看好高镍，前期因为产能有限而只能专注于做高镍三元的产品。目前，公司根据下游客户的实际需求及自身产能的扩充，中低镍高电压产品后续出货量也会占一定比重。公司中低镍高电压产品目前处于配合客户开发阶段，预计今年年底或明年年初规模化放量，公司的高镍产线可向下兼容中低镍产线。 八、磷酸锰铁锂下游纯用和掺杂产品，未来的进展是怎么样的？ 答：公司选择进入锰铁锂的考虑和高镍是类似的，有改变锰的比例进行升级，还有混用、纯用路线。目前两轮车和小动力混用为主，下游动力电池厂的产品混用和纯用都有，比例是一半一半。产品应用的原则以客户需求为导向，公司提供性价比高的产品。公司推动掺混和纯用材料发展，旨在提供一个综合的解决方案。目前掺混和纯用是并行为主，未来主要根据客户需求匹配订单。 九、公司前期跟格林美和华友签订锂电回收或者优惠镍等前驱体供应产品，对原料成本下降有什么影响？目前优惠镍进展？ 答：公司和很多家前驱体供应商都签订了协议，保证供应链安全稳定。公司通过战略协议拿到了一些相对优惠的金属镍等产品，从而保证稳定的金属供应量和成本，在价格波动的时候保持盈利稳定。 十、7月份由于欧洲等不可抗力的因素，导致需求不达预期，下半年欧洲的需求情况怎么看待？ 答：受欧洲影响，高镍上半年增速较预期缓慢。从上半年底开始欧洲市场逐渐回暖，7月的回落调整是短期的。虽然上半年终端受到影响，但公司高镍占比还是国内第一名，下半年公司的领先优势会进一步扩大。镍价暴涨导致三元系和高镍性价比有所损伤，但随着镍价保持理性，会增加高镍三元的竞争力，公司对今年年内和明年高镍的出货量保持乐观。外部原因主要是欧洲市场回暖，客户订单会大幅度回升。内部原因主要是韩国的工厂会加速海外客户开发认证和公司新产品增量明显（锰铁锂、钠电、9系超高镍产品等）。总体来说，外部环境回暖叠加公司近两年的厚积薄发，公司会在客户和产品结构上实现更好的突破。 公司的大规模产线已做了两年，韩国忠州工厂年产2万吨产能将在今年投产，遵义8万吨产能今年年底投产，仙桃基地今年年底会有一个车间建成。2022年底，公司将建成20多万吨年产能，进一步巩固公司龙头地位。 十一、今年以来三元正极材料产量和装机增速不及磷酸铁锂原因？未来竞争力分析？ 答：今年上半年镍钴原材料价格波动带来了成本压力，使三元的需求受到一定的影响。公司认为明年三元市场会有比较高的增速：第一，未来三元材料的成本会和磷酸铁锂成本拉进；第二，长续航里程的车是有需求的；第三，现在有很多利于高镍的电池体系，例如4680等，公司认为随着这种体系的电池大规模量产，市场会逐步均衡，中高档车会选择三元电池。 关注公众号，回复“入群”，可添加管理员微信，赐名片后，加您入调研室交流群。