证券行业重大事项点评：流动性、政策面向好，关注财管、投行特色券商

行业研究 证券研究报告 证券Ⅱ2022年08月17日 证券行业重大事项点评 流动性、政策面向好，关注财管、投行特色券商 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com执业编号：S0360516110002 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 50 27,817.09 21,315.00 占比% 0.01 3.00 3.05 相对指数表现 %1M6M12M 绝对表现5.7%-12.0%-13.4% 相对表现6.5%-3.1%-0.5% 2021-08-17~2022-08-17 16% 3% -10% 21/08 -23% 21/10 22/0122/0322/0622/08 证券Ⅱ沪深300 相关研究报告 《证券行业2Q22基金保有量数据点评：头部聚集，东财领衔行业份额扩张》 2022-07-28 《证券行业2022H1业绩前瞻：自营改善，资管复苏，共同修复上半年业绩》 2022-07-04 《证券行业2022年中期策略报告：左侧布局窗口期，择选优质个股提高赔率》 2022-05-19 事项： 8月4日至8月17日，券商板块涨幅超预期。券商指数上涨8.2%，重点标的表现：国联证券+11.71%、东方财富+10.13%、广发证券+9.30%、中信建投 +8.82%、东方证券+8.65%、中信证券+7.22%、华泰证券+6.42%、中金公司 +5.37%。 评论： 流动性上，预期有所改善。（1）国际上，美国CPI数据公布，低于市场预期，或部分消除加息预期。8月10日美国劳工部公布7月CPI数据，环比持平，前值1.3%；7月CPI同比增长8.5%，前值9.1%。CPI涨幅低于市场预期。或 部分消除了市场对美联储大幅加息的担忧。（2）国内，7月主要经济数据普遍低于预期，但需财政及货币政策支撑。8月15日央行下调10个基点的MLF的中标利率。央行发布二季度货币政策执行报告。报告指出，下一阶段的货币政策主要思路是加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能；保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持。经济尚处复苏期，货币政策预将继续为经济企稳回升提供帮助。2022年6月，M2达258.1万亿元（同比+11.4%），M1同比－PPI同比达2.5%，流入金融市场的超额流动性同比或持续增长。今年6~7月新发基金规模合计3323.0亿元，同比-34.2%，较4~5月增长72.5%，同比虽仍有下滑，但环比有明显改善。 政策面向好，资本市场深改持续。8月10日，中国证券报头版刊文《奋楫笃行改革构筑资本市场新生态》。8月2日证监会主席易会满在《求是》表示全面实行股票发行注册制的条件已基本具备。下一步将以“绣花”功夫做好规则、 业务和技术等各项准备，确保这项重大改革平稳落地。资本市场深化改革持续，政策层面向好。具备投行业务优势的券商涨幅居前。 投资建议：估值上，总体仍处低估区间，配置胜率较高。截至2022年8月17日，券商板块PB估值为1.43倍，位居2019年以来券商板块10%的估值分位点。流动性预期宽松，政策面改善，当前券商板块进一步上行的概率仍然较高。 （1）近日板块上涨的核心驱动是流动性的预期宽松。财富管理业务与市场环境的关联度较高，财富管理大趋势加上市场环境边际改善，财富管理特色券商拥有更具确定性的配置价值；（2）资本市场深化改革持续，政策层面向好。全面注册制年内落地，投行资本化协同或将更为畅通、风控与价值发现能力更强的头部券商有望受益更多。我们的推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注中信建投。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 国联证券 11.54 0.43 0.61 0.81 26.84 18.92 14.25 1.96 推荐 广发证券 16.57 1.52 2.05 2.61 10.90 8.08 6.35 1.12 推荐 东方财富 23.38 0.78 1.01 1.33 29.97 23.15 17.58 3.80 推荐 中信证券 20.20 1.62 2.23 2.66 12.47 9.06 7.59 1.13 推荐 东方证券 9.04 0.67 0.93 1.33 13.49 9.72 6.80 1.04 推荐 华泰证券 13.26 1.51 1.79 2.15 8.78 7.41 6.17 0.80 推荐 兴业证券 6.31 0.42 0.60 0.76 15.02 10.52 8.30 0.92 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2022年8月17日收盘价 非银组团队介绍 组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队成员，2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员，2019年Wind金牌分析师非银金融第�名团队成员，2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名，2020年水晶球非银研究公募榜单入围。 助理研究员：张慧 澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士。2019年加入华创证券研究所。2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员 2019年Wind金牌分析师非银金融第�名团队成员。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 公募机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 高级销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 刘懿 高级销售经理 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 蔡依林 销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 销售助理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 包青青 高级销售经理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 张嘉慧 销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 邓洁 销售经理 0755-82756803 dengjie@hcyjs.com �春丽 销售助理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 周玮 销售助理 zhouwei@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 曹静婷 销售副总监 021-20572551 caojingting@hcyjs.com 官逸超 销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 李凯 资深销售经理 021-20572554 likai@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 邵婧 高级机构销售 021-20572560 shaojing@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com �世韬 销售助理 wangshitao1@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 销售总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 高级销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 高级销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com �卓伟 销售助理 0755—82756805 wangzhuowei@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发表、转发或引用本报告的任何部分