智芯快速放量，智驾接连突破

投资要点 事件：公司发布2022年半年度报告，实现营业收入13.7亿元，同比增长14.2%； 实现归母净利润-3517.1万元，亏损同比收窄36.8%。单季度看，公司Q2实现收入7.5亿元，同比增长10.0%；实现归母净利润-4695.7万元，同比下降349.2%整体业绩符合预期。 疫情短期冲击，股权激励摊销影响表观利润。1）收入端：2022年H1公司智云、智舱、智芯、智驾业务分别实现收入8.5亿元（+18.6%）、3.0亿元（-6.3%）、2.1亿元（39.3%）、34.2万元（-45.0%），公司“智能汽车大脑”战略稳步推进，但行业产销受到疫情影响，部分合规、地图等业务进度有所延后，导致部分业务收入短期波动。2）毛利率方面：受益于高毛利的智云、智芯业务占比提升，2022年H1公司毛利率为56.0%，同比提升0.80pp，公司毛利率结构如预期改善。3）费用率方面：2022年H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.85%（+0.70pp）、61.1%（+0.97pp）、45.6%（-1.92pp）；报告期内，公司股权激励摊销费用约6300万元，剔除该影响后，真实业绩好于预期。 紧抓行业扩容+缺芯黄金窗口期，智芯业务快速放量。公司已形成SoC、MCU、TPMS、AMP四大产品矩阵，在经历前几年的研发、试销等导入阶段后产品力、供应链能力均获得市场认证，现已步入快速放量阶段。SoC方面，新一代智能座舱芯片AC8015和AC8257持续量产出货，并获得多家乘用车和商用车客户新定点，有望在2023年落地。MCU方面，公司与霍尼韦尔战略合作成效逐步显现，产品呈现供不应求的状态。TPMS方面，上半年出货量已达全年水平，产能持续爬坡。此外，公司持续加大供应链端投入，多条产品线获取新增产能，预计从Q4开始逐步释放，为智芯业务的高速增长保驾护航。 智驾业务接连突破，斩获多项定点。公司已形成面向全场景的自动驾驶软硬一体解决方案Tier-1产品矩阵，2022年6月和8月，公司分别获得国内某头部车企和某头部新能源公司的L2级别ADAS定点，预计均将于2022年Q4开始量产出货。我们认为，公司智驾方案产品力已逐步得到车厂认可，伴随L2级别逐步向中低车型渗透，未来订单量有望持续增长。 盈利预测与投资建议。公司秉持“智慧汽车大脑”战略核心定位，依托“国家队”资质背景和数据底座的关键技术卡位优势，智云业务在数据监管驱严的大背景下迎来广阔增量空间，助推公司初步完成SaaS服务商转型；智芯业务在行业扩容和缺芯的大背景下迎来量价齐升的黄金窗口期，爆发增速值得期待；智舱和智驾业务方面，前装量产持续取得突破，有望凭借Tier 1身份收获更多订单，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复影响平台交付；智云服务收入不及预期；智驾、智舱业务拓展不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 指标/年度