疫情影响短期业绩，下半年增长有望加速

普联软件（300996.SZ） 2022年08月16日 投资评级：买入（维持） 疫情影响短期业绩，下半年增长有望加速 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师）刘逍遥（分析师） 当前股价(元) 31.62 央企数字化领先厂商，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 47.88/19.95 公司在疫情影响下仍保持稳健发展，我们维持公司2022-2024年的归母净利润预 总市值(亿元) 44.59 测为2.03、2.95、4.03亿元，EPS为1.44、2.09、2.86元/股，当前股价对应PE 流通市值(亿元) 26.60 为22.0、15.1、11.1倍，我们看好公司发展前景，维持“买入”评级。 总股本(亿股) 1.41 疫情影响收入增速，研发及销售投入持续加大 流通股本(亿股) 0.84 2022年上半年公司实现营业收入1.62亿元，同比增长17.61%。其中，石油石化 近3个月换手率(%) 165.4 行业收入为7543.38万元，同比增长11.48%；地产建筑行业收入为5191.23万元，同比增长16.31%；金融行业收入为1463.91万元，同比增长50.62%。公司实现 股价走势图 归母净利润943.18万元，同比下滑69.53%。业绩下滑的主要原因：（1）疫情影 日期2022/8/16 chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 40% 20% 0% -20% -40% -60% 普联软件沪深300 响项目招投标及实施验收节奏，导致收入增速有所回落；（2）公司持续加大研发及销售投入，同时激励费用增加，导致公司各项费用率增加。上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比提升0.17、7.81、16.26个百分点。 深耕石油石化行业，积极拓展地产建筑行业等市场 公司在石油石化信息化领域形成了良好的业务口碑，具有较高客户黏度。中国建筑作为公司新拓展的战略客户，合作进展良好，公司为中国建筑所提供的服务已 2021-082021-122022-042022-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《业绩接近预告上限，行业拓展取得重要突破—公司信息更新报告》 -2022.3.31 《央企数字化领军，进入发展新时期 —公司首次覆盖报告》-2022.1.25 经从财务管理领域延伸到智慧安全领域，从应用软件领域拓展到技术平台领域， 正在积极拓展智慧工地、数字建造、建造物联网等建筑行业业务。 央国企数字化改革大势所趋，公司有望充分受益 2022年1月，国资委在《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意见》中明确指出央国企要围绕创建世界一流财务管理体系，将司库体系建设作为促进财务管理数字化转型升级的切入点和突破口。3月，国资委在《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》中明确指出财务管理是企业管理的中心环节。公司长期服务于中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑五大央企等长期战略客户，有望充分受益数字化改革浪潮。 风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 422 582 814 1,101 1,472 YOY(%) 14.8 37.9 39.8 35.4 33.7 净利润(百万元) 83 139 203 295 403 YOY(%) 41.9 66.2 46.3 45.7 36.6 毛利率(%) 43.4 46.4 47.7 48.8 49.3 净利率(%) 19.8 23.8 24.9 26.8 27.4 ROE(%) 20.5 14.7 18.5 21.8 23.4 EPS(摊薄/元) 0.59 0.98 1.44 2.09 2.86 P/E(倍) 53.5 32.2 22.0 15.1 11.1 P/B(倍) 10.9 4.8 4.1 3.3 2.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E利润表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E 流动资产 486 1025 1222 1461 1900 营业收入 422 582 814 1101 1472 现金 84 372 552 744 1037 营业成本 239 312 426 564 747 应收票据及应收账款 210 242 198 261 328 营业税金及附加 3 4 5 5 7 其他应收款 5 9 8 14 15 营业费用 13 15 22 27 33 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 30 47 61 77 103 存货 42 43 103 81 158 研发费用 52 74 101 134 177 其他流动资产 144 361 361 361 361 财务费用 -0 -1 0 -0 0 非流动资产 56 100 82 87 89 资产减值损失 -0 -1 -5 -6 -7 长期投资 8 9 10 11 12 其他收益 5 8 10 12 15 固定资产 6 8 8 8 9 公允价值变动收益 0 2 3 3 3 无形资产 0 4 4 5 4 投资净收益 2 11 12 15 18 其他非流动资产 42 80 59 62 64 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 542 1126 1303 1548 1988 营业利润 89 148 219 318 434 流动负债 134 188 211 198 277 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 1 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 9 56 0 46 15 利润总额 89 148 219 318 434 其他流动负债 124 132 211 152 262 所得税 6 12 17 25 35 非流动负债 0 10 5 6 7 净利润 83 136 201 293 399 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 -2 -2 -3 -4 其他非流动负债 0 10 5 6 7 归属母公司净利润 83 139 203 295 403 负债合计 134 198 217 204 284 EBITDA 91 141 209 304 414 少数股东权益 0 3 2 -1 -5 EPS(元) 0.59 0.98 1.44 2.09 2.86 股本 66 141 141 141 141 资本公积 81 411 411 411 411 主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E 留存收益 260 372 527 744 1041 成长能力 归属母公司股东权益 408 925 1085 1345 1710 营业收入(%) 14.8 37.9 39.8 35.4 33.7 负债和股东权益 542 1126 1303 1548 1988 营业利润(%) 39.7 66.1 47.5 45.5 36.5 归属于母公司净利润(%) 41.9 66.2 46.3 45.7 36.6 获利能力毛利率(%) 43.4 46.4 47.7 48.8 49.3 净利率(%) 19.8 23.8 24.9 26.8 27.4 现金流量表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E ROE(%) 20.5 14.7 18.5 21.8 23.4 经营活动现金流 93 164 199 219 320 ROIC(%) 19.8 13.5 17.3 20.3 21.8 净利润 83 136 201 293 399 偿债能力 折旧摊销 4 4 4 6 7 资产负债率(%) 24.7 17.6 16.6 13.2 14.3 财务费用 -0 -1 0 -0 0 净负债比率(%) -20.4 -39.0 -50.3 -54.9 -60.4 投资损失 -2 -11 -12 -15 -18 流动比率 3.6 5.5 5.8 7.4 6.8 营运资金变动 4 22 8 -61 -66 速动比率 3.2 5.2 5.3 6.9 6.3 其他经营现金流 3 13 -2 -3 -3 营运能力 投资活动现金流 -121 -246 30 8 11 总资产周转率 0.9 0.7 0.7 0.8 0.8 资本支出 8 38 0 0 -0 应收账款周转率 2.2 2.6 3.7 4.8 5.0 长期投资 -115 -216 -1 -1 -1 应付账款周转率 23.4 9.7 20.4 24.4 24.4 其他投资现金流 -228 -424 29 7 9 每股指标（元） 筹资活动现金流 -17 371 -47 -34 -39 每股收益(最新摊薄) 0.59 0.98 1.44 2.09 2.86 短期借款 1 -1 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.66 1.16 1.41 1.55 2.27 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.89 6.56 7.69 9.54 12.12 普通股增加 0 75 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 330 0 0 0 P/E 53.5 32.2 22.0 15.1 11.1 其他筹资现金流 -18 -33 -47 -34 -39 P/B 10.9 4.8 4.1 3.3 2.6 现金净增加额 -46 288 180 192 292 EV/EBITDA 46.6 26.5 17.0 11.1 7.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获