PVC周报：需求好转有限，短期延续弱势震荡

需求好转有限，短期延续弱势震荡 美尔雅期货PVC周报20220814 研究员：黄益 从业资格编号：F3082137 Tel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：TZ013667Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：短期供给端偏宽松。电石供应在增长中，但PVC行情表现一般，电石市场供需博弈持续。PVC开工变化不大，生产企业接单一般，个别面临销售和库存压力，社会库存整体维持高位，供给端相对宽松。 需求端：下游需求改善有限。目前PVC终端下游制品企业新接订单情况整体一般，少数下游制品开工小幅提升，目 前华东、华南高温情况仍存，保交楼政策反馈到实际PVC的需求方面还需一定过程。虽8月临近传统季节性旺季，但 预计短期实际需求量还将维持在偏低水平，中期关注“金九银十”补库需求。 库存端：中游库存小幅去化。本周PVC偏弱震荡，终端维持刚需，华东及华南仓库总库存略降。 基差端：基差小幅缩小。本周现货重心下移，基差小幅缩小。 策略：当前决定PVC走势仍在于供需基本面，当前供应端较为稳定，但需求改善不大，8月整体仍处于供过于求的格局，预计短期PVC仍以偏弱震荡。远期一方面看常规季节性旺季，另一方面看上游减产。 风险点：原油煤炭大幅回调、地产好转有限。 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 本周PVC市场先涨后跌，价格重心下移。一方面供需维持弱势，下游采购积极性不佳，库存维持高位，另一方面宏观加息风险仍对商品存在一定阻力。截至8.12，华东电石法6605（-35），华东乙烯法6725（-0）。 15000 13000 11000 9000 7000 5000 201720182019202020212022 华东电石法PVC价格 华东乙烯法PVC价格 2016201720182019202020212022 1600016000 1400014000 1200012000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019202020212022 1PVC价格 1.2期货区间波动 本周前期上涨主要源于上周地产纾困基金等消息刺激，但市场利好消息消化以后，重回弱现实基本面，由于终端需求改善有限，盘面冲高回落。截至8.12日午盘，09合约收于6639 （+55，+0.84%）。 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4000-500 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209 -1000 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209 1PVC价格 1.3期货月间价差变化不大，乙电现货价差小幅扩大 本周PVC期货区间震荡，9-1价差变化不大。乙电价差本周小幅扩大，但仍处合理区间。 1000 500 2500 02000 -500 1500 -1000 1000 -1500 500 0 -2000 -2500 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工小幅下降 本周PVC开工下降，周内暂无新增检修企业，但多数前期检修企业延续到本周，并且因为高温炎热等因素影响，部分装置开工小幅下降。截至8.12当周，国内PVC整体开工负荷75.43%（-0.42%)，其中电石法开工率74%(-3.04%)，乙烯法开工率80.7%（+9.24%）。 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量相对高位 本周暂无新增检修企业，但部分前期产能较大企业的检修延续到本周，本周检修损失量在 6.779万吨，环比增加0.426万吨。下周虽有企业计划检修，但随着前期检修企业开工逐步恢复，预计检修损失量变化不大。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车，恢复开车时间不定 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定 中谷矿业 电石法 30 2022年1月8日停车，开车时间不定 上海氯碱 乙烯法 9 7月1日开始检修一个月，8月7日出料 山东东岳 电石法 12 7月4日停车，8月2日出料 山西霍家沟 电石法 16 7月8日起临时停工，计划下周开车 甘肃金川新融 电石法 20 7月18日开始检修，开车时间不定 泰州联成 乙烯法 60 7月28日起检修，8月5日出料 甘肃银光 电石法 12 7月30日临时停车，计划8月16日左右开车 乐山永祥 电石法 10 7月31日停车，开车时间不定 青海宜化 电石法 30 8月1日开始检修，计划8月12日出料 甘肃金川新材料 电石法 30 8月1日开始检修，计划8月12日开车 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 8月4日开始检修一个月左右 新疆天业天辰厂区 电石法 50 8月4日开始检修，预计近期出料后期计划检修统计 内蒙君正蒙西厂区 电石法 38 计划8月15日起检修7-10天 内蒙晨宏力 电石法 3 计划8月15日检修10天左右 沧州聚隆 电石法 12 计划8月18日开始检修一周 包头海平面 电石法 40 计划8月20日开始检修一周 宁波台塑 乙烯法 40 计划8月24日到9月5日检修 苏州华苏 乙烯法 13 初步计划8月底检修20天 山西瑞恒 电石法 40 一期初步计划8月下旬检修 乐金渤海 乙烯法 40 计划8月30日到9月8日检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心上移 本周电石价格重心上涨50元/吨，一方面电石开工恢复中，下游到货好转缓慢，造成阶段性供需错配；另外基于对开工和运输状况的担忧，部分下游采购价略有上调。整体看电石供需博弈持续中，短期价格基本触顶。截至8.12，乌海电石出厂价在4000元/吨（环比+50）。本周原油重心虽略有上移，但由于下游需求疲软，PVC原料乙烯、EDC及VCM价格均出现回落。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 2PVC供给端分析 2.4PVC企业不同工艺利润有所差别 本周电石出厂价上调，电石企业处于盈利状态；电石法PVC企业由于现货价格回落，而原料价格提升，亏损再度增加。乙烯法PVC在原料价格下跌下，整体利润有所好转。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 0 -500 -1000 中国电石煅烧法日度税后装置毛利（元） 2016201720182019202020212022 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 3PVC需求端分析 3.1下游开工同比仍较低 目前PVC下游制品企业新接订单整体一般，少数下游制品开工小幅提升，但幅度有限，终端刚需整体表现一般，采购积极性不佳，短期PVC需求端仍将延续弱势。 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 华东下游开工 100100 8080 6060 4040 2020 00 20162017201820192020202120222016201720182019202020212022 华北下游开工 华南下游开工 3PVC需求端分析 3.2短期下游需求改善有限 本周管材企业开工略有走低，主要受华东部分企业因限电影响开工略有减少，目前多数企业开工维持3-5成，终端订单清淡，企业原料采购心态欠佳，远期关注“金九银十”企业接单情况。终端地产虽受频繁出台政策利好消息刺激，7月底会议首提“保交付”，但暂时未看到地产端对PVC带来实际需求支撑，建材类玻璃需求一般稍早于PVC，近期玻璃产销有好转，关注PVC下游需求改善情况。 PVC管材开工率 60% 50% 35000 30000 房屋竣工面积（万平方米） 40%25000 30% 20% 20000 15000 10000 10%5000 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019202020212022 地产竣工面积 PVC型材开工率 3PVC需求端分析 3.3出口预期减少 今年上半年出口量为124.23万吨，同比增加12.71%。下半年印度及东南亚地区有较长时间处在雨季，三季度印度及东南亚的PVC粉需求将较一、二季度将明显减少，7月出口预计下滑至15万吨左右。台塑下调8月报价叠加海外淡季，P