万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2022年08月16日星期二 概览 深证成指 12,460.22 0.33% 周一A股三大指数早盘窄幅震荡，午后指数走势分化。截至收盘，上 沪深300 4,185.68 -0.13% 证综指跌0.02%，深成指涨0.33%，创业板指涨1.03%，沪深两市全 科创50 1,143.75 -0.21% 天成交额9763亿元，较上一交易日小幅回落，两市个股涨跌参半。 创业板指 2,718.59 1.03% 行业方面，除受半导体赛道景气度传导外，个股业绩持续高增也催化 上证50 2,782.67 -0.51% 板块行情，培育钻石板块涨幅居前。受中报业绩驱动，空气能热泵、 上证180 8,731.75 -0.33% 光伏概念等板块也有不俗表现。数字货币、猴痘概念、跨境支付等板 上证基金 6,854.21 -0.05% 块下跌。整体上看大小盘股呈现分化走势，预计A股将继续震荡反弹 国债指数 196.77 0.11% 为主。为维护银行体系流动性合理充裕，2022年8月15日人民银行开展 国际市场表现 4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做) 指数名称 收盘 涨跌幅% 和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借 道琼斯 33912.44 0.45% 贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基 S&P500 4297.14 0.40% 点，分别报2.75%、2.10%。今日有20亿元逆回购到期，8月有6000 纳斯达克 13128.05 0.62% 亿元MLF到期。行业方面，建议关注：1）下游需求景气延续，半导 日经225 28871.78 1.14% 体产业链营收增速上行，关注半导体行业配置机会；2）全球传统能 恒生指数 20040.86 -0.67% 源价格高企，欧洲电价大幅上涨，新能源的性价比得到了明显的提升，风能、光伏赛道仍有配置机会。 美元指数 106.50 0.77% 研报精选房地产：投资端持续下滑，政策端仍需发力 主持人:宫慧菁Email:gonghj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,276.09 -0.02% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 商业贸易：7月必选品增速放缓，可选品增速分化银行：需持续关注需求端的恢复进度 核心观点 周一A股三大指数早盘窄幅震荡，午后指数走势分化。截至收盘，上证综指跌0.02%，深成指涨0.33%，创业板指涨1.03%，沪深两市全天成交额9763亿元，较上一交易日小幅回落，两市个股涨跌参半。行业方面，除受半导体赛道景气度传导外，个股业绩持续高增也催化板块行情，培育钻石板块涨幅居前。受中报业绩驱动，空气能热泵、光伏概念等板块也有不俗表现。数字货币、猴痘概念、跨境支付等板块下跌。整体上看大小盘股呈现分化走势，预计A股将继续震荡反弹为主。 为维护银行体系流动性合理充裕，2022年8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便 利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足 了金融机构需求。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别报2.75%、2.10%。今日有20亿元逆回购到期，8月有6000亿元MLF到期。行业方面，建议关注：1）下游需求景气延续，半导体产业链营收增速上行，关注半导体行业配置机会；2）全球传统能源价格高企，欧洲电价大幅上涨，新能源的性价比得到了明显的提升，风能、光伏赛道仍有配置机会。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 研报精选 投资端持续下滑，政策端仍需发力 ——房地产行业跟踪报告 行业核心观点： 房地产行业在我国经济中具有重要地位，房地产行业的稳定是“稳增长”的重要方面，当前行业处于供给收缩、需求观望状态，预计下半年政策宽松力度仍会持续加码，逐渐扭转当前供求观望状态，我们认为行业市场竞争格局将在风险出清中逐渐优化，优质房企或将走出α行情。建议关注（1）基本面表现较好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的高信用优质房企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。 投资要点： 投资：土地市场以及开竣工持续下行导致累计投资增速进一步回落。开竣工、土地投资增速均延续下滑趋势，投资增速下滑幅度扩大，1-7月房地产投资累计同比下滑6.4%，较前值下降1pct，单月投资增速下滑12.3%，较前值扩大2.9pct。 开竣工：新开工面积连续15期单月数据下滑，竣工面积今年以来下滑幅度持续扩大。1-7月施工面积累计增速为-3.7%，较前值回落0.9pct。1-7月新开工面积同比下降36.1%，降幅扩大1.7pct，7月单月下滑45.4%，并连续15期单月数据负增长。1-7月竣工面积同比下降23.3%，较前值下滑幅度扩大1.8pct。 土地：土地市场仍然较弱。1-7月土地成交价款同比下降43.0%，较前值降幅略有收窄（1-6月为-46.3%），1-7月土地购置面积同比下滑48.1%（前值为-48.3%），从高频数据来看，8月百城土地供给和成交均仍处于低位。 销售：7月销售回落。1-7月销售面积和销售金额同比分别下滑23.1%和28.8%，较前值变动-0.9pct和+0.1pct，7月当月销售金额和销售面积同比-28.2%/-28.9%。销售均价1-7月同比继续下跌，1-7月累计销售均价同比增速为-7.4%，较前值收窄 1.2pct。 资金：到位资金同比仍下滑。1-7月到位资金来源同比下滑25.4%，较前值下滑幅度扩大0.1pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-28.4%/-11.4%/-37.1%/-25.2%，较前值变化-1.2pct/-1.7pct/+0.8pct/+0.5pct，7月居民中长贷新增同比减少，地产放松政策持续加码，区域纾困政策逐步落地，继续关注政策不断叠加下销售端的边际变化。 风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 7月必选品增速放缓，可选品增速分化 ——商业贸易行业跟踪报告 行业核心观点： 2022年1-7月份我国社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%。其中，1- 7月份商品零售同比小幅增长0.5%，餐饮收入同比下降6.8%；7月份社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，较6月增速下降0.4个pcts，其中，商品零售同比增长3.2%，较6月增速放缓，餐饮收入同比下降1.5%，较6月降幅收窄。�细分品类：7月必选品增速普遍放缓，可选品增速分化。从细分品类来看必选品均保持正增长，但增速普遍放缓，可选品只有家具、建筑及装潢材料类负增长，其它都为正增长，其中金银珠宝、家用电器和音像器材类增速回升明显，烟酒、文化办公用品、饮料增速也有所回升，化妆品增速回落。②网上：1-7月全国网上零售额同比+3.2%，其中实物商品网上零售额同比+5.7%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比 +15.7%/+3.4%/+5.0%。总体来看，7月社零增速较6月份有所放缓。目前全国多地疫情反弹，对消费复苏造成负面影响，但我们判断由于主要大城市已具备针对奥密克戎的抗疫经验，此次疫情反弹对经济和消费影响将小于4、5月，无需过度悲观，预计下半年消费市场将好于上半年，建议关注：�食品饮料：必需品消费具备刚性，且提价转嫁成本能力强，而高端、次高端白酒提价亦逐步落地，未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复，建议关注高端、次高端白酒、调味品、速冻食品、预制菜、乳制品等行业龙头。②美妆珠宝医美：颜值时代下，美妆珠宝医美市场广阔，高景气度持续，建议关注美妆珠宝医美龙头。 投资要点： 总体：7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，增速较6月放缓。2022年1-7月，社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%，7月社零总额35870亿元，同比增长2.7%，增速较6月有所放缓。�按消费类型分类，7月商品零售增速放缓，餐饮收入增速降幅收窄。1-7月商品零售同比+0.5%，其中7月同比+3.2%，较6月增速下降 0.7pcts，；1-7月餐饮收入同比-6.8%，其中7月同比-1.5%，较6月降幅收窄2.5个pcts。②按地区分类，7月乡村和城镇增速均放缓。1-7月城镇消费品零售额同比-0.3%，其中7月同比+2.7%，1-7月乡村消费品零售额同比+0.1%，其中7月同比+2.6%。 ③按零售业态分，便利店、超市增速亮眼，百货降幅较大。1-7月限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.1%、4.6%、3.7%，百货店、专卖店分别下降7.4%、2.3%。 细分：7月必选品增速普遍放缓，可选品增速分化。从细分品类来看，必选品保持正增长，但增速普遍放缓，7月限额以上粮油食品、中西药、日用品分别同比 +6.2%/+7.8%/+0.7%，较6月增速分别下降2.8/4.1/3.6个pcts。7月可选品普遍正增长，其中只有家具、建筑及装潢材料类负增长，同比分别-6.3%/-7.8%，其它品类保持正增长；金银珠宝、家用电器和音像器材类增速亮眼，同比增速分别为+22.1%/+7.1%，较6月增速大幅回升14.0/3.9个pcts；烟酒、文化办公用品、饮料增速也有所回升， 同比增速分别为+7.7%/+11.5%/+3.0%，较6月增速回升2.6/2.6/1.1个pcts；化妆品增速明显回落，7月同比+0.7%，较6月增速下降7.4个pcts。 网上：1-7月线上零售额同比+3.2%。2022年1-7月，全国网上零售额73224亿元，同比+3.2%。实物商品网上零售额63153亿元，同比+5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比 +15.7%/+3.4%/+5.0%。 风险因素：消费恢复不及预期风险、疫情风险、政策风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 需持续关注需求端的恢复进度 ——银行行业月报 行业核心观点： 2022年8月12日，央行发布7月金融数据。投资要点： 7月社融存量增速环比回落0.1个百分点：新增量低于市场预期，同比增速回落， 其中，新增信贷和企业债融资是主要拖累项，分别少增4303亿元和2357亿元。7月信 贷同比少增，除了6月需求集中释放的原因外，地产产业链收缩的影响仍在持续，以及其他需求端的恢复相对缓慢，导致整体融资需求不足。短期看，疫情仍是影响需求恢复的主要变量。未来仍需关注微观经济主体活力的恢复进度。 中长期贷款同比明显少增：7月，新增信贷低于预期，主要受到中长期贷款同比明显少增的影响。6月居民端需求集中释放后，7月居民端需求相对乏力，中长期贷款少增2488亿元，后续仍需观察地产销售情况的变动趋势，预计对信贷增长的拖累可能仍会持续。企业端融资偏弱，票据冲量现象再现。 M2同比增速12%，环比回升0.6%：7月，人民币存款增加447亿元，同比多增1.17 万亿元。结构上，住户存款减少3380亿元，同比少减1.02万亿元。非金融企业存款减 少1.04万亿元，同比少减2700亿元。财政存款增加4863亿元，同比少增1145亿元。非银行业金融机构存款增加8045亿元，同比少增1531亿元。7月M2增速创出新高。从影响M2的因素分析看，财政扩张贡献明显，此外，非银存款的增长放缓也起到了一定的支撑作用。 投资策略：此前我们预计受疫情反复的影响，需求端的恢复或呈现渐进式节奏。政策端持续推动供给扩张，我们预计后续信贷增长平稳。货币供应增速较高，而需求端的融资需求明显不足，短端利率持续下行。在融资需求以及风险偏好没有实质上改善之前，货币政策难以转向。我们预计在