建筑建材行业动态报告第十九期：“扩内需”仍需着眼基建

证券研究报告ResearchReport2022年08月14日 “扩内需”仍需着眼基建 ——行业动态报告第十九期 任菲菲建筑建材首席分析师 编号：S1500522020002电话：13046033778 0 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM 邮箱：renfeifei@cindasc.com 7月社融明显走弱，企业融资降低。2022年7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。其中，对实体经 济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；企业债券净融资734亿元，同比少2357亿元；政府债券净融资3998亿元，同比多2178亿元。7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元，其中居民中长期贷款增加1486亿元，同比少增2488亿，企业短期贷款减少3546亿元，同比多减969亿，企业中长期贷款增加3459亿元，同比少增1478亿元。 7月居民中长期贷款走弱，地产需求仍弱，同时企业短期及中长期贷款均走弱，反应企业融资意愿及力度较弱，或因需求较弱所致，企业信心或有不足。而政府专项债持续投放，基建资金端压力不大，需求扩张只待项目开工和施工提速。 我们认为“扩内需”仍需着眼基建。在上周观点中我们已梳理全国各省重大项目投资进度，在58.79%的样本量中数据显示，上半年重大项目投资进度已至64%，尽管上半年疫情等因素下有些地区工程进度受到影响，重大项目投资进度仍然进 展较快，对基建项目实物工作量起到一定的支撑。此外，地方市政项目建设进度主要取决于地方政府财力及建设迫切性 ，但从水泥角度来看整体并未恶化。七八月份水泥出货水平已不再是二季度远离历史中枢的态势，而是逐步接近历史水平，尤其是在施工淡季，出货数据仍然较为坚挺。 随着施工旺季来临，赶工高峰有望出现。在既定目标之下，基建工程具有明确施工期限，上半疫情下整体施工进度有所影响，因此“金九银十”传统施工旺季有望呈现“旺季更旺”，追平工期的预期下，三四季度仍将更加关注基建产业链。 水泥（周频）： 价格环比下降。截止2022年8月12日，全国水泥价格指数142.54，环比-0.44，同比-1.19。受华东大幅下降影响，整体有所下降。截止2022年8月11日，全国水泥开工率为50.54%，环比-1.87pct，同比-4.83pct。水泥出货率受华南大幅下降影响，整体有所下降。截止2022年8月12日，全国水泥出货率为62.47%，环比-2.12pct，同比-10.55pct。华南水泥出货率为67.50%，环比-10.00pct。水泥库容比除东北大幅下降外，其他区域基本稳定。截止2022年8月12日，全国水泥库容比 为70.56%，环比-0.94pct，同比+11.25pct。钢材（周频）： 库存持续下降。截至2022年8月11日，螺纹钢总库存-36.61万吨，线材总库存-7.92万吨。表观消费量小幅下降。2022年8 月11日，螺纹钢表观消费量为289.49万吨，环比上周-22.61万吨；线材表观消费量为136.19万吨，环比上周-1.42万吨。挖掘机（月频）： 挖掘机国内单月销量继续收窄。2022年7月，共计销售各类挖掘机械产品17,939台，同比增长3.4%。其中，国内市场销量 9,250台，同比下降24.9%，降幅较6月收窄10.1个百分点；出口销量8,689台，同比增长72.8%。 投资建议： 第一，从基建链条来看，建筑板块建议关注头部国央企如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥、地铁设计等，建材板块建议关注鸿路钢构、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份等，建议关注减隔震龙头震安科技； 第二，保交楼政策下关注头部玻璃企业旗滨集团等边际变化； 第三，新材料领域建议重点关注建筑防灾领域减隔震震安科技（关注Q3拐点）；风电产业链，相关标的时代新材、山东玻纤、中国巨石、中材科技、中复神鹰；BIPV相关领域江河集团、精工钢构、海达股份等。 风险提示：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。 一、行业观点 二、水泥行业数据跟踪 三、钢材、玻璃、工程机械、建筑订单数据跟踪 四、重点新闻回顾 五、8月多地水泥企业错峰停窑计划汇总 六、风险提示 7月社融明显走弱，企业融资降低。2022年7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。其中，对实体经 济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；企业债券净融资734亿元，同比少2357亿元；政府债券净融资3998亿元，同比多2178亿元。7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元，其中居民中长期贷款增加1486亿元，同比少增2488亿，企业短期贷款减少3546亿元，同比多减969亿，企业中长期贷款增加3459亿元，同比少增1478亿元。 7月居民中长期贷款走弱，地产需求仍弱，同时企业短期及中长期贷款均走弱，反应企业融资意愿及力度较弱，或因需求较弱所致，企业信心或有不足。而政府专项债持续投放，基建资金端压力不大，需求扩张只待项目开工和施工提速。 图表：居民与企事业贷款情况（亿元） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 我们认为“扩内需”仍需着眼基建。在上周观点中我们已梳理全国各省重大项目投资进度，在58.79%的样本量中数据显 示，上半年重大项目投资进度已至64%，尽管上半年疫情等因素下有些地区工程进度受到影响，重大项目投资进度仍然进展较快，对基建项目实物工作量起到一定的支撑。此外，地方市政项目建设进度主要取决于地方政府财力及建设迫切性 ，但从水泥角度来看整体并未恶化。七八月份水泥出货水平已不再是二季度远离历史中枢的态势，而是逐步接近历史水平，尤其是在施工淡季，出货数据仍然较为坚挺。 随着施工旺季来临，赶工高峰有望出现。在既定目标之下，基建工程具有明确施工期限，上半疫情下整体施工进度有所影响，因此“金九银十”传统施工旺季有望呈现“旺季更旺”，追平工期的预期下，三四季度仍将更加关注基建产业链 。 投资建议： 第一，从基建链条来看，建筑板块建议关注头部国央企如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥、地铁设计等，建材板块建议关注鸿路钢构、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份等，建议关注减隔震龙头震安科技； 第二，保交楼政策下关注头部玻璃企业旗滨集团等边际变化； 第三，新材料领域建议重点关注建筑防灾领域减隔震震安科技（关注Q3拐点）；风电产业链，相关标的时代新材、山东玻纤、中国巨石、中材科技、中复神鹰；BIPV相关领域江河集团、精工钢构、海达股份等。 (一)价格 1.水泥指数 截至2022年8月12日： 全国水泥价格指数142.54，环比-0.44，同比-1.19；长江水泥价格指数136.76，环比+0.3，同比-12.33；京津冀水泥价格指数155.91，环比-5.28，同比+3.96； 珠江-西江水泥价格指数137.12，环比-0.75，同比-19.51；中原水泥价格指数150.08，环比-0.29，同比+12.85； 华东水泥价格指数144.71，环比+2.24，同比+13.52；华北水泥价格指数153.82，环比-4.32，同比+11.54； 水泥价格指数 全国 长江 京津冀 珠江-西江 中原 华东 华北 2022-08-12 142.54 136.76 155.91 137.12 150.08 144.71 153.82 2022-08-05 142.98 136.46 161.19 137.87 150.37 142.47 158.14 2021-08-12 143.73 149.09 151.95 156.63 137.23 131.19 142.28 2020-08-12 137.9 141.3 146.51 149.84 136.68 105.5 135.18 图表：水泥价格指数 环比 -0.44 0.3 -5.28 -0.75-0.29 2.24 -4.32 同比 与20比 -1.19 -12.33 3.96 -19.51 12.8513.52 11.54 4.64 -4.54 9.4 -12.72 13.4 39.21 18.64 资料来源：wind，信达证券研发中心 图表：全国水泥价格指数 220200180160140120100 2018-07-18 2019-07-18 2020-07-18 2021-07-18 2022-07-1 资料来源：wind，信达证券研发中心 图表：长江价格指数 图表：京津冀价格指数 图表：珠江-西江价格指数 240 220 200 180 160 140 120 100 200 180 160 140 120 100 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 图表：中原价格指数 图表：华东价格指数 图表：华北价格指数 200 180 160 140 120 100 240 220 200 180 160 140 120 100 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 (二)供给 1.全国水泥产量 截至2022年6月，全国水泥累计产量97,682.0万吨，同比-15.00%。 图表：水泥产量（万吨） 250000 200000 150000 100000 50000 0 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 水泥:产量:累计值水泥:产量:累计同比 资料来源：datayes，信达证券研发中心 (二)供给 2.分区域产量（北方）（月度数据）截至2022年6月： 华北水泥累计产量8462.66万吨，同比-14.26%；东北水泥累计产量2681.07万吨，同比-32.07%；西北水泥累计产量7999.40万吨，同比-8.82%。 图表：华北水泥产量（万吨，%）图表：东北水泥产量（万吨，%）图表：西北水泥产量（万吨，%） 25000 20000 15000 10000 5000 0 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 -60 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 50 0 -50 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 -100 25000 20000 15000 10000 5000 0 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 -60.00 水泥:产量:华北:累计值水泥:产量:华北:累计同比 水泥:产量:东北:累计值水泥:产量:东北:累计同比 水泥