一周集萃：螺纹钢：谨慎看多，趋势不强下注意节奏变化

谨慎看多，趋势不强下注意节奏变化 一周集萃-螺纹钢 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 广州期货研究中心2022年8月15日 螺纹钢—投资要点 行情回顾： 截止8月12收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比8月5日上涨1.0%，报4150元/吨。周五夜盘反弹。 逻辑梳理： 供应端修复不及预期。一是长流程钢厂复产按检修计划等，产量提升速度偏慢。二是废钢价格大幅度反弹，电炉利润转亏，短流程产量陷入瓶颈。三是高温再次袭来，工业用电需让位于民电，产量受到限制。 现实需求尚未放量，需求或延续震荡趋势，不好不差。高温下现实需求尚未明显放量。需求仍处于环比不会变差阶段，后续需求增量及级 别或需9月才能有所体现。 降库速度成为交易核心：产量与需求的综合变化体现在库存上，需求未放量下，产量修复下库存降速存在放缓迹象。未来能否维持高速去库成为交易的核心。 行情展望： 短期逻辑：下周基本面或延续上周的趋势，短期高温对供需的弹性都形成了限制，产量修复预期走弱，但同时低铁水导致原料补库不畅， 原料价格受到压制，正反馈循环不顺畅。整体维持低库存、中等去库速度，上行乏力但回调不深。考虑目前10合约持仓量过大，谨慎看多。 长期逻辑：需求是否能形成增量。地产下行趋势明显，上半年低新开工对下半年需求形成限制，未来的增量在于存量房建项目盘活和基建项目的落地。或经历两个阶段，一是高温退去后的需求能否回补，二是旺季需求以及双节补库的博弈。 操作建议： 维持8月份月报判断，8月份或整体维持震荡上行走势，目前行情适合短线交易，逢低多由于逢高空。需求未放量下，价格冲高或存在调整。短期压力位或在4200左右，若产量修复速度较慢且需求加速改善，价格有可能突破至4400-4500区间。焦炭对应提涨2轮、铁矿普氏指数在110美金下对应螺纹钢盘面成本在3993元/吨，交易者可以背靠改价格逢低试多，上方压力明显，可区间操作。套利方面可关注01合约 补涨，多双焦空卷螺策略。 风险提示：疫情影响超预期 目录 CONTENTS 一 行情回顾 五 四 三 二 基本面分析价差分析产业链动态行情展望 第一部分 行情回顾 行情回顾：宽幅震荡 盘面涨跌幅：截止8月12收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比8月5日上涨1.0%，报4150元/吨。周五夜盘反弹。 驱动因素：螺纹钢01合约在美联储加息预期减弱及国内社融冲击下，依旧表现较为坚挺，盘面反应出主要交易产业逻辑-低产低库存。未来博弈的核心在于复产与需求增量的博弈，目前去库速度依旧维持较好水平，期价宽幅震荡。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（07.5-08.12） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2209合约 2982.0 2.9 3014.5 2801.5 179582.0 26482.0 -4197.0 焦煤2209合约 2189.5 2.6 2223.0 2081.0 261065.0 34635.0 -3221.0 铁矿石2209合约 801.5 -1.1 814.5 775.0 596266.0 231433.0 -111853.0 热卷2210合约 4087.0 0.8 4120.0 3985.0 1880146.0 717407.0 -23917.0 螺纹钢2210合约 4150.0 1.0 4158.0 4022.0 9219945.0 1738768.0 -20416.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分 基本面分析 基本面分析：成材产量回升，表需稳定，去库速度放缓 供给端：螺纹钢产量环比+2.97%，五大材产量环比增加1%，利润及修复低库存下产量回升。 需求端：螺纹钢表需环比-7.24%，五大材表需环比下降3.16%。 库存端：螺纹钢当周库存-36.61万吨，五大材库存-46.48万吨，去库速度较前几周放缓。 当周螺纹钢基本面情况（2022年8月5日当周） 指标 数值（万吨） 环比（%） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比 （%） 同比（%） 长流程产量 226.79 3.22% -19.21% 厂库 213.59 -1.26% -37.27% 短流程产量 26.09 0.85% -40.66% 社会库存（35城） 569.15 -5.62% -29.42% 产量合计 252.88 2.97% -22.11% 总库存 782.74 -4.47% -31.75% 表观需求 289.49 -7.24% -14.78% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 14.55 -7.11% -20.53% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：长短流程产量继续向上，短流程产量进入瓶颈 总产量：产量回升 450 400 350 300 250 200 铁水日均产量：218.67万吨/日，铁水回升 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019202020212022 20182019202020212022 短流程产量：废钢到货量及限电等因素限制短流程产量长流程产量：钢厂复产偏慢 60360 340 50 320 40300 30280 260 20 240 10220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0200 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存：需求在区间震荡运行，降库速度放缓 主流贸易商成交量（MA5）：区间震荡 35 30 25 20 15 10 5 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 表观需求：表需回落，需求维持震荡 600 500 400 300 200 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20182019202020212022 (100) 20182019202020212022 螺纹钢：厂库：钢厂低产去库螺纹钢：社会库存：表需偏弱下，降库速度低于50万吨/周 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 20182019202020212022 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：废钢反弹下电炉转亏，高炉利润较好 铁水-废钢价差：废钢价格大幅度反弹，铁水性价比凸显电炉吨钢即时利润：废钢反弹，电炉利润小幅度亏损 300 200 100 0 (100)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200) (300) (400) (500) (600) (700) (800) 20182019202020212022 1,500 1,000 500 01-01 0 (500) (1,000) 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 20182019202020212022 螺纹吨钢即时利润：小幅度回落，处于中间水平水平 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 热卷吨钢即时利润：小幅度回落，处于中间水平水平 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(400) 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第三部分 价差分析 现货价格站稳4200元/吨 现货价格跟随盘面急跌。截止8月12日现货报价如下： 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）为4220元/吨，较8月5日上涨80元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）为4260元/吨，较8月5日下跌110元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）为4310元/吨，较8月5日上涨30元/吨 主流市场现货价格保持稳定（截止3月25日） 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 05-20 06-20 07-20 08-20 09-20 10-20 11-20 12-20 01-20 02-20 03-20 04-20 05-20 06-20 07-20 3,000 螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）4220螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）4260螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）4310 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 基差及价差：现货企稳偏强，价差走阔 10合约基差：70元/吨，基差收缩01合约基差：255元/吨，基差收缩 1,000 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 01-01 0 (200) (400) (600) 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 20182019202020212022 800 600 400 200 01-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) 20182019202020212022 10-01价差：184元/吨，继续走强 800 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) 20182019202020212022 01-05价差：58元/吨，低位震荡 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) (1,500) 20182019202020212022 数据来源：WindMysteel广州期货研究中心 第四部分 产业链动态 螺纹钢产业链动态 全国多地疫情反弹但对需求影响偏弱 多地持续发生一起，其中“8.2”疫情发生以来，义乌市累计报告本土新冠病毒阳性感染者648例，其中74例