农产品产业链日报：全球油脂油料增产趋势不变，基本面压力愈发凸显

全球油脂油料增产趋势不变，基本面压力愈发凸显 东海期货|产业链日报2022年8月15日 研究所策略组 农产品产业链日报 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 刘兵油脂油料 邮箱：Jialj@qh168.com.cn联系人 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 王小东红枣苹果 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 美豆：8月USDA报告市场主流预期平均单产为51.9蒲/英亩 1.核心逻辑：8月高温干旱造成减产预期挫败，基本面利空情绪却未被释放。宏观回暖以及通胀削减法案对美豆油的提振，使得美豆盘中买盘兴趣不减，后期面积缩减也让单产容错空间收窄。预计后市天气若不存在 较大意外，待宏观情绪消退，美豆或依然面临基本面修正 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：8月12日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约涨4或 0.28%，报收1452.5美分/蒲。 CFTC持仓报告：截至2022年8月9日当周，CBOT大豆期货非商业多 头增2000手至148533手，空头增5626手至59632手。重要消息： USDA8月供需报告：8月预计2022/23年美国大豆种植面积为8802.5万英亩，此前预期为8832.5万英亩;单产预期51.9蒲式耳/英亩，环比增 加0.4蒲式耳/英亩；豆产量预期45.31亿蒲式耳,环比增加0.26亿蒲式 耳；出口量预期21.55亿蒲式耳，环比增加0.20亿蒲式耳；期末库存预 期2.45亿蒲式耳，环比增加0.15亿蒲式耳。 USDA8月供需报告：全球2022/23年度大豆产量预估为3.9279亿吨，7月预估为3.914亿吨；期末库存预估为1.0141亿吨，7月预估为0.9961亿吨。 USDA作物生长报告：截至2022年8月7日当周，美国大豆生长优良率为59%，符合预期，分析师平均预估为59%，前一周为60%，去年同期为60%。大豆开花率为89%，前一周为79%，去年同期为90%，五年均值为88%。大豆结荚率为61%，前一周为44%，去年同期为70%，五年均值为66%。 USDA出口销售：截至8月4日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为-6.7万吨，符合预期，前一周为-1.1万吨；2022/2023年度大豆净销售47.7万吨，前一周为41.1万吨。美国2021/2022年度对中国大豆净销售-6.6万吨，前一周为12.5万吨。美国2021/2022年度玉米出口净销售为19.2万吨，前一周为5.8万吨 蛋白粕：全球大豆供应增加趋势不变，短期国内强势缺乏长效支撑 1.核心逻辑：8月期现回归依然是主要交易逻辑。尽管美豆旧作供应预期略转向宽松，但成本利空情绪被宏观反转，短期成本压力或得不到兑现，此外国内供应紧缩状况难改，供应带动库存继续收缩，现货价格依然 坚挺，期货补涨情绪高。菜粕现货不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。短期虽然美豆未兑现USDA利空报告，但供应转向宽松的供需形势下，豆粕较难驱动豆菜粕继续走高。关注豆菜粕价差的季节性回归行情。 2.操作建议：豆粕01逢高卖出 3.风险因素：抛储政策，产区天气异常 4.背景分析： 海关总署：中国7月大豆进口788.3万吨。1-7月大豆进口5416.7万吨，同比减少5.9%。 压榨利润：8月12日，巴西9-10月升贴水无变化，巴西9-10月套保毛利较昨日分别上涨1、1至-293、-262美分/蒲。美西9-11月升贴水分别上涨0、2、0美分/蒲，美西9-11月套保毛利较昨日分别下降1、6、1至-333、-324、-271元/吨。美湾9-11月升贴水无变化，美湾9-11月套保毛利较昨日分别上涨0、0、0至-258、-175、-128元/吨。 现货市场：8月12日，全国主要厂豆粕成交9.29万吨，较上一交易 日增加0.74万吨，其中现货成交8.29万吨，远月基差成交1万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下滑至58.06%。（mysteel） 油脂：国内油脂供应依然偏紧，高基差下盘面或获得期现回归支撑 1.核心逻辑：豆油，国内油厂大豆到港收缩，压榨供应不足，然后后市需求有望转好，节日备货及集中开学带来的终端需求驱动，或让豆油去库增速，临近交割月，现货将给予期货很大支撑。棕榈油，美豆利空未兑现始终是豆类顶部最大的驱动风险，豆油走高缺乏强效支撑。8月MPOB报 告马棕增库预期兑现，然而产量同比恢复依然受限于劳工不足问题。印尼6月的库存以外出现反转，超预期的去库速度和不及预期的胀库压力，将大大缓解棕榈油继续下坠的风险。短期宏观回暖依然存在修复空间；原油供应变故不多，短期需求预期转向，但也改变不了经济活动放缓的事实，原油短期难有方向性行情，对油脂提振有限；8月USDA报告指示的的油脂油料增产形势不变。总体而言，棕榈油短期存在反弹机会，但顶部依然存 在。关注技术位压力。菜油，菜油表观需求依然良好，但基差及月间价差 转向，显示出菜油反弹高位之后，良好需求的不持续性。不过近期油脂存 在反弹机会，且菜油7-9月进口的收缩预期依然有强支撑，因此，菜油或有更好表现。 2.操作建议：菜油/豆粕套利，逢低试多 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动 4.背景分析： 隔夜期货：8月12日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅 0.3或0.44收67.56。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅147或3.44%，报收4420马币/吨。 MPOB：马来西亚7月棕榈油产量157万吨，环比增加1.84%，同比增加3.34%；出口132万吨，环比增加10.7%，同比下滑5.7%；国内消费25.5万吨，环比下降10.8%，同比下滑12%；库存177万吨，环比增加7.7%，同比增加18.5%。 GAPKI：印尼6月棕榈油库存降至668万吨，棕榈油产量升至362万 吨，棕榈油出口量升至233万。 印尼贸易部：将8月16-31日的毛棕榈油出口税提高至74美元/吨。 SEA：印度2022年7月植物油进口量为1214353吨，去年同期为980624吨，同比增加23.83%。其中，7月棕榈油进口量从6月的590921吨降至530420吨，环比下降10%。 高频数据： SPPOMA：2022年8月1-10日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期增加15.42%，出油率减少0.53%，棕榈油产量增加12.63%。 ITS：马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为364910吨，较7月同期出口的330310吨增加10.48%。 现货市场：8月12日，全国主要地豆油成交26900吨，棕榈油成交 700吨，总成交比上一交易日减少65500吨，降幅237.32%。（mysteel） 苹果：陕西嘎啦热度下降 1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期基本面无明显变化，震荡为主，技术性操作为主。新产苹果数据利多，时令竞品刺激利空，主力合约多空博弈剧烈，中期看易涨难跌。 2.操作建议：做多 3.风险因素：天气灾害，疫情情况，现货价格意外下跌。 4.背景分析 上周五，苹果10合约收盘价8578，下跌0.81%。 七月底西部产区部分早熟品种少量上市，上称价在4.2元/斤左右，本周热度继续下降，订货数量明显下滑，选择等待观望，因此价格跌幅在0.5-0.7元/斤。各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。中元节备货即将来临，对现货有一定提振，短期内将会持稳运行。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低， 市场上期货基准交割品成交价较硬，75#以上的商品果目前价格在4.8-5元 /斤。近期气温较高，受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，统货价格在3.3元/斤以下。受各地高温拖累，本周走货速度较上周继续放缓，全国冷库走货9.3万吨，山东库存率6.52%。陕西库存率为2.70%。 棉花：价格连涨 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。上个月期价重心下移后，下方成本对期价支撑，中期震荡行情不变。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 上周五，棉花01合约收盘价14755，上涨1.3%。 新疆地区最近疫情爆发，引起市场对皮革棉运输的担忧，带动现货店价的小幅上涨。据月初美国农业部发布的美棉生长报告数据，优棉比上涨4个百分比达38%，成铃率维持在48%。USDA棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低，美棉维持高价无市现状。本周港口外棉清关人民币价格维稳，棉企报价意愿一般，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，比前年环比下降140.8千公顷，下降4.4%、全国棉花 单位面积产量1892.6公斤/公顷，比前年环比增加27.4公斤/公顷，增 加1.5%。全国棉花总产量573.1万吨，比前年减少18万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到587万吨左右。 新疆地区棉花价格调整，机采棉和手采棉出不同程度的回涨，现货价格在15400-15700元/吨左右，强力28，含杂3以内。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到5%。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情，长期利好仍有信心。 红枣：价格震荡 1.核心逻辑：主产区新季果即将采摘，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好，短中期看多。 2.操作建议：多单持有 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 上周五，红枣301收盘价11860。 产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树生长状况较好，新果下树时间预计小有提前，本产季产区无极端天气延迟花期与坐果。预期 22年产量将会在去年减产后修复，据最新数据显示，增幅在25%-33%左右。 需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，一级枣品成交价仍在高位，大约在5.0元-5.4元每斤，受即将到来的端午礼盒影响，市场上一级商品成交活跃度较上周提升。陈枣在特级市场仍然占据主要份额。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn