商业贸易行业跟踪报告：7月必选品增速放缓，可选品增速分化

行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 7月必选品增速放缓，可选品增速分化 ——商业贸易行业跟踪报告 强于大市(维持) 2022年08月15日 行业核心观点：2022年1-7月份我国社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%。其中，1-7月份商品零售同比小幅增长0.5%，餐饮收入同比下降6.8%；7月份社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，较6月增速下降0.4个pcts，其中，商品零售同比增长3.2%，较6月增速放缓，餐饮收入同比下降1.5%，较6月降幅收窄。�细分品类：7月必选品增速普遍放缓，可选品增速分化。从细分品类来看必选品均保持正增长，但增速普遍放缓，可选品只有家具、建筑及装潢材料类负增长，其它都为正增长，其中金银珠宝、家用电器和音像器材类增速回升明显，烟酒、文化办公用品、饮料增速也有所回升，化妆品增速回落。②网上：1-7月全国网上零售额同比+3.2%，其中实物商品网上零售额同比+5.7%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+15.7%/+3.4%/+5.0%。总体来看，7月社零增速较6月份有所放缓。目前全国多地疫情反弹，对消费复苏造成负面影响，但我们判断由于主要大城市已具备针对奥密克戎的抗疫经验，此次疫情反弹对经济和消费影响将小于4、5月，无需过度悲观，预计下半年消费市场将好于上半年，建议关注：①食品饮料：必需品消费具备刚性，且提价转嫁成本能力强，而高端、次高端白酒提价亦逐步落地，未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复，建议关注高端、次高端白酒、调味品、速冻食品、预制菜、乳制品等行业龙头。②美妆珠宝医美：颜值时代下，美妆珠宝医美市场广阔，高景气度持续，建议关注美妆珠宝医美龙头。投资要点：总体：7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，增速较6月放缓。2022年1-7月，社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%，7月社零总额35870亿元，同比增长2.7%，增速较6月有所放缓。①按消费类型分类，7月商品零售增速放缓，餐饮收入增速降幅收窄。1-7月商品零售同比+0.5%，其中7月同比+3.2%，较6月增速下降0.7pcts，；1-7月餐饮收入同比-6.8%，其中7月同比-1.5%，较6月降幅收窄2.5个pcts。②按地区分类，7月乡村和城镇增速均放缓。1-7月城镇消费品零售额同比-0.3%，其中7月同比+2.7%，1-7月乡村消费品零售额同比+0.1%，其中7月同比+2.6%。③按零售业态分，便利店、超市增速亮眼，百货降幅较大。1-7月限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.1%、4.6%、3.7%，百货店、专卖店分别下降7.4%、2.3%。细分：7月必选品增速普遍放缓，可选品增速分化。从细分品类来看，必选品保持正增长，但增速普遍放缓，7月限额以上粮油食品、中西药、日用品分别同比+6.2%/+7.8%/+0.7%，较6月增速分别下降2.8/4.1/3.6个pcts。7月可选品普遍正增长，其中只有家具、建筑及装潢材料类负增长，同比分别-6.3%/-7.8%，其它品类保持正增长；金 行业相对沪深300指数表现 商业贸易沪深300 10% 5%0% -5% -10%-15%-20%-25% 数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究《重组胶原蛋白》行业标准正式实施，巨子生物参与制定深圳发布政策支持医美、化妆品产业发展深圳出台新政支持医美化妆品产业发展，行业空间有望进一步打开分析师:陈雯执业证书编号：S0270519060001电话：18665372087邮箱：chenwen@wlzq.com.cn分析师:李滢执业证书编号：S0270522030002电话：15521202580邮箱：liying1@wlzq.com.cn研究助理:叶柏良电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn 证券研究报告|商业贸易 银珠宝、家用电器和音像器材类增速亮眼，同比增速分别为 +22.1%/+7.1%，较6月增速大幅回升14.0/3.9个pcts；烟酒、文化办 证券研究报告|商业贸易 公用品、饮料增速也有所回升，同比增速分别为 +7.7%/+11.5%/+3.0%，较6月增速回升2.6/2.6/1.1个pcts；化妆品增速明显回落，7月同比+0.7%，较6月增速下降7.4个pcts。 网上：1-7月线上零售额同比+3.2%。2022年1-7月，全国网上零售额 73224亿元，同比+3.2%。实物商品网上零售额63153亿元，同比 +5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+15.7%/+3.4%/+5.0%。 风险因素：消费恢复不及预期风险、疫情风险、政策风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共10页 目录 12022年7月份社会消费品零售总额同比+2.7%，增速较6月放缓4 2投资建议9 3风险提示9 图表1：当月社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%4 图表2：CPI当月同比上涨2.7%4 图表3：城镇消费品零售额同比增长2.7%，乡村消费品零售额同比增长2.6%5 图表4：商品零售同比增长3.2%，餐饮收入同比减少1.5%5 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增长7.5%5 图表6：粮油、食品类零售额同增6.2%至1366亿元6 图表7：饮料类零售额同增3.0%至244亿元6 图表8：烟酒类零售额同增7.7%至366亿元6 图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增0.8%至964亿元6 图表10：化妆品类零售额同增0.7%至253亿元6 图表11：金银珠宝类零售额同增22.1%至247亿元6 图表12：日用品类零售额同增0.7%至572亿元7 图表13：家电和音像器材类零售额同增7.1%至808亿元7 图表14：中西药品类零售额同增7.8%至504亿元7 图表15：文化办公用品类零售额同增11.5%至351亿元7 图表16：家具类零售额同减6.3%至134亿元7 图表17：通讯器材类零售额同增4.9%至425亿元7 图表18：石油及制品类零售额同增14.2%至2030亿元8 图表19：汽车类零售额同增9.7%至3824亿元8 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减7.8%至152亿元8 图表21：2022年1-7月全国网上零售额同比增长3.2%，累计达73224亿元8 图表22：实物商品网上零售额年累计达63153亿元，同比增长5.7%9 图表23：吃类、穿类、用类网上商品分别同比增长15.7%/3.4%/5.0%9 12022年7月份社会消费品零售总额同比+2.7%，增速较6 月放缓 总体情况：1—7月份，社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额221332亿元，同比增长0.2%。7月份，社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，增速较6月有所放缓。其中，除汽车以外的消费品零售额32046亿元，同比增长1.9%。 图表1：当月社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7% 图表2：CPI当月同比上涨2.7% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 40% -30% 社会消费品零售总额:当月同比CPI:当月同比CPI:食品:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比CPI:非食品:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 按地区分类：城镇乡村消费品零售额均同比增长。1-7月份，城镇消费品零售额213910亿元，同比下降0.3%；乡村消费品零售额32391亿元，同比增长0.1%。7月份，城镇消费品零售额31205亿元，同比增长2.7%；乡村消费品零售额4665 亿元，同比增长2.6%。 按消费类型分类，7月商品零售增速放缓，餐饮收入增速降幅收窄。1-7月商品零售同比+0.5%，其中7月同比+3.2%；1-7月餐饮收入同比-6.8%，其中7月同比-1.5%，降幅收窄。 限额以上商品零售中，从细分品类来看，必选品保持正增长，但增速普遍放缓，可选品增速分化。7月限额以上粮油食品、中西药、日用品分别同比 +6.2%/+7.8%/+0.7%，较6月增速分别下降2.8/4.1/3.6个pcts。7月可选品普遍正增长，其中只有家具、建筑及装潢材料类负增长，同比分别-6.3%/-7.8%，其它品类保持正增长；金银珠宝、家用电器和音像器材类增速亮眼，同比增速分别为+22.1%/+7.1%，较6月增速大幅回升14.0/3.9个pcts；烟酒、文化办公用品、饮料增速也有所回升，同比增速分别为+7.7%/+11.5%/+3.0%，较6月增速回升2.6/2.6/1.1个pcts；化妆品增速明显回落，7月同比+0.7%，较6月增速下降7.4个pcts。 网上商品及零售情况：1-7月线上零售额同比+3.2%。2022年1-7月，全国网上零售额73224亿元，同比+3.2%。实物商品网上零售额63153亿元，增长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+15.7%/+3.4%/+5.0%。 图表3：城镇消费品零售额同比增长2.7%，乡村消费品零售额同比增长2.6% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% -30% 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长3.2%，餐饮收入同比减少图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增长7.5% 1.5% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 限额以上企业消费品零售总额:当月同比 限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表6：粮油、食品类零售额同增6.2%至1366亿元图表7：饮料类零售额同增3.0%至244亿元 25% 20% 15% 10% 5% 0% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 零售额:粮油、食品类:当月同比零售额:饮料类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增7.7%至366亿元图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增0.8%至964 亿元 60% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 零售额:烟酒类:当月同比 50% 60% 40% 20% 0% -20% 80% -40% 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增0.7%至253亿元图表11：金银珠宝类零售额同增22.1%至247亿元 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -30% 零售额:化妆品类:当月同比 零售额:金银珠宝类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表12：日用品类零售额同增0.7%至572亿元图表13：家电和音像器材类零售额同增7.1%至808亿 元 40% 35% 30% 25% 50% 40% 30% 20%15% 10% 10% 0% 5%0% -10% -5% -20% -10% -30% -15%