农产品产业链日报：美豆油提振马棕油行情，然而棕榈油增产压力仍在限制涨幅

美豆油提振马棕油行情，然而棕榈油增产压力仍在限制涨幅 东海期货|产业链日报2022年10月27日 研究所策略组 农产品产业链日报 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 刘兵 邮箱：Jialj@qh168.com.cn联系人 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 王小东 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 美豆：美豆油生柴掺混目标预期向好，提振美豆市场温和反弹 1.核心逻辑：美国驳船运输不畅问题依然存在，目前禽流感对豆粕需求的影响及低于预期的压榨，导致国内集中上市压力偏大。近期美国柴油库存见底，提振RIN价格，在掺混高利润下生柴掺混任务量预期向好，且 在出口超预期好转的情况下，美豆、豆粕开始温和上涨。后市集中上市压力及南美增产背景下对美豆出口的潜在压力依然是压制盘面的主要逻辑。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：10月26日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅0.5或0.04%，报收1381.5美分/蒲。 CFTC持仓：截至2022年10月18日当周，CBOT大豆期货非商业多头 增2857手至132144手，空头增3943至77461手。重要消息： 外电，急需的降雨周三及时缓解了阿根廷主要农产区被干旱控制的农田，在大豆刚开始播种之际，提振了作物前景。阿根廷国家气象局的数据显示，过去24小时内，一些地区的降雨量高达100毫米(3.9英寸)，该国 大部分最重要的农田的降雨量至少为30毫米 CONAB：截至10月22日，巴西2022/23年度大豆播种率为34.1%，前一周为21.5%，去年同期为36.8%。 EPA通过了不迟于11月16日公布RVO拟议规定的同意令。同时，美国的中期选举将在11月8日举行 LaSalleGroup：美国ULSD期货仅在过去三周内就上涨了50美分。在柴油价格上涨和D4RIN价格上涨12美分之后，生物柴油原料模型中的豆油盈亏平衡价格已从70美分上涨至85美分。 蛋白粕：随抛储及集中到港临近，豆粕紧缩的供应得到缓解的预期增强 1.核心逻辑：国内供应紧缩状态依旧，但11月依然有较高的到港预期，近月盘面及基差松动使得豆粕随成本价格反弹而走高的行情，略显乏力。后期抛出动作及成交，还有实际的到港量依然是供需矛盾转换的首要 观测点。从眼下的供应量和油厂、饲料企业较快的去库现实来看，豆粕暂不具备大跌的基础，基差的高位行情依然稳固。全球菜籽增产相对确定， 菜籽11月的到港供给预期更强；需求淡季且见底的库存量，菜粕相对豆粕的性价比优势下并没有发生实际的替代消费，豆菜粕超高的价差始终没有兑现收缩预期。后市菜粕供应的增加有望扩大豆粕自身的集中上市压力。 2.操作建议：菜粕01逢高试空 3.风险因素：美豆收割压力兑现 4.背景分析： 压榨利润：10月26日，美西11-12月升贴水分别上涨5、0美分/蒲，美西11-12月套保毛利较昨日分别上涨61、72至-434、-357元/吨。美湾11-12月升贴水分别上涨10、0美分/蒲，美湾11-12月套保毛利较昨日分别上涨47、73至-311、-248元/吨。巴西11月升贴水上涨5美分/蒲，巴西11月套保毛利较昨日上涨61至-327元/吨。 现货市场：10月26日，全国主要地区豆粕成交42.17万吨，较上一 交易日增加29.89万吨，其中现货成交7.14万吨，远月基差成交35.03万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅上升至59.66%。（mysteel） 油脂：美豆油提振马棕油行情，然而棕榈油增产压力仍在限制涨幅 1.核心逻辑：美豆油对马棕也又很大提振。此外，像俄罗斯威胁拒绝黑海出口协议、又炸了乌克兰葵油出口港口，也在提高棕榈油需求替代的预期；供应上，拉尼娜+IOD，导致东南亚雨季提前，大雨洪水对未来的产 量预期不太友好。远期利多题材较多，不过眼下马棕的出口依然受印尼市场的挤压，数据不佳，连同宏观经济疲软和原油下行影响，棕油上行阻力较大。 2.操作建议：豆棕01做缩，继续持有。 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：10月26日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅1.19或1.65%，收73.45美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油12月合约涨幅84或2.07%，收4138马币/吨。 据路透消息，印度政府不会增加棕榈油进口关税。 印尼2022年11月1-15日期间的CPO参考价为770.88美元/吨（较 10月16-31日期间713.92美元/吨上涨7.98%）高频数据： SPPOMA：2022年10月1-25日马来西亚棕榈油单产减少1.81%，出油率不变，产量减少1.81%。 MPOA：马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增7.45%，其中马来半岛增9.48%，马来东部增3.99%，沙巴增5.57%，沙捞越减0.81%。 ITS：马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1127792吨，上月同期为1168627吨，环比减少3.49%。 SGS：预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1146113吨，较9月同期出口的1152612吨减少1%。 现货市场：10月26日，全国主要地区豆油成交9500吨，棕榈油成交 3000吨，总成交比上一交易日增加2500吨，涨幅25%。（mysteel） 苹果：各产区交易平稳，成交以质论价 1.核心逻辑：季节性水果供给偏宽松，价格整体回落，竞品对苹果价格的支撑作用减小，终端消费降级；晚熟富士新产数据利多，预计将继续延续震荡行情。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。 4.背景分析 本周三，苹果01合约收盘价8171，下跌3.05%。 山东产区晚熟富士批量上市，客商挑选好货适量入库，一二级成交价格在3.5-3.7元/斤；陕西产区剩余货源不多，一二级早熟富士上称价在 3.2-3.4元/斤，各级别价格相差不大，成交以质论价。 新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。 棉花：棉花出疆发运受限制，优指标资源稀缺 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周三，棉花01合约收盘价13150元/吨，下跌0.08%。 采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。 据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少 39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，全国棉花总产量573.1万吨，比前年环比下降3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到587万吨左右，未来市场基本面较宽松。 红枣：市场走货走弱 1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周三，红枣01收盘11495元/吨，上涨0.39%。 上周新疆红枣成交价小幅走跌，阿克苏红枣统货价格7.0元/公斤，阿 拉尔红枣统货价格为7.2元/公斤，喀什红枣统货价格为8.0元/公斤。需求方面：九月出口数据维稳，同比去年小幅增加。受终端消费降低影响，市场对旺季走货持观望态度。 新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn