7月经济数据点评：经济差货币宽，股债偏向“长久期”

7月主要经济数据普遍低于预期，经济主要矛盾再度切换为地产。服务业、工业生产、固定资产投资增速均出现下滑，其中地产投资增速大幅下滑。政策应对上，财政由“对冲”切“托底”，货币由“幕后”走向“台前”。短期内，货币政策或接棒成为年底前的主要观察点。展望明年，经济增长目标完成压力小，有基数低的助力；竞速压力小，中美以及相对全球增速优势是几乎可以确定性保持的；政策增量很难比肩上一年，边际缓和，同时“调结构”的改革色彩偏重。