事件:2022/08/16公司发布2022年半年度业绩报告:2022年半年度实现营收13.14亿元,同增2.42%;归母净利润5.06亿元,同增16.48%;扣非净利润4.81亿元,同增19.69%。 Q2季度业绩大幅改善。2022年上半年公司营收13.14亿元,同增2.42%,归母净利润5.06亿元,同增16.48%,扣非归母净利润4.81亿元,同增19.69%,毛利率为55.06%(+4.53pct),归母净利率41.16%(+8.49pct)。 其中Q2季度营收7.24亿元(+9.90%),归母净利润2.98亿元(+38.27%),扣非净利润2.84亿元(46.52%),边际改善明显。报告期内公司存货5.61亿,同比增长43.74%,表明公司正积极备产,业绩有望持续释放。 股权激励提升竞争力,下游专利到期进一步拉动风电业务需求。公司优化业务,成立全资子公司威海光威接手复合材料板块业务,同时为加强在产品端应用的研究,收购以航空航天技术为主业的蓝科盈晟,提高了自身核心竞争力;公司在报告期内推出股权激励计划,行权条件为:以2021年净利润为基础,净利率的增长目标分别为15%、40%、70%、100%。 2018年公司首次推出股权激励计划,效果显著,之后三年中营业收入增速均维持在20%增速以上,归母净利润增速最高达到38.56%。另外,随着国际风力巨头维斯塔斯在风力领域上碳纤维专利的到期,风电领域的下游公司摆脱专利束缚进入发展快通道,进一步提升公司在风电领域碳纤维需求。 军用碳纤维核心供应商,充分受益于行业高景气。在建军百年目标和2035年建设现代化军队目标的推动下,十四五期间装备快速放量,碳纤维复合材料相较于传统材料具备重量轻、耐高温等优点,深受军机等现代化装备的青睐,公司作为国内军用碳纤维核心供应商,充分受益于行业高景气。 盈利预测与投资评级:基于下游应用领域的高景气状态,并考虑到公司在军用和民用碳纤维领域的领先地位,我们预计2022-2024年归母净利润分别为9.69/12.56/14.61亿元,对应EPS分别为1.87元、2.42元及2.82元,对应PE分别为42/32/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统风险