透视A股：周度全观察

估值分化指数：上周行业估值分化指数上升 投资策略定期报告 透视A股：周度全观察 2022年8月13日 证券研究报告 林荣雄分析师 SAC执业证书编号：S1450520010001 全球市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降 相关报告 linrx1@essence.com.cn 市场风格：上周小盘风格占优 抓住大方向：在低估值中 2022-01-03 寻找弹性板块 货币市场：上周流动性边际持平 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率上升，美国恐慌指数下降国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值 资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入重要股东减持：上周化工行业减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司出口：6月我国出口中游工业品提速 货币供给与社融：6月份M2同比上升，社融增量下降 中游景气：7月拖拉机销量增速下落，新能源汽车销量维持高位 ■风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货 币政策变化 磨底！磨底的时候更需要耐心 把握时代主线，决胜景气中小盘 安信研究〃中央经济工作会议全方位深度解读 非一般的“稳”—中央经济工作会议解读 2021-12-26 2021-12-14 2021-12-13 2021-12-11 内容目录 1.透视A股：周度全观察3 图表目录 图1：市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降4 图2：申万一级行业估值5 图3：申万一级行业PIG指标（赔率）5 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降6 图5：A股主要指数估值6 图6：国际估值分行业对比6 图7：国际估值分板块对比7 图8：市场风格：上周成长风格下降，周期风格上升7 图9：中观景气：一级行业（滚动更新）8 图10：中观景气：下游消费部分，7月新能源汽车销量当月同比上升119.2%8 图11：出口：6月我国出口中游工业品提速9 图12：近期各领域主要商品价格跟踪简报9 图13：当前各细分行业所处库存周期（6月）10 图14：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（6月）10 图15：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化错误!未定义书签。 图16：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化错误!未定义书签。 图17：上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业错误!未定义书签。 图18：上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业错误!未定义书签。 图19：M1和M2同比增速（%）12 图20：社融存量同比增速12 图21：货币市场：上周流动性边际收紧12 图22：国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值13 图23：重要股东减持：上周化工行业减持最多13 图24：分行业限售解禁股13 图25：基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位14 图26：资金流向：上周融资融券余额上升14 图27：资金流向：上周A股资金净流出15 图28：资金流向：上周北向资金流入15 图29：大宗交易：上周成交额下降16 1.透视A股：周度全观察 1.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%。行业方面，金融行业中，非银金融上涨3.32%，房地产上涨1.67%，银行上涨0.42%。科技成长类行业中，传媒上涨2.52%，国防军工上涨1.98%。消费行业中纺织服装上涨3.76%，建筑材料上涨3.01%。周期行业中，煤炭上涨8.48%，石油石化上涨6.86%。海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨4.53%，标普500指数上涨3.26%。商品市场方面，DCE焦煤上涨4.31%，SHFE螺纹钢上涨3.82%。货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 2.目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（42.55）、房地产（9.79）以及汽车（32.97）,最低的依次是银行（4.6）、通信（14.62）以及交通运输（9.08）。目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是综合 （2.76）、采掘（1.19）以及公用事业（1.65）,最低的依次是建筑材料（1.56）、银行 （0.47）以及房地产（0.89）。 3.中游制造部分，4月挖掘机销量当月同比下降47.3%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年4月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售挖掘机24534台。其中国内销量16032台，出口8502台。随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。 4.下游消费部分，4月乘用车销量、乘用车零售量当月同比分别下降43.4%、35.5%，新能源汽车销量当月同比上升45.0%。乘联会表示，疫情对经销商店面运营带来一定影响，导致4月乘用车市场零售持续保持低位。多地疫情得到有效控制后，汽车供应链预计在5月恢复到正常产能。 5.上周上游资源品价格以下跌为主。CRB大宗商品综合指数、布伦特原油期货、黄金期货、动力煤期货、焦煤期货价格分别下跌2.14%、1.77%、3.96%、1.82%、8.36%。上游原材料价格以下跌为主。镨钕氧化物价格上涨5.51%，螺纹钢现货、螺纹钢期货、铁矿石期货、水泥、LME铜期货、LME铝期货、钴价格分别下跌0.58%、4.53%、2.16%、0.95%、3.92%、4.18%、4.46%。重要化工品价格以下跌为主。PTA价格上涨3.16%，乙烯、PVC、甲醇、尿素价格分别下跌1.61%、1.25%、2.18%、0.20%。交通运输行业指数以上涨为主。BDI、中国沿海散货运价指数分别上涨14.20%、3.16%，快递单价下跌0.20%。农林牧渔产品价格以上涨为主。活鸡、生猪价格分别上涨0.10%、0.02%，猪肉价格下跌0.34%。 市场总体概览： 上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%。 行业方面，金融行业中，非银金融上涨3.32%，房地产上涨1.67%，银行上涨0.42%。科技成长类行业中，传媒上涨2.52%，国防军工上涨1.98%。消费行业中纺织服装上涨3.76%，建筑材料上涨3.01%。周期行业中，煤炭上涨8.48%，石油石化上涨6.86%。 海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨4.53%，标普500指数上涨3.26%。商品市场方面，DCE焦煤上涨4.31%，SHFE螺纹钢上涨3.82%。 货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 图1：市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降 资料来源：Wind，安信证券研究中心 行业估值层面： 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（42.55）、房地产（9.79）以及汽车（32.97）,最低的依次是银行（4.6）、通信（14.62）以及交通运输 （9.08）。 目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是综合（2.76）、采掘（1.19）以及公用事业（1.65）,最低的依次是建筑材料（1.56）、银行（0.47）以及房地产（0.89）。 图2：申万一级行业估值 资料来源：Wind，安信证券研究中心 当前市场对国防军工、社会服务、电力设备、计算机等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、交通运输、钢铁等行业抱有偏低成长预期。 图3：申万一级行业PIG指标（赔率） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 从行业估值分化指数看，分化指数今年4月以来整体呈现上升趋势，上周三年期PE分化指数从8.17%上升到8.54%。 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 资料来源：Wind，安信证券研究中心 A股主要指数估值： 上周上证综指PE为12.76，环比上升1.57%；茅指数PE为27.77，环比下降0%；创业板指PE为52.21，环比上升0.15%。 上周上证综指PB为1.4，环比上升1.58%；茅指数PB为5.3，环比下降0.07%；创业板指PB为6.2，环比下降0.22%。 图5：A股主要指数估值 资料来源：Wind，安信证券研究中心 国际估值对比： 相对港股而言，上周A股工业、公用事业、房地产等估值有所上升；相对美股来看，上周A 股可选消费、材料等估值有所下降。 分板块来看，相对港股而言，上周A股主板相对估值有所上升；相对美股而言，上周A股主板估值有所下降。 图6：国际估值分行业对比 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图7：国际估值分板块对比 资料来源：Wind，安信证券研究中心 市场风格： 我们使用创业板指市盈率/沪深300市盈率描述成长股相对收益。上周10年期国债到期收益率为2.73%，环比上升0.08bp；成长股相对收益为4.30，环比下降0.01%。 上周周期风格指数环比上升3.01%。7月PPI同比增长4.20%，环比下降1.9个百分点。 图8：市场风格：上周成长风格下降，周期风格上升 资料来源：Wind，安信证券研究中心 景气预测升温的行业有机械设备、计算机、汽车、轻工制造、房地产。 机械设备行业的升温主要是源于金属制品、机械和设备修理业出口交货值当月同比上升 13.70%，电气机械及器材制造业增加值当月同比上升12.90%。 计算机行业的升温主要是源于信息传输、软件和信息技术服务业固定资产投资完成额累计同比上升21.60%，电脑硬件/显示器/电脑周边销售量同比上升20.25%。 汽车行业的升温主要是源于汽车产量当月同比上升26.8%，汽车制造业固定资产投资完成额累计同比上升8.90%。 轻工制造行业的升温主要是源于阔叶浆现货价当月同比上升35.11%，印刷和记录媒介的复制业出口交货值当月同比上升16.10%。 房地产行业的升温主要是源于M2当月同比上升11.4%，社会融资规模存量当月同比上升 10.80%。 图9：中观景气：一级行业（滚动更新） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 下游消费部分，7月乘用车销量同比上升40.1%，乘用车零售量同比上升20.4%，新能源汽车销量同比上升119.2%。7月疫情发展局面得到有效遏制，出口平稳、复工稳产叠加利好政 策推动，车市增势良好。7月新能源乘用车延续高增，头部车企强势产品引动车市。新能源乘用车市场销量持续火热，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量83.4%，其中比亚迪（16.2万辆）持续领跑，以奇瑞集团（2.48万辆）与广汽集团（2.50万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出。 图10：中观景气：下游消费部分，4月新能源汽车销量当月同比上升45.0% 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图11：出口：6月我国出口中游工业品提速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图12：近期各领域主要商品价格跟踪简报 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图13：当前各细分行业所处库存周期（6月） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图14：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（6月） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化如下：宁组合上升1.2%，中证1000上升0.56%，万得全A上升0.53%，上证50上升0.37%，创业板指上升0.21%，沪深300上升0.18%，茅指数下降0.02%，中证500下降0.09%。 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化如下：宁组合上升2.1%，中证500上升1.07%， 中证1000上升0.95%，万得全A上升0.66%，沪深300上升0.32%，创业板指上升0.29%，茅指数上升0.28%，上证50上升0.27%。 图15：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化图16：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心 上月一