锡周报：拜登签署“芯片法案”，芯片半导体行业泡沫或将达到顶峰

锡周报 投资指南 积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2 报告日期：2022年08月15日 拜登签署“芯片法案”，芯片半导体行业泡沫或将达到顶峰 华龙期货投资咨询部 研究员：刘江执业证书编号：F0305841 投资咨询从业证书号：Z0016251 电话：13919126138邮箱：451591573@qq.com投资评级：★★ 内容提要 7月美国CPI环比持平，同比上涨8.5%，涨幅较6月的 9.1%小幅收窄。多位美联储官员表示，美联储还需要上调政策利率。10年期美债的收益率达到2.78%,而2年期美债的收益率约为3.28%,二者相差50个基点,为2000年8月创下的最高纪录。多个国家消费者信心指数大幅下滑，英国7月消费者信心指数稳定在-41，为1974年开始调查以来的最低水平，海外经济衰退预期进一步加强。NVIDIA、INTEL相继发布季度财报，数据均大幅下滑，芯片行业陷入周期性低迷。拜登签署“芯片法案”，芯片半导体行业泡沫或将达到顶峰。沪锡短期内反弹或未结束，但中长期趋势仍然向下，不排除未来半年内锡价回到新冠疫情前水平的可能性。 风险提示：美联储政策变化超预期，新冠疫情变化超预期，锡需求变化超预期。 1、美联储观点 美国劳工部10日公布的数据显示，7月美国CPI环比持平，同比上涨8.5%，涨幅较6月的9.1%小幅收窄。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.3%，涨幅较此前3个月有所收窄；同比上涨5.9%，涨幅与6月持平。8月10日，美联储芝加哥联储主席埃文斯对7月美国CPI通胀数据表示，通胀仍处于“不可接受”的高位；美联储还需要上调政策利率，明年底可能 需要将利率升至4%，这比之前强调的升至3.75%更加强硬。美国明尼阿波利斯联储主席针对7月美国CPI通胀数据表示，市场对于美联储明年初开始降息的“定价”是“不现实的”，因为到时通胀率很可能会远远超过2%的目标，他建议今年底前将联邦基金利率提高至3.9%，明年底升至4.4%。 2、2年期与10年期美债收益率倒挂加深 周三,10年期美债的收益率达到2.78%,而2年期美债的收益率约为3.28%,二者相差50个基点,为2000年8月创下的最高纪录。盘中，美债2-10年期收益率曲线的倒挂程度达到1980年初沃尔克执掌美联储以来的最严重程度。这可能预示美经济衰退风险加剧。 3、消费者信心指数 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值55.1,整体处于历史低位。英国7月消费者信心指数稳定在-41，为1974年开始调查以来的最低水平。德国捷孚凯公布的消费者信心指数下跌2.9点，跌至-30.6，创下自1991年该项调查开始以来的最低纪录。日本7月家庭消费者信心指数为30.2，前值为32.1，继续呈现下降趋势。8月份澳大利亚消费者信心指数下跌3%至81.2%，已经连续9个月下跌，达到了新冠疫情和2008-2009年全球金融危机期间的水平。韩国银行 在一份声明中表示，7月份消费者信心指数下跌了10.4，至86点。韩国消费者信心指数7月的下跌是自2020年3月以来最大跌幅。悲观情绪蔓延，多数国家消费者信心指数大幅下跌，对通胀的担忧继续给消费者带来压力，对经济衰退的担忧正在加剧。 4、芯片行业陷入周期性低迷 NVIDIA近日公布了截止2022年7月31日的初步季度财报，收入约67.0亿美元，环比大减19％，其中游戏业务收入20.4亿美元，环比暴跌44％，同比也少了33％。同时，NVIDIA正在经历库存高企的问题，其不得不采取降低出货价格、帮忙营销的等方式帮忙合作伙伴清货。RTX3090/3080Ti系列显卡大幅下调售价后，销量仍然每一天出现明显增长，这一句迫使NVIDIA需要推迟40系显卡的发布时间。 Intel2022第二季度Non-GAAP（非通用会计准则）营收仅为153亿美元，同比去年196亿美元的营收下降17%，创下英特尔自1999年来最大降幅。Intel将今年全年收入的预期下调到了650-680亿美元，将同比减少80-110亿美元，另外PC销量预计下跌10％。 芯片在7月份的交付时间平均为26.9周，略低于6月份经修正后的27周，这是芯片交付时间连续第三个月收窄，芯片短缺问题似乎已经得到解决。韩国统计局发布的数据显示，韩国6月的芯片库存同比激增79.8%，创下了六年多以来的最大增幅，远高于5月份的53.8%。个人电脑和智能手机所用芯片需求的下降，使得芯片行业已陷入周期性低迷。 5、拜登签署“芯片法案” 8月9日，美国总统拜登签署了《2022年芯片和科技法案》（CHIPSand ScienceAct2022），在一年半的游说和多方博弈后美国历史上罕见的对单 一行业进行高额补贴的法案正式生效。其主要内容有，（1）“美国芯片基金”共500亿美元，其中390亿美元用于鼓励芯片生产，110亿美元用于补贴芯片研发；（2）“美国芯片国防基金”共20亿美元，补贴国家安全相关的关键芯片的生产，2022至2026年由美国国防部分期派发；（3）“美国芯片国际科技安全和创新基金”共5亿美元，用以支持建立安全可靠的半导体供应链；（4） “美国芯片劳动力和教育基金”共2亿美元，用以培育半导体行业人才。 （5）禁止获得联邦资金的公司在中国大幅增产先进制程芯片，期限为10年。在芯片行业需求萎靡，产能过剩的背景下，在芯片消费市场集中在亚洲 的前提下，在美国制造业能否消化如此庞大的芯片新增产能的情况下，各个经济体的芯片企业愿不愿意去美国投资，美国芯片投资能否有效落地仍然存疑，美国总统拜登签署《2022年芯片和科技法案》的真正用意值得我们深思，芯片行业泡沫或将达到顶峰。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。