Ni：库存增加升水回落，弱势表现后趋于震荡，SS，期现开始分化，基差快速收缩

Ni：库存增加升水回落弱势表现后趋于震荡 SS：期现开始分化基差快速收缩 本周有色金属维持反弹态势，周末沪镍表现相对较弱，伦镍投资基金持仓低位，投机属性降低后伦镍多随沪镍震荡。宏观方面，美国就业表现依然强势，9月份加息75基点预期增加，对镍价形成一定的压力。 基本面上，国内纯镍库存增加，升水回落，08-09合约价差快速回落至5000元/吨以下，货源紧张的情绪有所缓解；镍铁虽然暂稳，但仍维持下跌趋势；硫酸镍小幅反弹，主因硫酸镍产能受限导致零单难寻，随着需求的增加以及原料供应达到短期高位，反倒有增加镍豆溶解的预期，对价格在16.5一线形成支撑。 镍价表现周末已现颓势，8月存在硫酸镍供需偏紧的预期，操作上建议短期多观望，关注前高18万以上布空。 市场——镍矿、镍铁价格持续走弱为主题；硫酸镍仍然承压 镍矿：价格暂稳，NI：1.5%品位镍矿出售低价在71CIF美元/湿吨（0）；NI：1.8%品位镍矿出售低价在110CIF美元/湿吨（0）。近期高镍铁报盘价格坚挺，对原料价格有一定支撑，本年度镍矿进口量较去年同期已大幅下降18%。 海运费：本周海运价格上涨，菲律宾Zambales至连云港15美元/湿吨（0）；Surigao至连云港16.5-17.5美元/湿吨（+1）。 镍铁：本周钢厂询盘活跃，市场成交冷清，高镍铁卖家态度坚挺，低价出货意愿不佳，低镍铁成交价下行。高镍铁厂报价1270-1280元/ 镍（出厂含税），但市场成交较淡。 硫酸镍：本周硫酸镍价格止跌后小幅上涨，SMM报价3.64-3.75万元/吨（+1000元/吨），折镍价约16.5万元/吨。下游主流工厂代加工 模式占用大部分产能，市场零单难寻，价格小幅上涨但成交受限。 纯镍：国内到货增加，升水高位回落，金川镍出厂价同时下滑。 成本&利润——国内NPI工厂即期利润小幅修复 矿价大幅走低，铁厂利润小幅修复，山东地区即期完全成本线1250元/镍 中间品生产硫酸镍即期成本折合硫酸镍价格3.3万元/吨 供应——纯镍、硫酸镍加速供应；国内NPI被挤压 纯镍：6月中国电解镍产量16150吨，环比+9.9%，7月将保持增涨； 镍铁：6月中国镍铁实际产量金属量3.63万吨，环比-9.45%。行情走弱，整个产业链自下而上的利润挤压，镍铁价格不断走低，国内镍 铁冶炼企业多减停产以应对成本亏损。 硫酸镍：6月硫酸镍产量金属量2.88万吨，环比+12.6%，其中镍豆用量减至0.31万吨，中间品用量增加至1.86万吨 印尼镍铁：6月印尼镍铁产量金属量9.74万吨，环比+1.22%，本月新增火法产线5条，投产集中在GNI及IWIP园区。虽然印尼青wedabay 园区2条镍铁产线转产低冰镍，但月内新增产线众多，加之此前新增产线产量爬坡，总体产量仍然维持增长趋势。 消费——8月300系不锈钢排产预增；新能源持续改善 前驱体：6月中国三元前驱体产量约6.69万吨，环比+22.2%→测算含镍量2.90万吨，环比+24.3%；7月动力电池排产情况：环比增10-20%，同比增1倍，Q3排产环比增30-50%，新能源镍需求降继续改善。 新能源汽车：6月份，新能源汽车产销创历史新高，分别完成59万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍。其中纯电动汽车产销量同比均增长 1.2倍。 不锈钢：7月国内33家不锈钢厂粗钢产量240.04万吨，月环比-8.45%，年同比-15.19%。300系127.32万吨，环比持平，同比-16.26%。8月份初排产230.79万吨，预计月环比-3.9%，预计同比-17.9%，但其中300系131.23万吨，预计环比+3.1%，同比-11.8% 库存——全球显性库存首次增加，中国社库增加明显 全球显性库存72140吨，较上周+2680吨； LME库存57624吨，较上周-180吨，注销仓单占比14.1%（-1.2%）； 沪镍仓单库存937吨，较上周-35吨；SMM中国六地库存7516吨，较上周+2160吨；保税区库存7000吨，较上周+700吨。 不锈钢周初随镍价冲高，但消费和现货均表现较弱，缺乏上行动力。 在期价上涨带动下，周初现货市场成交较好，然而青山、德龙两大钢厂纷纷低价出货，下游在经过一波补库后，成交回归清淡。周五，无锡地区民营304冷轧四尺毛基主流报价16100元/吨，较上周五下跌300元/吨，民营热轧主流报价15700元/吨，较上周下跌300元/吨。 加权指数行至布林中轨附近，持仓处于高位，临期合约持仓低位，可关注逢高沽空的机会。 供需——不锈钢粗钢产量下降，300系持平；8月300系预增 供应：7月300系127.32万吨，环比增0.01%，同比减16.26%；8月排产预增3.1%。成本——原来端暂稳 镍铁：镍铁价格暂稳，但印尼项目继续释放冲击镍铁价格，压力仍存。 铬铁：铬铁价格高位回落，报价回落至最低7800元/50基吨以下。铬铁工厂成本倒挂现象愈发普遍，矿端价格企稳，铬铁下方空间有限。 成本：Mysteel数据，废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本16323元/吨；一体化工艺成本17060元/吨；外购高镍铁工艺成本17068元/吨。 库存——300系到库增加 2022年8月4日，全国主流市场不锈钢社会库存总量87.95万吨，周环比下降0.98%，年同比上升28.03%。其中冷轧不锈钢库存总量42.17万吨，周环比上升3.27%，年同比上升5.48%，热轧不锈钢库存总量45.78万吨，周环比下降4.59%，年同比上升59.45%。 300系方面，不锈钢库存总量45.66万吨，周环比上升4.62%，年同比上升15.16%。本周佛山市场、无锡市场及地区性市场300系资源均呈现到货态势，其中冷轧到货较热轧明显。无锡市场周内华南钢厂到货部分印尼资源，华东钢厂明显到货增量，叠加周内成交短暂转好以及大厂资源月底集中结算，因此300系资源呈现到货态势。佛山市场到货以冷轧YJ、HW及DL资源为主，热轧增加体现在QS大板与窄带资源。 镍及不锈钢价差日报2022/8/7 8月5日 8月4日 8月3日 8月2日 8月1日 较上周末 较上月末 内外价差Ni 沪伦比 7.73 7.69 7.71 7.45 7.58 -0.04 -0.04 进口盈亏 3243 3132 4177 -1666 4580 -6165 -6165 LME镍升贴水0-3 -65 -73 -57.25 -57 -53 现货价差Ni（较09，月初换合约） 均价 SMM金川镍升贴水平均 7250 7300 8750 9500 12500 1000 1000 SMM俄镍升贴水平均 7000 7550 8150 8750 11750 2850 2850 镍豆升贴水平均 5000 6000 6500 7000 9000 4000 4000 均价：NPI较俄镍价差SMM -55050 -53500 -54200 -57800 -63850 -1400 -1400 ：硫酸镍较镍豆价差SMM -12845 -12450 -13050 -16550 -21600 2472.727 2472.727 期货月差 沪镍当月-三月 14930 17010 17440 18030 18990 -2440 -2440 不锈钢当月-三月 1180 1170 1070 1075 1110 65 65 现货价差ss 无锡304/2B基差 75 135 350 315 445 -785 -785 冷热轧基差 600 650 650 600 600 -50 -50 目录 第一章行情与市场数据 1.1镍期市数据 1.2不锈钢期市数据 1.1镍-注销仓单占比增加至14.1%；镍豆库存持稳、镍板持续下降 美元/吨 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 LME镍库存及收盘价格 万 401,100.00 35900.00 30700.00 25500.00 20300.00 15100.00 10-100.00 5-300.00 0-500.00 LME镍升贴水 LME镍注销仓单占比 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 60,000 50,000 注册仓单注销仓单LME3M镍收盘价格 LME镍未平仓合约 350000 300000 500,000 450,000 LME镍升贴水0-3LME镍升贴水3-15 LME镍板占比 45.0% 40.0% 200000 160000 库存注销仓单占比 LME分地区库存 40,000 30,000 20,000 10,000 0 250000 200000 150000 100000 50000 0 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 120000 80000 40000 0 LME3M镍收盘价未平仓合约 库存镍板占比 亚洲欧洲美洲 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 内外价差 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 现货较主力合约10：15基差 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 沪镍库存 5 期货进口盈亏沪伦比 -20000-10000 金川镍俄镍镍豆 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 SMM六地社会库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 中国保税区库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 全球纯镍显性库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 SS主力收盘价及指数持仓 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 304/2B无锡较主力合约10：15基差 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 冷热轧价差 持仓SS主力收盘价 沪镍主力/不锈钢主力比值 14 12 10 8 6 4 2 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 月差(连续-三月) 沪镍不锈钢(R) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0