房地产行业跟踪报告：投资端持续下滑，政策端仍需发力

投资端持续下滑，政策端仍需发力 证券研究报告|房地产 强于大市(维持) 行业核心观点： ——房地产行业跟踪报告 2022年08月15日 行业相对沪深300指数表现 房地产行业在我国经济中具有重要地位，房地产行业的稳定是“稳增 长”的重要方面，当前行业处于供给收缩、需求观望状态，预计下半年政策宽松力度仍会持续加码，逐渐扭转当前供求观望状态，我们认为行业市场竞争格局将在风险出清中逐渐优化，优质房企或将走出α行情。建议关注（1）基本面表现较好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的高信用优质房企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。 投资要点： 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 房地产沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 投资：土地市场以及开竣工持续下行导致累计投资增速进一步回落。开竣工、土地投资增速均延续下滑趋势，投资增速下滑幅度扩大，1-7月房地产投资累计同比下滑6.4%，较前值下降1pct，单月投资增速下滑12.3%，较前值扩大2.9pct。 开竣工：新开工面积连续15期单月数据下滑，竣工面积今年以来下滑幅度持续扩大。1-7月施工面积累计增速为-3.7%，较前值回落0.9pct。1-7月新开工面积同比下降36.1%，降幅扩大1.7pct，7月单月下滑 45.4%，并连续15期单月数据负增长。1-7月竣工面积同比下降23.3%，较前值下滑幅度扩大1.8pct。 土地：土地市场仍然较弱。1-7月土地成交价款同比下降43.0%，较前值降幅略有收窄（1-6月为-46.3%），1-7月土地购置面积同比下滑48.1%（前值为-48.3%），从高频数据来看，8月百城土地供给和成交均仍处于低位。 销售：7月销售回落。1-7月销售面积和销售金额同比分别下滑23.1%和28.8%，较前值变动-0.9pct和+0.1pct，7月当月销售金额和销售面积同比-28.2%/-28.9%。销售均价1-7月同比继续下跌，1-7月累计销售均价同比增速为-7.4%，较前值收窄1.2pct。 资金：到位资金同比仍下滑。1-7月到位资金来源同比下滑25.4%，较前值下滑幅度扩大0.1pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-28.4%/-11.4%/-37.1%/-25.2%，较前值变化- 1.2pct/-1.7pct/+0.8pct/+0.5pct，7月居民中长贷新增同比减少，地产放松政策持续加码，区域纾困政策逐步落地，继续关注政策不断叠加下销售端的边际变化。 风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期等。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 7月居民中长期贷款少增，南京购房政策放松 郑州落地首个地产纾困基金因城施策力度或升级 分析师:潘云娇 执业证书编号：S0270522020001 电话：02032255210 邮箱：panyj@wlzq.com.cn 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%）图表2：房地产开发投资当月同比增速 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 房地产开发投资完成额:累计同比 房地产开发投资：当月同比 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 图表3：房屋新开工面积累计同比增速（%）图表4：房屋新开工当月同比增速 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 -60.0 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 房屋新开工面积:累计同比(%)房地产新开工当月同比 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 图表5：房屋竣工面积累计同比增速（%）图表6：房屋竣工当月同比增速 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 -20.0% -40.0% -60.0% -30.00 房屋竣工面积：当月同比 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 图表7：房屋施工面积累计同比增速（%）图表8：房屋待售面积累计同比增速（%） 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 房屋施工面积:累计同比月 0.00 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 -2.00 -4.00 商品房待售面积:累计同比月 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 图表9：土地购置面积累计同比增速（%）图表10：土地成交价款累计同比增速（%） 30.00 20.00 10.00 10.00 0.00 0.00 -10.00 -20.00 -10.00 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 本年购置土地面积:累计同比月 -30.00 -40.00 -50.00 本年土地成交价款:累计同比 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 图表11：销售面积与销售金额累计同比增速（%）图表12：销售面积与销售金额当月同比增速 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 -60.00% 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 商品房销售额:累计同比商品房销售面积:累计同比 商品房销售金额：当月值同比增速商品房销售面积：当月值同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 图表13：销售均价累计与当月同比增速图表14：开发资金来源累计与当月同比增速 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 -15.0% 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 商品房销售均价：累计值商品房销售均价：当月值 商品房销售均价：累计值同比增速商品房销售均价：当月值同比增速 房地产开发资金来源:合计:累计同比当月同比（%） 资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场