市场拓展加速，现金流充裕

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越秀服务是一家物业管理公司，2022年上半年实现营业收入10.9亿元，同比增长13.8%；归母净利润2.1亿元，同比增长18.6%。公司综合毛利率为31.7%，同比下降4.1个百分点，主要因提升服务品质而增加成本投入，以及毛利率略低的外拓项目增加。公司已形成四大业态综合性服务能力，2022H1公司合约面积中住宅、TOD、商业及城市服务（公建）分别占比76%、10%、9%和5%。公司加快了市场拓展的步伐，2022H1第三方外拓合约面积为387万平米，同比增长151%，获取中国移动广州商写项目、广州市文化馆新馆、烟台西海岸医院等多个非住业态项目。公司TOD项目合约面积为658万平米，上半年新增合约面积为46万平米。公司现金及现金等价物为41.5亿元，经营性净现金流3.82亿元，现金流充裕；应收账款周转天数为100天，回款稳定，整体盈利质量较高。公司背靠越秀地产、广州地铁及广州市国资系统的丰富资源，协同发展，共同深耕大湾区，有望在区域市场占据领先地位。建议关注。