台海战备警巡常态化，消耗型装备需求有望加速放量

1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数上涨1.98%，上证综指上涨1.55%，创业板指上涨0.27%，沪深300指数上涨0.82%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第13。 周一（8月8日）涨幅最大为2.21%。申万国防军工板块PE(TTM)为59.89倍，各子板块中航空装备为62.79倍，航天装备为53.01倍，地面兵装为62.38倍，军工电子46.72倍，航海装备220.97倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为28.52%， 航空装备 、 航天装备 、 地面兵装 、 军工电子 、 航海装备PE(TTM)分位数分别为26.07%、10.74%、41.80%、16.60%、83.98%。 2、台海战备警巡常态化，消耗型装备需求有望加速放量 8月10日，国务院台湾事务办公室、国务院新闻办公室发表《台湾问题与新时代中国统一事业》白皮书，全面系统阐述党和政府在新时代推进实现祖国统一的立场、方针、政策。同日，东部战区新闻发言人施毅称，东部战区近期在台岛周边海空域组织联合军事行动，成功完成各项任务，后续将持续开展练兵备战，台海战备警巡有望常态化。截止2022年年初，中央军委已连续五次签署开训动员会，实战演练正在成为我军新常态，地缘局势紧张背景下，实战演练频次及强度或将进一步加大，导弹及航发等消耗型武器装备有望加速放量。 3、2022中报即将密集发布，行业高景气有望再获验证 本周板块多家公司发布半年报，其中，新兴装备实现营业收入1.08亿元，同比增长80.05%，实现归母净利润-0.05亿元，同比增长69.54%；三角防务实现营业收入9.12亿元，同比增长95.35%，实现归母净利润3.01亿元，同比增长82.35%； 景嘉微实现营业收入5.44亿元，同比增长14.47%，实现归母净利润1.25亿元，同比减少0.86%。我们认为，2022年军工投资首要把握高景气和长逻辑兼备赛道，其中航空制造和航空发动机具备较强的军民两用属性，成长空间广阔；航空发动机具备实战化演练消耗属性，需求持续性较强。其次要把握国企改革投资机会，2022年是国企改革三年行动的大考之年，国有军工企业混改有望提速，改革红利有望加速释放。本轮军工行情有基本面支撑，板块成长确定性高，板块估值已进入上修通道，仍有较大修复空间，建议超配军工。 4、本周重点推荐 1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材、迈信林、广联航空。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 本周市场回顾 板块指数 本周申万国防军工指数上涨1.98%，上证综指上涨1.55%，创业板指上涨0.27%，沪深300指数上涨0.82%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第13。周一（8月8日）涨幅最大为2.21%。 图表1：本周板块涨跌幅（%） 图表2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 图表3：申国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 本周军工板块股票交易活跃度与上周基本持平，本周四（8月11日）板块的总成交量为本周内最高水平，约为20.64亿股，本周二（8月9日）军工板块的总成交金额达到本周内最高水平，约为399.35亿元。 板块估值 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为59.89倍，各子板块中航空装备为62.79倍，航天装备为53.01倍，地面兵装为62.38倍，军工电子46.72倍，航海装备220.97倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为28.52%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子 、 航海装备PE(TTM)分位数分别为26.07%、10.74%、41.80%、16.60%、83.98%。 图表4：PE- TTM （整体法、剔除负值） 图表5：各子板块PE- TTM （整体法、剔除负值） 融资融券 截至2022年8月11日，申万国防军工板块融资融券余额492.88亿元，其中：融资余额为465.17亿元，占流动市值比例为2.34%，融资买入额为132.14亿元，比上周减少36.82亿元，较上周同比减少21.76%，融券余额27.71亿元，占流动市值比例为0.14%，本周融券卖出额为117127.19万元 ， 比上期减少39842.22万元 ， 较上周同比减少25.38%。 图表6：国防军工板块融资融券数据 截至2022年8月11日，航天电器、中直股份、航发科技、火炬电子、中国船舶等公司融资买入额增幅位居板块前列，其中，航天电器本周融资买入额较上周增加0.9亿元，增加150.00%，中国动力、亚光科技、天秦装备、中船应急、中国海防等公司融资买入额增幅位于板块末游，其中，中国海防本周融资买入额较上周减少1.96亿元，比上周减少66.67%。捷强装备、高德红外、中国船舶、光电股份、火炬电子等公司融券卖出额增幅位居板块前列，其中，捷强装备本周融券卖出额较上周增加277.34万元，同比增加349.07%；海特高新、中国海防、北方导航、航天科技、内蒙一机等公司融券卖出额增幅位于板块末游，其中内蒙一机本周融券卖出额较上周减少350.41万元，同比减少81.21%。 图表7：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅情况 图表8：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况 个股表现 本周申万军工板块内98家公司中53家上涨。其中，奥维通信、中直股份、烽火电子、中兵红箭、天奥电子上涨幅度居于板块前五，其中奥维通信本周上涨31.64%。北斗星通、新余国科、天和防务、铖昌科技、景嘉微本周涨幅位列板块涨幅后五，其中景嘉微本周下跌15.32%。 图表9：一周涨幅前五 图表10：一周涨幅后五 个股估值 截止8月12日收盘，从申万国防军工板块个股PE的历史百分位数据看，99家公司中共有40家PE处于40%的偏低历史百分位以下，其中三角防务、海特高新、中国海防、宏达电子、高德红外、中航电测、七一二等公司处于历史极低水平，海格通信、内蒙一机、派克新材、爱乐达、星网宇达、等公司PE处于历史偏低位臵。 图表11：国防军工板块（申万2021）个股估值 603712.SH 002465.SZ 600967.SH 605123.SH 300696.SZ 002829.SZ 601698.SH 002985.SZ 300762.SZ 600372.SH 600038.SH 601606.SH 300101.SZ 603678.SH 000733.SZ 300922.SZ 002189.SZ 002977.SZ 600562.SH 300777.SZ 600879.SH 002013.SZ 002151.SZ 300474.SZ 000547.SZ 301213.SZ 600765.SH 603267.SH 300177.SZ 300447.SZ 002625.SZ 301302.SZ 600435.SH 600990.SH 600184.SH 301050.SZ 300699.SZ 000519.SZ 000738.SZ 002389.SZ 600072.SH 600760.SH 600862.SH 601890.SH 000561.SZ 003009.SZ 600482.SH 300722.SZ 300252.SZ 002297.SZ 600118.SH 300589.SZ 600316.SH 七一二海格通信内蒙一机派克新材爱乐达星网宇达中国卫通北摩高科上海瀚讯中航电子中直股份长城军工振芯科技火炬电子振华科技天秦装备中光学天箭科技国睿科技中简科技航天电子中航机电北斗星通景嘉微航天发展观想科技中航重机鸿远电子中海达全信股份光启技术华如科技北方导航四创电子光电股份雷电微力光威复材中兵红箭航发控制航天彩虹中船科技中航沈飞中航高科亚星锚链烽火电子中天火箭中国动力新余国科金信诺博云新材中国卫星江龙船艇洪都航空 33.23 32.56 20.12 33.85 34.76 41.26 76.73 40.86 42.04 43.15 40.12 68.58 78.46 27.82 34.96 39.51 36.21 40.27 37.23 80.8 31.48 35.98 91.31 96.84 34.13 59.25 46.99 34.54 54.5 34.11 130.73 58.22 84.69 45.37 105.14 78.47 51.11 73.36 69.53 77.51 117.4 69.6 56.86 78.24 64.07 70.72 66.12 90.42 97.02 221.42 114.44 125 169.78 6.33 2.07 1.47 7.13 5.38 5.2 3.76 5.82 3.34 3.24 3.16 3.76 10.99 5.17 8.04 3.34 2.66 4.44 4.17 6.14 1.37 3.38 3.88 9.54 2.24 4.41 5.02 8.38 2.81 3.43 4.57 7.39 6.01 2.64 2.86 8.28 8.78 5.28 3.67 2.4 2.4 10.86 7.16 2.85 3.47 5.71 0.97 11.62 2.12 2.58 4.25 7.3 3.94 4%5%5%6%8%9%10%11%11%12%14%15%16%18%18%19%20%21%22%23%23%29%29%29%30%32%34%35%35%36%36%36%38%39%40%40%48%48%51%51%52%59%60%60%62%64%68%68%71%71%73%73%75% 11%14%12%70%37%49%16%3%8%39%24%45%78%48%98%17%8%16%38%7%4%55%25%40%35%35%65%54%14%44%55%36%68%22%36%35%65%73%60%32%25%91%76%84%46%25%2%68%16%27%11%29%69% 001270.SZ 002231.SZ 300065.SZ 002338.SZ 000768.SZ 002179.SZ 600893.SH 002190.SZ 603261.SH 002935.SZ 300034.SZ 300900.SZ 600391.SH 002214.SZ 300810.SZ 000901.SZ 300008.SZ 600685.SH 300395.SZ 000576.SZ 601989.SH 600150.SH 300581.SZ 002025.SZ 300965.SZ 300875.SZ 300424.SZ 002933.SZ 铖昌科技奥维通信海兰信奥普光电中航西飞中航光电航发动力成飞集成立航科技天奥电子钢研高纳广联航空航发科技大立科技中科海讯航天科技天海防务中船防务菲利华甘化科工中国重工中国船舶晨曦航空航天电器恒宇信通捷强装备航新科技新兴装备 71.45 221.43 159.25 98.5 129.33 47.82 113.75 152.29 58.11 56.71 80.13 111.25 305.52 122.88 177.28 345.83 379.48 352.68 73.58 480.12 1200.15 630.26 234.44 65.54 63.54 191.24 917.89 353.12 17.63 8.21 4.49 6.16 5.46 6.32 3