新能源行业周报：新能车销量高位，通胀消减法案刺激美新能源行业

· 行业研究/行业周报 新能车销量高位，通胀消减法案刺激美新能源行业 报告日期：2022-08-14 行业评级：增持 主要观点： 7月新能源车销量验证高景气度，通胀消减法案通过，美国电动车市场景气高增 据中汽协数据，7月中国新能源车实现产销61.7/59.3万辆，销量同比+120%，环比-0. 行业指数与沪深300走势比较 8/2111/212/225/22 31% 16% 2% -13% -28% -43% 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038 邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 5%，渗透率达24.5%，行业仍保持高景气度；8月产业链各环节排产环比仍向上，为“金九银十”销售旺季备货。美众议院投票通过《通胀消减法案2022》或于下周签署，当前美新能源车渗透率仅有7%，延续电动车税收补贴、取消销售数量限制车厂重获补贴、提升电池本土化三大政策促使美新能源车市场景气度高增。但中短期中国新能源产业链全球优势明显，建议关注海外业务占比较高、具有全球领先竞争力的产业龙头公司。 通胀消减法案通过税收优惠推动美国锂电产业本土化，“白色石油”—锂应高度重视 《通胀削减法2022》虽推动7,500美元电动汽车税收抵免延期，但同时规定获取优惠 政策条件为供应链中的锂、钴、镍、锰与石墨等关键矿物中不少于2/5应在美当地或与自由贸易协定合作伙伴进行提取和加工，或在美回收，同时该法案还包括在整个锂离子供应链范围内提供自关键矿物到正负极等中游材料10%的先进制造生产税收抵免，通胀消减法案核心目的是将自矿产资源至电动车产业链在美本地化，以创造本地经济效应。考虑到锂电原材料尤其是锂资源在产业链的供需失衡，能源金属资源应被高度重视并提升至战略高度，建议关注拥有优质锂资源、自供率高及一体化布局完善的锂企。 PET铜箔厂商良率突破，行业发展趋势明确进入集中投产阶段，设备最先受益 根据产业链调研情况，部分PET铜箔厂商生产良率已达85-90%，且在此良率下预测制造成本为3.5-4元/平，产品已陆续向下游电池厂积极送样，静待验证通过后大规模集中投资建设相关产线。根据测算，如使用“磁控溅射+真空蒸镀+水电镀”三步法进行制造，单GWh复合铜箔相关设备投资额或达1.2亿以上，PET铜箔产业发展趋势明确，或将进入快速渗透阶段，上游设备环节最先受益，建议关注具备PET铜箔设备一体化制造能力，国内极少数能量产并已出货水电镀设备的东威科技。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、金圆股份等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、美联新材、璞泰来、长远锂科、当升科技、厦钨新能、德方纳米等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出 预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 归母净利润（亿元） PE 评级 20212022E2023E 20212022E 2023E 科达制造* 10.7 50.3 59.5 477 6买入 融捷股份* 0.7 20.4 31.0 49516 11买入 盛新锂能* 8.5 62.4 69.8 598 7买入 天齐锂业 19.6 156.8 179.6 7612 10无评级 美联新材* 0.6 3.3 5.2 11336 23买入 比亚迪* 30.5 83.6 137.6 256100 61买入 宁德时代* 159.3 239.0 387.1 8651 32买入 当升科技* 10.9 25.7 33.7 4018 14买入 长远锂科* 7.0 17.8 22.2 6520 16买入 德方纳米* 8.0 17.6 20.1 5538 34买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1新能车销量维持高位，IRA高增美国电车景气度4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻17 3.4重要公司公告21 3.5新股动态23 风险提示：23 图表目录 图表1锂电产业链重点公司5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况9 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况10 图表14隔膜价格情况10 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）错误!未定义书签。 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）错误!未定义书签。 图表22德国新能源汽车销量（万辆）错误!未定义书签。 图表23法国新能源汽车销量（万辆）错误!未定义书签。 图表24英国新能源汽车销量（万辆）错误!未定义书签。 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）错误!未定义书签。 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）错误!未定义书签。 图表27我国动力电池产量情况（GWH）错误!未定义书签。 图表28我国动力电池装机情况（GWH）错误!未定义书签。 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）错误!未定义书签。 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）错误!未定义书签。 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）错误!未定义书签。 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）错误!未定义书签。 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）错误!未定义书签。 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）错误!未定义书签。 图表35我国电解液出货量情况（万吨）错误!未定义书签。 1新能车销量维持高位，IRA高增美国电车景 气度 7月新能源车销量验证高景气度，通胀消减法案通过，美国电动车市场景气高 增 据中汽协数据，7月中国新能源车实现产销61.7/59.3万辆，销量同比+120%， 环比-0.5%，渗透率达24.5%，行业仍保持高景气度；8月产业链各环节排产环比仍向上，为“金九银十”销售旺季备货。美众议院投票通过《通胀消减法案2022》或于下周签署，当前美新能源车渗透率仅有7%，延续电动车税收补贴、取消销售数量限制车厂重获补贴、提升电池本土化三大政策促使美新能源车市场景气度高增。但中短期中国新能源产业链全球优势明显，建议关注海外业务占比较高、具有全球领先竞争力的产业龙头公司。 通胀消减法案通过税收优惠推动美国锂电产业本土化，“白色石油”—锂应高度重视 《通胀削减法2022》虽推动7,500美元电动汽车税收抵免延期，但同时规定获取优惠政策条件为供应链中的锂、钴、镍、锰与石墨等关键矿物中不少于2/5应在美当地或与自由贸易协定合作伙伴进行提取和加工，或在美回收，同时该法案还包括在整个锂离子供应链范围内提供自关键矿物到正负极等中游材料10%的先进制造生产税收抵免，通胀消减法案核心目的是将自矿产资源至电动车产业链在美本地化，以创造本地经济效应。考虑到锂电原材料尤其是锂资源在产业链的供需失衡，能源金属资源应被高度重视并提升至战略高度，建议关注拥有优质锂资源、自供率高及一体化布局完善的锂企。 PET铜箔厂商良率突破，行业发展趋势明确进入集中投产阶段，设备最先受益根据产业链调研情况，部分PET铜箔厂商生产良率已达85-90%，且在此良率下 预测制造成本为3.5-4元/平，产品已陆续向下游电池厂积极送样，静待验证通过后大规模集中投资建设相关产线。根据测算，如使用“磁控溅射+真空蒸镀+水电镀”三步法进行制造，单GWh复合铜箔相关设备投资额或达1.2亿以上，PET铜箔产业发展趋势明确，或将进入快速渗透阶段，上游设备环节最先受益，建议关注具备PET铜箔设备一体化制造能力，国内极少数能量产并已出货水电镀设备的东威科技。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级， 供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜、铜箔环节：恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 2行情概览 2.1标的池 我们将锂电产业链中的83家公司分为电池、锂钴、正极及前驱体、负极、隔膜、电解液等十二个子行业，以便于更细致准确的追踪行情。 子行业标的 图表2标的池 电池锂钴 正极及前驱体 宁德时代、国轩高科、孚能科技、欣旺达、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能源、派能科技、南都电源、动力源、蔚蓝锂芯、德赛电池、天能股份 赣锋锂业、科达制造、寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、川能动力、藏格控股、天齐锂业、永兴材料、天华超净当升科技、容百科技、杉杉股份、厦门钨业、格林美、湘潭电化、科恒股份、德方纳米、中伟股份、龙蟠科技、安纳达、富临精工、天原股份、丰元股份 负极璞泰来、中国宝安、中科电气、翔丰华 新宙邦、江苏国泰、石大胜华、多氟多、天赐材料、天际股份、奥克股份、 电解液 永太科技 隔膜恩捷股份、星源材质、中材科技、沧州明珠集流体嘉元科技、诺德股份、鼎盛新材 结构件科达利、长盈精密、震裕科技 充电桩及设 特锐德、先导智能、杭可科技、赢合科技、星云股份、百利科技、海目星 备 铝塑膜新纶科技、福斯特、紫江企业、道明光学、明冠新材导电剂天奈科技、道氏技术 电驱电控蓝海华腾、英搏尔、正海磁材、方正电机、易事特、伯特利、大洋电机 资料来源：华安证券研究所整理 2.2涨跌幅及PE变化 本周锂电产业链整体下跌0.4%，沪深300上涨0.8%，电气设备