通信行业周报2022年第21期：欧盟削减天然气协议生效，华为发布2022上半年业绩

行业要闻追踪：欧盟削减天然气用量协议正式生效。欧洲能源紧缺问题严峻，成员国于本周达成削减天然气使用量的政治协议。考虑到住宅是欧洲天然气第一大应用领域，在能源危机背景下，住宅领域节能将成为必要举措。受益于此，热泵技术作为一种低碳供暖技术，有望加速在欧洲应用。建议关注推出结合热泵和光储热一体综合解决方案的【申菱环境】。 华为发布2022上半年业绩，企业业务表现亮眼。华为企业业务2022上半年实现收入547亿元，同比增长27.5%，已成为公司新增长曲线。其中，如华为云、数字能源、智能汽车解决方案等布局正快速发展，建议关注云基建产业链如【中际旭创】、【天孚通信】、【紫光股份】等，“通信+新能源”如【中天科技】、【申菱环境】等，“通信+汽车”如【瑞可达】等。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部数据，截至2022年6月，我国5G移动电话用户数达4.55亿户，渗透率达27.3%；2）5G基站：截至2022年6月，5G基站总数已达到185.4万个；3）云计算及芯片厂商：22Q1，BAT资本开支合计181亿元（同比+19%，环比-28%）；22Q2，海外三大云厂商及Meta资本开支合计369.95亿美元（同比+20%，环比+4%）。2022年7月，信骅实现营收4.27亿新台币（同比+29.7%，环比-15.4%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数上涨0.97%，沪深300指数上涨1.04%，板块表现弱于大市，相对收益-0.07%，在申万一级行业中排名第17。在我们构建的通信股票池里有149家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为2.20%，各细分领域中，专网、光纤光缆等板块领涨，涨幅分别为5.6%和4.7%。 投资建议：看好下半年基本面与估值共振，三条主线进行配置：（1）二季度业绩高增长或加速品种，三季度有望延续：物联网模组（移远通信）、光器件模块（天孚通信、中际旭创）、通信+汽车（瑞可达、鼎通科技、永贵电器）、通信+新能源（亨通光电）。（2）下半年行业持续高景气：通信+汽车（华测导航）、通信+新能源（中天科技、申菱环境）。（3）低估值情况下业绩有望边际改善：ICT设备商（中兴通讯、紫光股份）、智能控制器（拓邦股份）、工业互联网（三旺通信）。 2022年8月份的重点推荐组合：移远通信、天孚通信、亿联网络、中国移动、申菱环境。 风险提示：疫情反复风险、5G投资建设不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。 产业要闻追踪 （1）欧盟削减天然气用量协议正式生效 事件： 8月9日，据央视新闻报道，欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议9日正式生效。根据欧盟方面说法，此举意在为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。 根据7月26日达成的这一协议，欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间，根据各自选择的措施，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。 欧盟委员会的数据显示，要达到上述目标，欧盟成员国须总共节省450亿立方米天然气，“用气大户”德国应节气约100亿立方米。如果届时各成员国没有省下足够多天然气且出现供气短缺，欧盟将采取强制措施减少天然气需求。据德新社报道，欧盟启动该强制措施的门槛较高，需27个成员国中的至少15个同意并且代表至少65%的欧盟人口。 欧盟委员会将根据欧盟境内天然气供应的总体情况，在2023年5月之前进行审查，考虑这一协议是否延期。 点评： 亮点一：欧洲天然气短缺问题严峻，家电节能需求释放 俄乌冲突以来，欧盟能源危机凸显，天然气短缺问题严峻。据欧盟统计局数据，天然气是欧盟第二大能源。其高度依赖进口。俄乌冲突以来，欧洲天然气价格快速走高，欧盟天然气紧缺问题严峻。 图1：欧盟能源结构（2020） 图2：欧洲天然气价格（美元/百万英热单位） 基于此，欧盟着手削减天然气使用量，于本周达成协议。7月20日，欧盟委员会推出了一项新的立法工具和一项欧洲天然气需求减少计划，以便在明年春天之前将欧洲天然气使用量减少15%，涵盖消费者、公共行政部门、家庭、公共建筑业主、电力供应商和工业界等各个社会部门。7月26日，相关协议达成，欧盟成员国能源部长同意所有国家在今年8月至明年3月期间自愿将天然气用量较2017-2021年的平均水平削减15%。 图3：欧盟成员国达成今年冬天然气使用量减少15%协议 住宅是天然气第一大使用领域。据IEA数据，在经合组织欧洲成员国天然气消费结构中，住宅场景是第一大消费领域，占比超过40%。而家用电器是居民能源消耗的“大户”，欧洲节能家电需求有望释放。据国际能源署(IEA)的数据显示，家用电器是居民能源消耗的第二大来源，占到住宅总能耗的20%以上，并且预计未来这一比例呈增长态势。 图4：住宅是欧洲天然气第一大消费领域 亮点二：热泵节能优势显著，有望加速欧洲市场推广 热泵作为一种低碳供暖技术，能够大量节约供热过程中的能源消耗。热泵技术作为一种低碳供暖技术，主要利用电将外界空气、水或者土壤中的热量转移到建筑内部，并加热热水用于供热，热泵每消耗一单位的电力，可以提供3-4单位的热量。根据EMI测算：用热泵代替化石燃料锅炉，可以节省约50%的一次能源；如果用热泵代替电加热系统，可节省65%-75%的终端/一次能源。 图5：家庭热泵空调系统 图6：热泵技术工作原理 欧洲能源危机爆发以来，热泵较传统能源具有更高的经济性。2021年下半年，欧洲地区能源价格大幅上涨，俄乌冲突以来天然气等能源涨幅加剧，天然气平均涨幅超58%，电价平均涨幅超70%，热泵的投资回收周期大幅缩短。根据EHI测算，2022年能源价格上涨后，热泵的运行费用较2020年下降3%，整体购买热泵的投资回收期缩短1/3。 图7：俄乌冲突以后热泵运行费用低于传统能源 图8：荷兰热泵投资回收期缩短1/3 欧洲热泵空调2026年总规模有望超过400万台，空间超过150亿美元。根据欧盟热泵协会（EHPA）预计，随着各国先后制定和颁布清洁能源政策，热泵正迅速成为新建筑的标准解决方案，欧盟热泵协会（EHPA）预计，到2026年，欧盟热泵市场规模将超过150亿美元，热泵销量将实现翻倍，达到400万台。根据统计，2021年欧洲热泵销售总量超过200万台，按照该口径测算对应未来年均复核增速约15%.（上述口径为俄乌冲突导致的能源大幅涨价以前的测算，考虑到能源价格上涨后，预计2026年实际总规模有望超过400万台）。 图9：欧盟21国热泵市场销量预测（台） 图10：2013-2021年中国热泵出口情况 投资建议：欧洲能源紧缺问题严峻，成员国于本周达成今年冬削减天然气使用量的政治协议。同时住宅是欧洲天然气第一大应用领域，在能源危机背景下，住宅领域节能成为必要举措。受益于此，热泵技术作为一种低碳供暖技术，有望加速在欧洲应用。建议关注推出结合热泵和光储热一体综合解决方案的【申菱环境】。 （2）华为发布2022年上半年经营业绩 事件：2022年上半年，华为实现销售收入3016亿元，净利润率5.0%。在各业务领域，运营商业务收入为1427亿元，同比增长4.2%；企业业务收入为547亿元，同比增长27.5%；终端业务收入为1013亿元，同比下降25.3%。 点评： 亮点一：经营稳健，企业收入表现亮眼 终端业务拖累，华为收入与利润表现仍有下滑。由于疫情、制裁等严峻外部环境影响，22H1公司实现营业收入3016亿元，同比-5.9%；基于5%净利润测算，公司实现净利润151亿元，同比-52%。 图11：华为营业收入（亿元）及同比增速 图12：华为净利润（亿元）及同比增速 分业务来看： （1）运营商业务逆势增长，压舱石效应凸显。22H1公司运营商业务实现收入1427亿元，同比+4.2%，实现逆势增长。作为华为营收体系中的“压舱石”，运营商业务持续保持了强劲的韧性，实现逆势增长。 （2）企业业务表现亮眼，绘制新增长“曲线”。22H1公司企业业务实现收入547亿元，同比增长27.5%，表现亮眼。 近年来，华为先后成立了煤矿、智慧公路、海关和港口、智能光伏、数据中心能源、电力数字化、数字金融、站点能源等二十大军团，拓展新兴业务，加强ToB服务能力。其中华为云、数字能源等新兴业务表现亮眼，以华为云为例，据通信产业网，华为云在政务云市场领先优势持续扩大。在专属云基础设施占有27.1%的市场份额，稳居第一；公有云基础设施市场占有率20%，持续领先。 （3）终端业务持续下滑。22H1公司终端业务实现收入1013亿元，同比下降25.3%。 消费者业务的持续下滑是营收下降的重要原因。不过公司积极开拓可穿戴设备、全屋智能等领域，取得良好成果，终端业务衰减态势减缓，降幅较2021年环比下降近25pct。 图13：华为分业务营业收入（亿元）及同比增速 图14：华为第三批军团成立 亮点二：关注华为新增长曲线中的通信产业投资机会 成立二十大军团，华为新增长曲线释放产业机遇。面临严峻的外部环境，华为在坚持研发力争系统工程突破维持竞争力的同时，也始终围绕数字化、智能化和碳中和大趋势布局。2021年开始，华为在内部大力推行“军团化运作”的组织变革，先后成立了煤矿、智慧公路、海关和港口、智能光伏、数据中心能源、电力数字化、数字金融、站点能源等二十大军团，并发布11大场景化解决方案。其中，可重点关注云基建、“通信+新能源”、“通信+汽车”、物联网等投资机遇： （1）云基建：华为云快速发展，云基建赋能数字经济 华为云维持快速发展态势。2021年，据华为年报，华为云实现收入201亿元，同比+34%，已位居IaaS中国第二（IDC,21H1），全球第五（Gartner，2021）。 图15：21H1国内公有云IaaS市场份额 图16：2021年全球公有云IaaS市场份额 华为云的快速增长进一步凸显云计算的重要性，云基建产业链有望持续受益。在全球数据流量持续增长背景下，云计算和数据中心的建设持续进行： 从海外来看，22Q2，云厂商资本开支仍维持增长态势，海外三大云厂商及Meta资本开支合计369.95亿美元（同比+20%，环比+4%）。其中：亚马逊（Amazon）22Q2资本开支157.24亿美元（同比+10%，环比+5%）；微软（Microsoft）22Q2资本开支68.71亿美元（同比+6%，环比+29%）；谷歌（Google）22Q2资本开支68.28亿美元（同比+24%，环比-30%）；Meta（Facebook）22Q2资本开支75.72亿美元（同比+64%，环比+39%）。 图17：海外三大云厂商及Meta资本开支（百万美元） 图18：海外三大云厂商及Meta资本开支yoy（%） 从国内来看，“东数西算”持续落地，数据中心迈入高质量发展新阶段。根据全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，8个国家算力枢纽节点将作为我国算力网络的骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据之间的协同建设，并作为国家“东数西算”工程的战略支点，推动算力资源有序向西转移，促进解决东西部算力供需失衡问题，有助于从全国角度一体化布局，优化资源配置，提升资源使用效率。“东数西算”工程需要促进东西部直连网络，有望推动通信产业链投资建设。除此以外，一体化大数据中心建设明确绿色节能目标，产业进入绿色健康发展的新阶段。 图19：一体化大数据中心节点布局 （2）“通信+新能源”：储能应用加速，储能温控前景广阔 华为数字能源产品主要包括智能光伏、数据中心能源、站点能源等，储能应用成为其中亮点。华为数据中心能源围绕“架构、供电、温控、营维”四大重构，推动数据中心走向低碳化、智能化，助力数据中心绿色转型；华为智能光伏围绕发电、储电、用电三个应用场景，融合数字技术和电力电子技术，推出五大智能光储解决方案：智能光储发电机、智能组串式储能系统、行业绿电、家庭绿电及智能微网解决方案。 图20：华为数字能源应用案例 国内储能正处于快速发展中，22H1项目持续落地。根据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会数