对外投资公告点评：携手力量钻石，共筑培育钻石品牌

公司点评|潮宏基 公司点评|潮宏基 携手力量钻石，共筑培育钻石品牌 潮宏基（002345.SZ）对外投资公告点评 s ●核心结论 事件：公司于2022年8月16日发布对外投资公告，与河南省力量钻石股份有限公司等合作方签订了《公司设立协议书》，公司拟以1100万元认购550万元出资（占股55%），与合作方共同投资设立有限责任公司，创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌。 卡位优质培育钻石资源，整合供应链优势。力量钻石作为国内金刚石企 证券研究报告 2022年08月17日 公司评级 买入 股票代码002345 前次评级买入 评级变动维持 当前价格4.68 近一年股价走势 业的后起之秀，通过持续研发投入与上下游供应链的拓展，跻身培育钻石潮宏基中小100 生产商第一梯队。从下游端来看，目前消化全球培育钻石产量的主要区域集中在美国，我国终端市场尚处在初始阶段。我们认为公司在市场早期把握与上游核心生产商合作契机，填补资源空缺，优先进行渠道布局，加强自身先发优势。 预计公司将差异化布局培育钻石品牌，数字化基建发挥动能。6月以来，潮宏基子品牌VENTI天猫旗舰店上线三个培育钻石系列产品:星芒、守护、幸福喷泉。预计公司未来将并行运营两个培育钻石品牌，融合线上线下消费场景，发挥数字化基建优势和多年品牌运营经验。 终端市场热闹非凡，有望迎来更多重磅参与者共同助推国内培育钻石行业良性发展。曼卡龙旗下的“慕璨”培育钻石珠宝品牌在今年6月上线天猫旗舰店。三磨所也计划今年推出培育钻石品牌DEINO（黛诺），专注异形钻，发挥定制特性，避开圆形钻领域竞争。三磨所作为业内资深的研究和生产机构之一，进入零售端市场的举动透露了对市场前景的乐观态度，对行业的健康发展也带来了积极信号。 投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润4.16、4.92、5.82亿元，最新股价对应PE10.0、8.5、7.1倍，维持买入评级。 风险提示：疫情反复影响线下消费；行业竞争加剧；加盟商开店不及预期 ●核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3,215 4,636 5,444 6,491 7,647 增长率 -9.2% 44.2% 17.4% 19.2% 17.8% 归母净利润(百万元) 140 351 416 492 582 增长率 -66.0% 151.0% 18.8% 18.0% 18.4% 每股收益（EPS） 0.16 0.39 0.47 0.55 0.66 市盈率（P/E） 29.8 11.9 10.0 8.5 7.1 市净率（P/B） 1.2 1.2 1.1 1.0 0.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 17% 10% 3% -4% -11% -18% -25% 2021-082021-122022-04 分析师 许光辉S0800518080001 021-38584237 xuguanghui@research.xbmail.com.cn 相关研究 潮宏基：线下消费回暖，培育钻石登陆天猫—潮宏基（002345.SZ）跟踪点评2022-07-27潮宏基：云店升级+加盟拓展持续推进，全年业绩实现高增—潮宏基（002345.SZ）2021年年报及2022年一季报点评2022-05-01 潮宏基：时尚珠宝领头人，重振启航—潮宏基 （002345.SZ）深度报告2022-04-10 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2020 2021 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2020 2021 2022E 2023E 2024E 现金及现金等价物 807 626 690 690 651 营业收入 3,215 4,636 5,444 6,491 7,647 应收款项 213 306 362 401 458 营业成本 2,063 3,088 3,554 4,223 4,963 存货净额 2,198 2,727 2,986 3,442 3,921 营业税金及附加 60 78 92 110 129 其他流动资产 353 288 328 343 310 销售费用 730 854 996 1,181 1,392 流动资产合计 3,570 3,947 4,366 4,876 5,340 管理费用 160 160 260 323 388 固定资产及在建工程 365 443 493 530 585 财务费用 55 35 46 54 57 长期股权投资 173 183 183 183 183 其他费用/（-收入） (27) (10) (24) (17) (11) 无形资产 73 61 54 48 41 营业利润 174 432 520 617 729 其他非流动资产 1,018 1,000 972 979 1,017 营业外净收支 1 3 2 2 2 非流动资产合计 1,629 1,686 1,702 1,739 1,825 利润总额 175 434 522 619 731 资产总计 5,199 5,633 6,068 6,615 7,165 所得税费用 32 79 100 119 140 短期借款 704 527 697 715 625 净利润 143 356 422 500 591 应付款项 510 721 779 899 1,006 少数股东损益 4 5 5 9 8 其他流动负债 397 573 468 479 507 归属于母公司净利润 140 351 416 492 582 流动负债合计 1,611 1,821 1,944 2,094 2,137 长期借款及应付债券 115 207 275 336 409 财务指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 其他长期负债 0 47 16 21 28 盈利能力 长期负债合计 115 254 291 357 437 ROE 4.1% 10.1% 11.4% 12.4% 13.5% 负债合计 1,726 2,075 2,236 2,450 2,575 毛利率 35.8% 33.4% 34.7% 34.9% 35.1% 股本 905 905 889 889 889 营业利润率 5.4% 9.3% 9.6% 9.5% 9.5% 股东权益 3,473 3,559 3,832 4,164 4,590 销售净利率 4.5% 7.7% 7.7% 7.7% 7.7% 负债和股东权益总计 5,199 5,633 6,068 6,615 7,165 成长能力营业收入增长率 -9.2% 44.2% 17.4% 19.2% 17.8% 现金流量表（百万元） 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业利润增长率 -61.3% 147.9% 20.5% 18.6% 18.1% 净利润 143 356 422 500 591 归母净利润增长率 -66.0% 151.0% 18.8% 18.0% 18.4% 折旧摊销 114 89 114 77 48 偿债能力 营运资金变动 55 35 46 54 57 资产负债率 33.2% 36.8% 36.8% 37.0% 35.9% 其他 22 (313) (226) (413) (466) 流动比 2.22 2.25 2.25 2.33 2.50 经营活动现金流 334 167 356 218 230 速动比 0.85 0.67 0.71 0.68 0.66 资本支出 (34) (120) (129) (113) (135) 其他 380 (11) (103) 46 64 每股指标与估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 投资活动现金流 347 (131) (232) (68) (70) 每股指标 债务融资 (338) 111 88 17 (34) EPS 0.16 0.39 0.47 0.55 0.66 权益融资 (176) (180) (148) (168) (165) BVPS 3.87 3.96 4.26 4.63 5.10 其它 173 (302) 0 0 0 估值 筹资活动现金流 (341) (371) (60) (151) (199) P/E 29.8 11.9 10.0 8.5 7.1 汇率变动 P/B 1.2 1.2 1.1 1.0 0.9 现金净增加额 339 (335) 64 0 (39) P/S 1.3 0.9 0.8 0.6 0.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 西部证券—公司投资评级说明 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20％以上 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5％ 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅