有色产业链日报：国内限电短期扰动，经济下行长线偏空

国内限电短期扰动，经济下行长线偏空 东海期货|产业链日报2022年8月17日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：国内限电短期扰动，经济下行长线偏空 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨下午收于62040元/吨，涨幅0.16%。铜价中长期看空，但短期预计宽幅震荡，建议逢高布空。海外宏观，美国8月纽约联储制造业指数和美国独栋住宅商信心降至疫情以来最低水平。近期美国7月通胀回落推升市场乐观情绪，但考虑到通胀的黏性，美联储2023很难转向降息，目前依旧处于加息路径，铜价长线偏空。国内宏观，金融和经济数据不及预期，地产难以回暖，经济下行压力大，拖累铜在内工业品需求。基本面，电力投资带动精铜杆开工，冶炼厂复产和新产能投放，产量回升将逐步缓解低库存的紧张，但需警惕近期各地限电带来对铜供需两端的扰动。海外能源紧张，锌冶炼企业被迫停产，情绪上也会短期带动铜价。综上，低库存、海外能源紧张、国内限电会给铜价带来短期扰动，但中长期产量恢复、美联储加息、国内经济下行将利空铜价，铜下行趋势不变，建议逢高布空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月16日LME铜开盘7956美元/吨，收盘8005.5美元/吨，较前日收盘价7978美元/吨涨0.34%。 现货市场 8月16日上海电解铜均价62390元/吨，涨90元/吨；升贴水均价 350元/吨。广东电解铜均价62430元/吨，跌35元/吨；升贴水均价 475元/吨。 铝：社会库存持续累库，铝价承压 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.15日SMM统计国内电解铝社会库存69.8万吨，较上周四库存增加0.5万吨，较去年同期库存下降4.4万吨，较7月底月度库存总计累库2.9万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：谨慎看空 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2392，2，0.08%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,120元/吨，较上一交易日减少100元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,340元/吨、18,140元/吨、18,210元/吨。 锌：矿供应紧张，Nyrstar冶炼厂停厂引发供应担忧 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.15日SMM七地锌锭库存总量为13.23万吨，较8.8日减少4300吨，较8.12日减少6900吨。受临近交割影响，市场上可供交割的品牌流通偏紧，升水走强。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3672，108，3.04%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,200元/吨，较上一交易日增加160 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,810元/吨、25,150元/吨、25,200元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24600，-121，-0.49%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为200,500元/吨，较上一交易日增加1,000元/吨。 镍：海外能源紧张情绪扰动，镍基本面弱势不变 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨下午收于173600元/吨，跌幅 1.87%。镍价中长期继续看空，短期或震荡，建议逢高布空。海外宏观，美国7月通胀回落带来乐观情绪，但通胀黏性、高烧不退将使美联储 继续处于加息路径，且2023也难以见到降息，宏观利空镍价。国内宏观，经济数据显示超预期下行压力，如政策纾困不及预期，下行恐逐渐兑现。基本面，镍铁国内减产但印尼继续回流，不锈钢高库存、减产，镍铁依旧供过于求；新能源产销持续增长，带动硫酸镍需求，但印尼中间品持续回流满足硫酸镍原材料需求，硫酸镍供需两旺，价格难以大幅上行，镍豆制硫酸镍依旧无经济性；合金观望，金川升水下行；纯镍库存近期不断累库。纯镍乃至镍元素基本面偏弱，但需警惕近期国内限电、国外能源紧张给镍价带来的扰动。综上，国外锌冶炼厂停产给镍在内有色带来情绪扰动，但考虑到宏观利空仍在，且镍本身基本面弱，建议逢高沽空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：超预期去库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月16日LME镍开盘21950美元/吨，收盘22600美元/吨，较前日收盘价22035美元/吨涨3.13%。 现货市场 8月16日俄镍升水3000元/吨，持平；金川升水6500元/吨，跌 700元/吨；挪威升水7500元/吨，持平；BHP镍豆升水2500元/吨，持平。 不锈钢：限电或有超预期减产，高库存限制反弹幅度 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨下午收于15575元/吨，跌幅 0.32%。宏观，美国通胀虽有回落但依然较高且具有黏性，美联储依然处于加息路径；国内经济有超预期下行压力。基本面，不锈钢依旧供需两弱，8月上旬库存呈现去库状态，但成交改善仍不明显，库存同比仍增加，供给端减产压力犹在，华北某钢厂8月本有复产预期，但由于订单较差，亏损严重，且近期限电减产，故临时开启全部停产状态，此前已进入减产状态。综上，不锈钢供需两弱，需求端弱势已经明牌且短期难改变，后续需警惕供给端因近限电而有超预期的减产，不过高库存下，不锈钢弱势难改。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：减产超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月16日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 15970元/吨，升水395元/吨；福建甬金16470元/吨，升水895元/吨。 佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15920元/吨，升 水345元/吨；福建甬金16170元/吨，升水595元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn