【中粮视点】PVC:表演式上涨,侮辱性下跌

引言 前段时间，中国华融与阳光龙净集团有限公司签署《纾困重组框架协议》，积极参与房地产行业风险处置；与此同 时，多部门也与地方政府协同推动“保交楼、稳民生”，可谓“久旱逢甘霖”，为多头带来了喘息，PVC更是在8.8这样一个寓意吉祥的日子久违的迎来大涨。但奈何“队友”不给力，华中、华北、华东等地区相继被爆出“表演式复工”，以为的救命稻草反而是压垮预期的最后一根稻草，长阳也随即被空头以挑衅式的一根根小阴线吞没击穿，可谓伤害性不大，侮辱性极强。PVC自身的基本面已经是老生常谈，而从最新公布的7月地产数据看，地产惯性下行的压力仍在，相关商品依旧承压。抛开政策预期，从现实角度看，在没有看到上游大幅减产的前提下，笔者依旧维持前期对于PVC熊市周期下或有反弹，难有反转的观点。 1 8月30大中城市商品房成交数据跟踪 7月份开始，商品房销售数据再次急转直下，8月份的部分日子成交更是“冰点”。从这一高频的房地产数据来讲，地产的下行态势仍未发生改变。短期看受疫情反复、烂尾风波、就业预期等因素冲击，居民购房信心和预期受挫，需求乏力；中长周期看，随着城镇化进程在放缓以及人口老龄化、少子化时代的到来，房地产将面临长期严峻考验，下行趋势难以逆转。在房住不炒的大方针下，一线城市未来的政策方针预计难有明显松口；二线城市则出现分化，整体不稂不莠、力度有限；三四线城市则面临松无可松、需求缺失的境地。 图130大中城市商品房成交面积 数据来源：WIND、中粮期货研究院整理 2 7月地产数据跟踪 1-7月全国新建商品房销售面积7.82亿㎡，销售额7.58万亿，分别同比下降23.1%和28.8%；房地产累计投资7.95万亿，同比下降6.4%；房屋累计新开工面积76067万平方米，同比下降36.1%；竣工面积32028万平方米，同比下降23.3%。继6月房地产部分数据短暂复苏后，7月房地产再次全面转弱。除了地产数据的萎靡外，7月的社融和新增人民币贷款也是断崖式下滑，间接透漏出资金更多是在金融市场里流动，实体经济得到的支持有限，企业和居民的信心阶段性仍偏差。而且考虑到7月国内受疫情影响并不多，相比之下，8月面临的形式可能依然不乐观。 对于地产行业来说，债务和烂尾风险仍在萦绕，纾困基金何时落地、如何落地尚待观察，概括来说是“无力且无奈”；对于PVC行业来讲，眼下宏观和地产终端能给予的支持也仅限于无所适从的“情绪”遥遥无期的“预期”，PVC行业虽能自救却是“有力却无心”，谁都不想第一个倒下，但“无形的手”也是无情的手，一些中小装置在新一轮的产能出清中注定无法挺到下一个黎明， 产能出清也是行业自救唯一的归途。 房地产新开工竣工对比 图2 数据来源：WIND、中粮期货研究院整理 作者简介 陈阵 中粮期货研究院化工高级研究员 投资咨询资格证号：Z0015281 刘冠民 中粮期货研究院化工研究员 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。