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建筑材料7月行业数据点评:地产端仍需更强力度政策拉动,Q3基建投资有望维持高增

建筑建材2022-08-17闫广、杨东谕德邦证券看***
建筑材料7月行业数据点评:地产端仍需更强力度政策拉动,Q3基建投资有望维持高增

事件:2022年8月15日,国家统计局公布2022年1-7月宏观投资数据。全国固定资产投资(不含农户)31.98万亿元,同比增长5.7%,相较1-6月份回落0.4个pct;7月份固定资产投资额(不含农户)约为4.84万亿元,环比(季调)增长0.16%。1-7月基础设施建设投资(不含电力)同比增长7.4%,较1-6月增幅扩大0.3个pct,铁路运输业投资同比下降5.0%,较1-6月份降幅扩大0.6个pct;道路运输业投资同比减少0.2%,降幅持平。 2022年1-7月全国房地产开发投资7.95万亿元,同比下降6.4%,降幅扩大1个pct;其中,住宅投资完成额约6.02万亿元,同比下降5.8%。1-7月份商品房销售面积共计约7.82亿平方米,同比下降23.1%,跌幅较1-6月份扩大0.9个pct。房屋新开工面积累计7.61亿平方米,同比下降36.1%,降幅较1-6月份扩大1.7个百分点。房屋施工面积累计85.92亿平方米,同比下滑3.7%,降幅较1-6月份扩大0.9个百分点。房屋竣工面积共计完成约3.20亿平方米,同比下降23.3%,降幅较1-6月份扩大1.8个百分点。1-7月地产开发企业土地购置面积共计完成0.45亿平方米,同比下降48.1%,较1-6月份降幅缩小0.2个pct。 2022年1-7月,全国累计水泥产量11.64亿吨,同比下降14.2%,较1-6月份降幅缩小0.8个百分点,其中7月全国单月水泥产量1.92亿吨,同比下降7.0%。1-7月份平板玻璃产量6.0亿重箱,同比增加0.4%,较1-6月份增幅持平,7月份平板玻璃产量8691万重箱,同比下降0.9%。 7月地产数据弱势加大,央行降息或带来新一轮流动性支持。根据国家统计局数据,1-7月份地产开发投资、住房施工/新开工/竣工、商品房销售面积同比跌幅进一步扩大,同时延续1-6月商品房平均售价同比跌幅收窄。单月数据方面,7月数据未能延续6月单月环比增长态势,商品房销售面积、地产开发投资、施工/新开工/竣工面积和土地购置面积分别环比-49.11%/-31.10%/-39.94%/-34.82%/-35.68%/-25.91%,同时根据30个大中城市数据显示,7月成交面积环比6月下降29.31%。 7月地产销售数据未能延续6月份回暖趋势受多方面因素影响,一方面,地产销售存在季节性,半年度末会存在冲业绩情况,叠加6月多地疫情缓解后需求集中释放;另一方面,河南、湖南等地的“烂尾楼”事件引发购房者“断供”,开发商信用风险问题延伸到居民端,导致地产链信用风险进一步扩大,导致需求进一步压制。 7月底中央政治局会议表示“压实地方政府责任,保交楼、稳民生”,表明了政府对“保交楼”的明确态度。根据克而瑞数据,7月49省市出台52次地产放松政策,政策已经下沉到县级市,然而从销售和开工数据端表现来看,目前政策力度下需求并未有效改善,而7月社融数据低于预期也反映出居民消费、实体经济融资需求较低。8月15日,央行宣布开展4000亿元1年期MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作,利率分别为2.75%、2%(前值2.85%,2.1%),此次降息超市场预期,LPR利率是在MLF利率基础上加点形成,因此后续LPR利率或随之下降。我们认为,在当前居民端购房信心受挫和开发商信用风险仍存的背景下,地产企稳需要更大力度的稳定政策支持,若Q3 LPR利率下调,房贷利率下降结合“保交楼”政策对地产项目资金的纾困作用,地产链有望得到新一轮流动性支持。 全年新增专项债完成发行,Q3基建投资有望发挥重要拉动作用。财政部最新数据显示,截至7月末,各地已累计发行新增专项债券3.47万亿元,基本完成了新增专项债券发行,相较去年,22年专项债发行速度明显提升,为下半年快速形成实物工作量提供资金保障。截至7月末,专项债资金共支持超过2.61万个项目建设,其中在建项目约1.44万个,新建项目约1.17万个。今年专项债券使用范围持续扩大,加大保障房建设、城市更新等民生领域投资,同时新基建领域将新能源作为重要方向。在广西贵港港北区,今年92%的专项债都投向了新能源项目,累计发行金额15.5亿元,带动当地产业链发展。1-7月三大投资板块中,基建投资保持加速势头,7月单月基建投资(不含电力)增速升至9.1%,较上月加快0.9个百分点,成为拉动经济稳定发展重要推动力。伴随专项债资金发行,以及央行新一轮降息降低社会融资成本,下半年基建重点为资金支持项目逐步形成实物工作量,我们预计8月基建投资将延续提速态势。 水泥:8月下旬水泥价格预期恢复性上涨。7月份水泥单月产量同比下降7%,环比下降2%,同比环比降幅均收窄。我们认为,进入8月份,雨水、高温的影响将逐步减弱,基建稳增长逐步发力,叠加各地开启的错峰生产,供需平衡或逐步改善,水泥价格有望迎来恢复性上涨;根据前期的计划,截止到6月底,各地新增专项债发行规模达3.4万亿,完成已下达额度的98%,水利、铁路、公路等重点项目加速落地,同时地产因城施策,多地进行实质性放松,购房端利率进一步下调,政治局提出压实地方政府责任,保交楼、保民生,地产纾困有望逐步落地,下半年地产需求也有望触底反弹;地产与基建链仍是稳经济的重要一环,疫情使得需求推迟但不会缺席,后续压制的需求有望集中释放,多地计划8月份推涨水泥价格,低估值、高分红的水泥板块有望受益此轮价格推涨。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。 玻璃:下游补库行业库存拐点或现,企业积极推涨价格。进入8月中下旬,即将迎来下半年旺季,下游贸易商及加工厂开启补库,企业纷纷推涨价格,玻璃价格迎来触底反弹。我们认为,阶段性中游补库提升了行业市场情绪,企业积极推涨价格,而涨价的持续性则更需关注下游加工厂真实订单的恢复情况;在政策端各地政府关于地产政策的持续放松,近期多地下调购房首付比例,以及前期政治局重申保交房、稳民生,地产竣工或逐步回暖;从宏观层面来看,地产竣工需求韧性依旧,18-21年地产销售面积超过17亿平,随着交房周期到来以及保交房的背景下,新开工加速向竣工传导支撑需求;同时龙头企业产业链延伸渐露端倪,成长性业务占比逐步提升,逐步平滑周期波动(建议关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科)。 投资建议:当前我们建议优先关注玻璃板块的机会,银保监会提出针对“保交楼”,要有效满足房地产企业合理融资需求,“保交楼、稳民生”支撑地产竣工需求,当前玻璃行业迎来库存拐点,价格迎来触底反弹,随着行业旺季即将来临,竣工需求释放或支撑行业延续上行趋势,建议关注浮法业务拥有成本优势且成长业务快速发展的旗滨集团;其次,建议关注安彩高科,国内唯二供应光热玻璃的企业之一,且光伏玻璃产能快速扩张支撑业绩高弹性,公司天然气业务可以保证自供能源打造核心竞争力;最后关注引领光伏玻璃超薄化发展的亚玛顿,收购原片资产解决痛点,签订1.6mm超薄光伏玻璃大订单引领差异化竞争,未来产能扩张支撑盈利弹性。 风险提示:固定资产投资低于预期;地产政策传导力度低于预期;环保督查边际放松,供给收缩力度低于预期;原材料价格大幅上涨带来成本压力。 附: 图1:7月地产数据整理 图2:基础设施建设投资(不含电力)变化趋势 图3:道路运输业投资额趋势 图4:铁路运输业投资额趋势 图5:房屋施工面积趋势 图6:房屋竣工面积趋势 图7:新开工面积趋势 图8:土地购置面积趋势 图9:水泥产量趋势 图10:平板玻璃产量趋势