主要财务指标 事件 2022年8月15日,公司发布2022年上半年业绩公告,1H22公司实现营收40.87亿元,同比-5.9%,NON-IFRS净利润6.66亿元,同比+0.2%。 评论 整体收入在宏观经济影响下承压,降本增效过程中毛利率稳健、费用率优化。1H22公司总收入40.87亿元,下滑5.9%,其中在线业务收入23亿元,同比-9.2%,版权运营及其他收入17.8亿元,同比-1.2%;毛利率52.5%,同比-0.2pct;销售及营销费用率27.2%,同比-3.9pct,一般及行政开支费用率13.6%,同比-1pct。 IP可视化稳步推进,新丽传媒精品内容制作优势显著,下半年剧集储备丰富,关注内容逐步上线。新丽聚焦精品制作,2022年上半年,出品的电影《这个杀手不太冷静》及电视剧《人世间》、《风起陇西》、《心居》、《请叫我总监》等均获好评,再次印证了新丽的制作优势;下半年剧集中《玫瑰之战》已上线,《纵有疾风起》、《与凤行》、《潜伏者》等剧集均出现在腾讯视频2022片单中,关注下半年剧集有序上线。 阅读用户数持续增长,轻度用户数量增长优于重度付费用户,付费用户ARPU值进一步提升。轻度免费阅读用户增长为在线阅读用户数增长的主要驱动力,1H22公司在线阅读业务月活跃用户数达2.65亿,同比+13.8%,其中自有平台用户1.2亿 ,同比+4.5%,腾讯渠道用户1.45亿 ,同比+22.7%;免费阅读用户数达1400万人,同比+7.7%,平均月付费用户数810万,同比-12.9%,付费用户月度APRU达38.8元/月,同比+6.6%。 投资建议 虑及1H22疫情反复影响广告主投放意愿,新丽剧集收入确认方式变化,我们预计公司22-24年营收88.94(下调28%)、99.39(下调29%)、108.75亿元(新引入),归母净利润12.04(下调29%)、16.40(下调20%)、19.17亿元(新引入),EPS为1.18/1.60/1.87元,对应PE为32.19、23.65、20.22X,NON-IFRS净利润14.01/19.51/21.93亿元,维持“买入”评级。 风险提示 影视项目进展不及预期风险;内容行业政策趋严风险;在线阅读用户数量下滑风险;IP运营业务进展不及预期风险